蔣萬進：當前金融運行有關問題分析

　　當前金融運行有關問題分析

　　——訪中國人民銀行調查統計司副司長蔣萬進

　　本刊記者 趙雪芳

　　經濟平穩較快增長金融運行健康平穩

　　記者：2005年我國經濟呈現出高速增長態勢。GDP在保持高速增長的同時，物價水平指數增長平穩，呈現出“高增長、低通脹”的良好態勢。人民銀行繼續執行穩健的貨幣政策，保持了金融穩定運行，促進了經濟平穩較快發展。請您分析一下2005年我國經濟運行和金融運行中有哪些突出特點。

　　蔣萬進：2005年在黨中央、國務院的正確領導下，國家繼續加強和改善宏觀調控，落實科學發展觀，我國經濟保持了平穩、較快的增長。主要特點：一是2005年經濟增長較快，預計全年國內生產總值GDP增長約9.9%，與2004年10.1%(經濟普查后修正數據)的增長速度相比略有回落，但仍維持比較快的增長速度。二是年內各個季度之間經濟增長波動幅度很小，保持著平穩、較快發展的態勢。

　　從物價方面來看，2005年雖然我國的原材料、

　　另外，2005年我國消費增長平穩；進出口快速增長，全年貿易順差超過了1000億美元；企業效益總體較好，但分布不均衡，出現了分化的跡象，原材料、燃料、采掘和開采為主的行業，比如石油、天然氣開采企業的效益較好，而一些加工企業、競爭比較激烈的行業效益有明顯的下降。

　　從金融運行來看，2005年我國金融保持了健康平穩運行態勢。主要特點：一是貨幣供應量增長速度加快，適應當前經濟增長和物價上漲對貨幣供應量的需要。到2005年年末，廣義貨幣M 2余額為29.88萬億元，同比增長17.6%，增幅比上年高2.9個百分點；狹義貨幣供應量M1余額10.73萬億元，同比增長11.8%，增幅比上年低1.8個百分點；全年現金凈投放2563億元，同比多投放841億元。2005年貨幣供應量M 2增長幅度與GDP和物價上漲之和的差距大約為5個百分點，這和1993年以來的平均差距幅度基本相同。二是金融機構各項存款快速增長，本外幣并表的存款余額首次突破30萬億元大關。到2005年年末，全部金融機構本外幣并表的各項存款余額為30.02萬億元，同比增長18.2%，增幅比上年同期高2.8個百分點。其中，居民戶存款為14.93萬億元，同比增長18.3%，比上年同期高4.3個百分點；非金融性公司存款為13.79萬億元，同比增長18%，與上年同期基本持平。總體看，金融機構的各項存款保持了快速增長的態勢。三是金融機構各項貸款平穩增長。12月末，全部金融機構各項貸款本外幣并表余額為20.68萬億元，同比增長12.8%，增幅比上年同期低1.6個百分點；全年累計新增人民幣貸款2.35萬億元，同比多增871億元，控制在年初2.5萬億元的預期調控目標范圍內。分部門來看，居民戶貸款增加3323億元，非金融性公司及其他部門貸款增加2.02萬億元。四是全年銀行間市場交易活躍。全年銀行間市場本幣交易累計成交 23.19萬億元，同比多成交9.79萬億元，其中主要是現券和質押式債券回購交易同比增加較多。五是國家外匯儲備繼續增加，完善人民幣匯率形成機制改革后，人民幣匯率保持基本穩定。到2005年年末，國家外匯儲備余額為8189億美元，同比增長34.3%，增幅比上年同期下降17個百分點，全年外匯儲備增加2089億美元，同比多增加22億美元。到12月末，人民幣匯率為1美元兌 8.0702元人民幣。匯率體制改革后，人民幣匯率保持基本穩定。

　　目前探討銀行存差問題意義發生變化

　　記者：2005年金融運行中的一個突出特點是銀行存差較大。2005年12月末銀行存差達到9.2萬億元人民幣。您如何看待這一現象？

　　蔣萬進：關于銀行存差，從統計上講，指的是銀行存款與銀行貸款的差額。這是一個大家經常關注和議論的話題。近年來，不管是理論界、學術界還是實際部門對這個問題都比較關注。但我個人認為，探究同一個話題在不同的時期價值是不同的。在20世紀80年代后期和90年代中期前，由于當時我國銀行的資金運用方式較少，主要是貸款，企業的融資渠道也比較單一，所以當時分析存款和貸款之間的差額還是有比較大的價值的。在當時情況下，我國一般是貸款大于存款，是貸差，這個差額在不考慮其他因素的情況下基本是我國央行的現金投放量。

　　但是從20世紀90年代中后期以后，隨著我國金融體制改革的深入和對外開放的擴大，我國銀行資金的運用方式和運用渠道大大地增加。一是銀行外匯占款方面的資金運用大幅度增加。二是銀行在國債和其他有價證券方面的投資也增加很多。三是從2003 年開始，鑒于人民銀行持有國債的數量很有限，貨幣政策操作受到很大局限，所以央行借鑒國外的一些成熟經驗，進行了金融創新，推出了央行票據這種新的金融工具。這也是目前銀行資金運作的重要方式。四是2005年，為了推進我國資本市場的發展，改變我國銀行貸款間接融資占比過高、

　　另外需要特別強調的是，現在社會上還有一種觀點認為，銀行有存差就意味著銀行的資金有閑置，這也是一種錯誤的觀念。大家都知道，銀行是經營資金的特殊企業。實際上，銀行除了自己保存一小部分業務庫存現金外，所有的資金都在不停地運轉當中，不會有閑置的資金。目前存差資金主要運用在外匯占款、國債和有價證券投資、投資央行票據和短期融資券方面。而那一小部分銀行庫存現金也是銀行業務經營所必需的，因為銀行要應付每個時刻居民、企業、單位的提現需要。所以，總體上看，要判斷整個社會中企業、單位以及居民的資金是否緊張，還是要看貨幣供應量，因為貨幣供應量指的是在某一時刻居民、企業、單位對銀行的債權，是他們真正的支付能力。

　　人民幣利率市場化改革政策效應明顯

　　記者：人民幣利率市場化改革是我國金融體制改革的重要方面。近些年來，央行在穩步推進人民幣利率市場改革方面作了很多努力。2004年10月央行擴大人民幣貸款利率浮動區間、取消商業銀行貸款利率浮動上限是一項重要的舉措。經過一年多的時間，這項改革的政策效應如何？

　　蔣萬進：近些年來，人民銀行在推進宏觀調控改革方面有三個比較重要的舉措：一是1998年放棄了國家銀行貸款的指令性計劃，開始調控貨幣供應量，貨幣政策由直接調控向間接調控轉換；二是2003年開始采取擴大人民幣貸款利率浮動區間的一系列政策措施，最重要的體現是2004年10月29日，經國務院批準，人民銀行決定把貸款利率浮動區間的上限取消(農信社和城信社除外，執行2.3倍的上限)，這是一個很重大的舉措；三是在堅持主動性、可控性和漸進性的原則下，2005年7月21日推出完善人民幣匯率形成機制方面的改革措施。

　　從2003年開始陸續推出的關于利率市場化改革的舉措，效果是非常明顯的。人民銀行調查統計司課題組在2005年第四季度完成了2004年到2005年第三季度末擴大人民幣貸款利率浮動區間的政策效果的調查。調查體現出如下特點：第一，2005年前三個季度商業銀行貸款的加權平均利率為基準利率的1.1617倍，上浮幅度為16.2%，比2004年提高了2.2個百分點。其中，政策性銀行 2005年前三季度貸款的加權平均利率下浮幅度為0.25%，比2004年降低了2.43個百分點；四家國有商業銀行上浮幅度為5.22%，比2004年提高了0.18個百分點；股份制商業銀行上浮幅度為2.3%，比2004年提高了0.53個百分點；農信社上浮為62.9%，比 2004年提高了8.75個百分點，它執行的貸款利率主要為基準利率的1.5 ～2.3倍之間；外資銀行下浮幅度0.06%，比2004年下浮了2.45個百分點。第二，分行業上看，貸款利率上浮幅度較高的行業有農林牧漁、采礦、批發和零售、住宿餐飲和房地產等行業；貸款利率下浮主要集中在電力、煤氣及水的生產和供應等，水利、環境和公共設施管理等行業�？梢钥闯觯�大項目、好項目的貸款利率是下浮的；而競爭比較激烈的和經營不是太好的行業貸款利率是上浮的。第三，從區域特點來看，貸款利率水平的區域結構特征表現為東部和西部地區較低，中部地區較高，并且中部地區的貸款加權平均利率上浮幅度最高，西部地區的貸款加權平均利率呈下降趨勢。第四，從期限結構看，取消貸款利率上限以后，金融機構一年以內的短期貸款浮動利率有所下降，一年以上的中長期貸款浮動利率明顯上升，金融機構的貸款利率期限錯配的風險有所減弱。第五，從企業的規模來看，不同規模企業貸款的加權平均利率都有一定幅度的上升，其中，中小型企業上升幅度較大，大型企業上升幅度較小。

　　從貸款利率浮動區間擴大的作用來看，第一，金融機構實際利差擴大，利息收入有所增加，經營業績提高。在貸款利率浮動政策執行方面，農信社由于它的特殊地位和作用，在農村地區的競爭相對弱一些，所以它浮動的幅度是最大的。在貸款利率浮動政策執行方面，農信社由于它的特殊地位、作用，主要指農信社在農村地區的競爭相對弱一些，所以它浮動的幅度是最大的。2003年以前，我國農信社一直是虧損的，最嚴重的1999年整個系統虧損了221億元，但是隨著人民銀行擴大金融機構貸款浮動利率區間政策的實施以及農信社改革步伐的加快，農信社的經營業績明顯改善。2003年整個行業減虧較大，當年虧損6億元，2004年則盈利 103億元，2005年進一步盈利達178億元。第二，金融機構的內控機制進一步完善，表現在金融機構信貸業務流程和貸款定價權限都發生了積極的變化，在決定貸款利率水平時考慮的因素也有所變化。第三，金融機構的經營管理水平進一步提高。調查也反映出，一些國家控制的存在著低水平重復建設的行業貸款利率上浮比較大，這和國家宏觀調控的方向是一致的。第四，銀行擴大人民幣利率貸款浮動區間后，一些企業尤其是國家宏觀調控所針對的一些產業和存在低水平重復建設的行業，從銀行獲取貸款的成本加大，說明銀行在這方面的控制力度還是較強的�？傮w上看，擴大人民幣貸款利率浮動區間的政策效應是顯著的，作用是非常積極的。但也存在一些需要關注的問題，主要是企業的融資成本的確有所增加；中小企業由于信用度和財務制度的不健全，貸款還是比較難，財務成本也在上升。

　　為了進一步推進利率市場化改革，有以下政策建議：一是建立風險抵償機制，使金融機構能夠以風險溢價覆蓋信貸風險；二是金融機構應建立約束與激勵相對稱的內部考核機制，實施科學的風險管理；三是調整商業銀行的營銷觀念，實現差異化的市場定位；四是建立利率信息共享平臺，促進金融機構間交流，提高金融機構整體防御風險能力和定價能力；五是利率市場化改革應循序漸進、穩步推進。目前，雖然農信社在農村有一定的壟斷地位，但鑒于貸款利率浮動對農信社經營及解決農民融資難、抑制民間融資的重要作用，可以考慮進一步擴大農信社貸款利率的浮動區間，先擴大到3倍，直至最后和其他金融機構一樣取消上限。最后，還需要完善社會信用體系，優化金融生態環境。

　　商業銀行未來經營需重點關注三個方面

　　記者：我們注意到，2005年，人民銀行調查統計司建立了主要金融機構中長期貸款按實際投向統計的信貸統計制度。通過這些數據的分析，您認為，商業銀行在未來的經營中，應重點關注哪些方面？

　　蔣萬進：首先，我認為，房地產業是商業銀行未來經營中的重要領域。到2004年，我國的城鎮化率是41.8%，和發達國家 70%～80%的城鎮化率相比有很大差距；我們國家人口眾多，2005年年初突破13億大關，在不考慮未來我國人口自然增加的情況下，30～40個百分點意味著我國未來還有4 億～5億的人要從農村轉移到城鎮，這會對城鎮的房地產業產生巨大的需求，所以我國房地產市場發展空間和規模還相當大。在這方面，銀行完全是可以介入的。另外，從國際對比來看，我國商業銀行住房消費貸款占GDP的比重與發達國家相比還很低，發展空間還很大。當然，近幾年也出現了一些“假按揭”現象，對商業銀行的住房消費貸款質量產生了一定的負面影響。但可以通過進一步完善住房信貸方面的制度，進一步提高銀行信貸資金的安全。在我們2006年新推出的統計制度中，把房地產信貸統計進行了規范，進一步完善了統計的范圍和內容。

　　其次，商業銀行要關注對中小企業的貸款。中小企業目前在我國經濟中所處的地位非常重要。有關部門統計表明，我國企業中99%是中小企業。中小企業除了可以創造增加值、增加稅收和出口，其最主要的作用體現在解決就業方面，我國每年新增就業的 75%以上都是中小企業提供的。實現充分就業是國家重要的宏觀經濟目標。當然，中小企業因為財務制度不夠健全，風險確實也比較大。但是，人民銀行已經為商業銀行提供了規避風險的政策措施，對中小企業的貸款利率上限已經取消，商業銀行可以通過貸款利率浮動這種風險溢價方式來規避風險。另外，隨著我國完善資本市場一系列政策的逐步到位，銀行傳統的向大客戶貸款的方式也會發生很大變化。2005年人民銀行推出了大型企業的短期融資券制度。據統計，2005年發行企業短期融資券1392億元，發展很快。從長期來講，未來大型企業集團融資可能不再通過銀行，而通過發行短期融資券甚至長期債券等方式來融資。因而從這個角度講，商業銀行更應該關注對中小企業的貸款。

　　最后，商業銀行對于一些行業的信貸投放還需要謹慎。前一段時間國家發改委公布了我國11個存在產能過剩或潛在過剩的行業。如果銀行繼續向這些行業增加信貸投入，肯定會存在比較大的風險。我特別要提出四個行業：電力、鋼鐵、道路和公共設施(后兩個行業并沒有包含在國家發改委公布的目錄中)。電力行業在國家發改委公布的目錄里屬于產能潛在過剩的行業，2005年產能基本平衡，預計2006年以后產能就會過剩。我們2005年前三個季度按貸款投向統計的數據顯示，銀行在電力行業投入的中長期貸款非常多，潛在著風險。鋼鐵行業產能早就過剩了，但2005年前三個季度，銀行在鋼鐵行業投入的中長期貸款仍然很多。另外，在公路和公共設施方面，銀行投入的中長期貸款資金也比較多。這些都需要引起商業銀行的關注。

　　2006年央行貨幣政策調控措施建議

　　記者：2006年要繼續實行穩健的貨幣政策。央行提出貨幣政策的預期調控目標是：廣義貨幣供應量M2增長16%，狹義貨幣供應量M 1增長14%，全部金融機構新增人民幣貸款2.5萬億元。要實現這一目標，您認為，人民銀行需要在哪些方面加強調控？

　　蔣萬進：2006年要繼續實行穩健的貨幣政策，落實科學發展觀，及時進行預調和微調。積極發揮“窗口指導”和信貸政策在優化信貸結構中的作用，引導商業銀行更好地貫徹區別對待、有保有壓的原則。具體來講，為了實現這些目標，一是繼續綜合運用貨幣政策工具組合，主要是公開市場操作，對沖外匯占款的較快增長。二是進一步推進利率市場化改革，擴大農信社、城信社人民幣利率貸款浮動區間，提高中央銀行對市場利率的引導能力，增強貨幣政策的傳導效果。三是加強貨幣政策與財政政策的協調。加快國庫現金管理，逐步減少財政存款波動對貨幣政策的影響，保持貨幣信貸平穩增長。四是繼續推進金融市場創新，進一步發展企業短期融資券和其他有利于擴大直接融資的金融工具，改善全社會的融資結構，提高直接融資的比例。五是研究消費信貸在擴大消費方面的作用，支持住房消費信貸的適度增長，充分發揮各類金融機構在消費信貸方面的作用。六是促進貨幣收支的基本平衡，積極推進人民幣國際化，保持人民幣匯率在合理、均衡基礎上的基本穩定。-

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