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文/陳雨露
20年來，中國的金融體制改革走過了一段不短的路程，成績與問題同樣有目共睹。漸進式改革雖然適合中國國情，但也并非美玉無瑕。金融風險的累積和疊加是伴隨這一進程的“主要成本”。由于長期配套于改革進程，金融行業(yè)實際上承擔了中國經濟體制漸進轉軌的改革成本。且不說國有銀行低的資本充足率和高的不良資產，單是證券業(yè)從“國有股減持
”到股權分置的屢次改革，得之于“控制”，失之于“抑制”，短短十幾年的變遷已作了絕好的詮釋。
綜觀各國有關表現，特別是從我國市場化進程尤其是金融體制改革的實際出發(fā)，“金融控制”有更為廣闊和深遠的內涵。“金融控制”與“金融抑制”不同，“金融控制”是指在“金融抑制”到“金融自由化”的進程中，政府采取必要的控制手段，確保過渡的平穩(wěn)和有效。金融控制不是行政干預，不僅表現為審慎與約束，還表現為開拓和推進，從維護金融穩(wěn)定出發(fā)，為金融安全服務。
金融控制的戰(zhàn)略工具因作用對象不同而存在多種形式。對于金融機構而言，國有金融企業(yè)特別是國有商業(yè)銀行股份制改造，完善公司治理結構，加強內控機制建設，提高金融企業(yè)的資產質量、盈利能力和服務水平，進行混業(yè)經營試點等，金融控制都有著廣闊的作用空間。對于金融市場而言，金融控制的重心則在資本市場基礎性制度建設重構和完善，貨幣市場、保險市場和期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展，并從健全金融市場的登記、托管、交易、清算系統(tǒng)提高服務效率和監(jiān)督效率。對于金融監(jiān)管而言，金融控制的重心在于適應入世要求，嚴格強化對金融機構資本充足率的約束，防范和化解金融風險于事前監(jiān)管之中，與此同時規(guī)范金融機構市場退出機制，建立相應的保險、保障制度。這三個方面的工作做好了，從封閉經濟體的角度而言，金融體系的基本面就穩(wěn)定了。但對于解決金融體系的一些瓶頸問題，以及應對國際社會的壓力及突發(fā)事件，這是遠遠不夠的，金融控制還需要構建更具戰(zhàn)略意義的執(zhí)行工具。
工具之一：超額外匯儲備。近年來，我國的外匯儲備增長迅速，其中很大一部分是適度規(guī)模之外的超額外匯儲備。這些外匯儲備可用于滿足當前經濟改革三個方面迫切需要的資金注入：國有銀行注資、彌補社會保障資金缺口和清償地方政府負債。在實現政治目標方面，超額外匯儲備也大有可為。首先，可以維持香港貨幣穩(wěn)定。其次，鑒于我國周邊的政治態(tài)勢并未完全穩(wěn)定，區(qū)域不確定性因素增多，出于國家安全的考慮，需要維持一定的外匯儲備。最后，超額的外匯儲備使得中國有能力出資參與建立亞洲貨幣基金、亞洲借款安排乃至貨幣互換安排，支持建立有利于本地區(qū)和本國的金融和貿易投資發(fā)展的金融機制框架。
工具之二：開發(fā)性金融制度。目前，我國長期融資機制缺失的問題十分嚴重，在財政、銀行與資本市場形成的“三元重疊困境”下，作為金融控制工具之一的開發(fā)性金融制度應運而生。開發(fā)性金融是適應制度落后和市場失靈，為維護國家金融安全、增強經濟競爭力而出現的一種金融形式。以國家開發(fā)銀行為代表，這種新金融制度的重要特征在于更能有效地將國家信用與機構信用結合起來，通過項目融資主動推進市場建設和各項制度的完善，以市場化的方式實現了政府的目標。開發(fā)性金融是走出“短板困境”的一種成功嘗試，不僅彌補了既有金融制度的“功能缺陷”，而且成為中國經濟體制轉軌過程中金融體系不可或缺的有益補充，完善了我國的金融體系和金融結構。
工具之三：開放條件下有限自由化的貨幣制度安排。近年來，“開放式金融保護主義”思潮逐漸興起，歐美國家紛紛出臺金融控制含義明顯的政策。對我國而言，首先，應該保證貨幣政策的獨立性，即保證中央銀行有能力將中介目標釘住貨幣供應量控制在計劃目標內。其次，應該考慮的是人民幣匯率改革問題，主要目的仍然是增強貨幣政策操作的獨立性。人民幣匯率制度的改革應該從固定匯率制度中穩(wěn)步退出，回歸真正有管理的浮動匯率制度。最后，資本項目的開放應堅持有條件、逐步開放的原則。在這一過程中，仍需要謹慎地對待長期資本流出，防止惡性的資本外逃。可以結合我國的“轉軌經濟中資本走出去”戰(zhàn)略，實行“資源導向的資本流出”下的資本項目有限開放。
金融控制在經濟市場化進程中非常重要。特別是在我國，由于漸進式改革帶來了金融體系風險的積累，出于金融安全的考慮，政府必須進行有效的金融控制。國家在實施金融控制的過程中需要選擇切實可行并有效的戰(zhàn)略工具。當前，我國最優(yōu)的工具選擇是利用超額外匯儲備、構建開發(fā)性金融制度和實行開放條件下有限自由化的貨幣制度安排。超額外匯儲備可以解決轉軌過程中的經濟和金融穩(wěn)定問題，開發(fā)性金融制度著眼于解決制約中國長期經濟增長的瓶頸——長期融資機制問題，有限自由化的貨幣制度安排則有利于保持經濟開放進程中的貨幣均衡。這樣，通過金融控制及其國家戰(zhàn)略工具的合理抉擇，協(xié)調了經濟市場化進程中短期與長期的矛盾、內部與外部均衡的矛盾，最終實現成功轉型和市場確立。
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