IMF：警惕國際性金融危機再次爆發

http://whmsebhyy.com 2006年01月27日 08:32 第一財經日報

　　報告認為，導致上世紀90年代全球性金融危機的巨額貿易和金融資本的跨境流動并沒有發生變化

　　在沒有進一步證據表明全球性金融危機發生的概率呈下降趨勢的情況下，一個審慎的假設前提應該是，這種危機很有可能在中期再度發生

　　本報記者蘇文發自上海

　　自上世紀90年代以后就沒有發生過全球范圍內的、國際性的金融危機，但國際貨幣基金組織(IMF)昨日發布的一份研究報告警告，這并不就意味著類似的連鎖反應就不會再度發生。

　　報告認為，自拉丁美洲于1994年、東亞于1997年以及俄羅斯于1998年相繼爆發金融危機并波及全球以來，在過去10年里，全球金融市場的確保持了相對穩定，沒有再發生類似的全球危機，即便有危機也基本都被控制在了自己國家的范圍內，而沒有波及到其他國家。這是因為近10年來，各國宏觀經濟政策及銀行監管得到改善，各國

外匯儲備總量增加以及匯率靈活度的提高，也都有助于保持金融穩定。

　　此外，發展中國家債券市場得到進一步發展，這也說明，各國投資者在那次危機后，辨別能力有所增強。在上世紀90年代國際性金融危機爆發的時代，許多國家債券市場的息差均呈現大幅攀升的態勢，而自那時起，出現了息差擴大因不同市場而異的現象。這可能表明，與上世紀90年代相比，投資者更加關注不同市場的特定基本面情況。

　　但是報告認為，這些進步并不足以表明全球就不會再次出現如上世紀90年代那樣的全球性金融危機。這是因為，現在的國際貿易和金融渠道的狀況看上去與10年前并無分別。

　　巨額貿易和金融資本的跨境流動是目前全球經濟運行的一個重要特征，而巨額貿易和金融資本的跨境流動正是上世紀90年代國際性金融危機爆發背后的一個重要原因。

　　世界銀行的統計數據顯示，國際貿易資金流動占各國國內生產總值(GDP)的比例不斷上升。2003年，這個比例為52%，相比之下，1995年這一比例還只有42%。

　　從銀行結算、共同基金和對沖基金方面的數據來看，在上世紀90年代的金融危機慢慢平息后，發達國家與新興市場之間的金融聯系也漸漸得以恢復。而許多研究表明，發達市場與新興市場在金融方面的聯系正是導致上世紀90年代全球性金融危機的元兇之一。

　　但是報告研究發現，現在的國際金融機構、共同基金和對沖基金對新興市場的投資行為與10多年前相比，并沒有發生顯著變化。

　　報告還指出，盡管市場對于近期全球范圍內可能發生金融危機的普遍預期(如對阿根廷2001年~2002年金融危機)有助于使跨境損失得到控制，但無法保證市場在未來將繼續保持這種危機意識。

　　撰寫這份報告的作者麻省理工學院的Tatiana Didier，國際

貨幣基金組織的Paolo Mauro 和世界銀行的Sergio Schmukler 最后警告稱，在沒有進一步證據表明全球性金融危機發生的概率呈下降趨勢的情況下，一個審慎的假設前提應該是，這種危機很有可能在中期再度發生。

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