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作者：殷劍峰
在央行21日發布的《2005年第四季度貨幣政策執行報告》中，“穩步推進利率市場化改革，完善利率形成機制”被看做是2006年一個重要的貨幣政策取向。其中適當簡化貸款的基準利率期限檔次又是首要任務。通過簡化貸款利率期限，把貸款定價權進一步交給市場是此次改革的重要意義。
一般來說，判斷利率體系合理與否的標準有三個：第一，利率的總體水平合理，基本反映了經濟中資金的供求狀況；第二，利率的期限結構合理，各種期限的利率能夠基本反映貨幣資金的時間價值；第二，利率的風險結構合理，針對不同負債主體的利率應該基本反映其中的信用風險。
由于我國的金融體系是以銀行為絕對主導的，企業和居民的外部融資主要依靠銀行貸款，因此，貸款利率體系的合理與否對于整個經濟資源配置效率的高低具有至關重要的影響。目前，我國的貸款利率按照期限分為6個月、1年、1至3年、3至5年和5年及以上等五個品種，各品種的下限都受到嚴格管制。在當前經濟景氣逆轉日益明顯、資金過剩現象日益嚴重的態勢下，這種管制利率體系對資金價格資源的配置產生了嚴重的扭曲效應。
其一，扭曲了資金總體的價格水平。一般來說，資金價格水平是順經濟周期的。當前，隨著經濟景氣的逆轉，資金供過于求現象日益突出。而貸款利率水平卻不能相應向下浮動，無疑扭曲了資金和資源的配置。
其二，扭曲了利率的期限結構，這在經濟景氣下行階段尤為明顯。一般來說，利率的期限結構也具有順周期的特點。在當前各種期限貸款利率下限受到管制的情況下，其對經濟景氣上行階段的資金價格扭曲和資源配置扭曲的程度相對較小，而在經濟景氣下行階段，由于長期貸款利率無法下降，其扭曲程度則會非常顯著。
其三，扭曲了利率的風險結構。利率的風險結構通常也是順周期的：在經濟景氣上行階段，良好的經濟效益導致企業利潤、居民收入增加，違約率下降；在經濟景氣下行階段，企業虧損增加、居民收入減少，違約率相應上升。在利率風險結構的這種順周期行為中，企業的信用風險波動更加劇烈，而居民的違約率、尤其是像住房抵押貸款這種有良好抵押品的長期貸款的違約率則不會發生太大變化。對于中國這種依然處于城市化進程中的經濟體來說，居民住房抵押貸款的違約率更是要低于其他發達國家。但是，由于目前各種期限貸款利率的下限都受到管制，銀行業希冀降低長期的居民住房抵押貸款利率、從而增加個人零售業務比重的愿望難以實現。
總之，2006年需要盡快簡化基準貸款利率的期限檔次，推動貸款利率體系的市場化改革。在這方面，一個可供考慮的步驟是：第一步，盡快取消1年以內(即6個月)和1年至5年之間(1至3年、3至5年)的基準貸款利率，保留1年基準利率，放寬對5年及以上貸款利率的下限管制(例如允許下浮20%)。第二步，在保留1年基準利率的同時，逐步放寬5年基準貸款利率的下浮空間直至最終取消；第三步，放寬1年基準利率的下浮空間，直至完全放開對貸款利率的管制。
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