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無論發達國家還是發展中國家，在經濟高速增長時期，最易引發經濟不穩定的因素之一就是“通貨膨脹”。因此，新任美聯儲(FED)主席伯南克上任伊始就明確提出，必須“設定通貨膨脹目標”，嚴格控制通貨膨脹，以此保證美國經濟2006年能夠繼續強勁、穩定增長，并把控制通貨膨脹作為當前FED工作的重中之重。尤其在美聯儲二號人物--副主席羅杰·弗格森22日閃電辭職后，料伯南克設通脹目標的阻力會陡減。
嚴格講，美國現時的通貨膨脹率對本國經濟的負面影響并不大，也沒有形成通貨膨脹規模，但從目前公布的經濟數據觀察：由于能源和食品價格上漲令1月CPI勁升,3月份美聯儲(FED)繼續升息幾乎已成定局。
美國勞工部2月22日發布報告顯示，2006年1月CPI較去年12月上升0.7%，高于預期的0.5%，為過去4個月來最大升幅。1月CPI較上年同期攀升4%，創2005年10月以來最大年增幅，去年12月時的年增率為3.4%。因為自2005年1月以來，美國CPI漲幅遠高于同期平均周薪的增幅,使消費者支出預算無法與物價漲勢保持同步。但2006年1月核心CPI較上年同期上漲2.1%,漲幅小于去年12月時的2.2%。
從具體分析來看，2006年1月，美國整體CPI上漲是因為受到能源成本大漲5%、食品價格上升0.5%以及運輸成本激增1.8%的推動。此外，汽油價格勁升6.4%、電力價格更創下5.5%的紀錄升幅，而天然氣價格也上升1.7%，使得燃料油價格達1.9%的降幅根本無濟于事。所以，在顯然居高不下的能源價格已經滲透到消費者層面后(而在經濟強勁增長的時候，是很容易發生這種情況的)，進一步迫使FED繼續調高短期利率已水到渠成，條件成熟。
美聯儲的利率水平在此輪美國經濟從衰退走入繁榮的過程中，已慎重有序地向上調整了14次，目前已達4.5%，根據原定設想屬中性利率水平，到了應該停止的時候。但由于中性的標準隨時間不斷變化，因此未來聯邦基金利率的走向將更加取決于經濟的發展,“經濟增長強勁就繼續升息，經濟發展遲緩就暫停升息，一切視當時的經濟形勢而定”。
(作者系中國銀行全球金融市場部分析員)
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