考驗(yàn)中國經(jīng)濟(jì)的難題 產(chǎn)能過剩的不良后果顯現(xiàn)

　　剛剛過去的一年里，在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長的同時，產(chǎn)能過剩這一新的問題開始在鋼鐵等重要行業(yè)顯現(xiàn)。同時，從中期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來看，我國經(jīng)濟(jì)面臨著較明顯的通貨緊縮壓力。

　　產(chǎn)能過剩不良后果顯現(xiàn)

　　2005年前10個月制造業(yè)投資增幅仍高達(dá)達(dá)37.1%，連續(xù)四年投資的過快增長所形成的產(chǎn)能將集中在未來二、三年中釋放。

　　產(chǎn)能過剩對微觀經(jīng)濟(jì)的不利影響有:一些行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格大跌，效益大幅滑坡。年中以來，由于產(chǎn)能過剩及需求增長的放慢，鋼鐵價(jià)格大幅下跌，與3月份的高點(diǎn)相比，至10月末鋼鐵價(jià)格跌幅超過了30%。與此同時，許多產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)效益明顯滑坡，前10個月鋼鐵行業(yè)利潤同比增長11.2%，比上年同期回落52.2個百分點(diǎn)，8、9月份利潤出現(xiàn)了近六年來的首次負(fù)增長；前10個月水泥和汽車行業(yè)利潤同比分別下降60.6%和36.7%。

　　產(chǎn)銷率下降，庫存增加，成本上升。3月份以來，工業(yè)產(chǎn)品銷售率有5個月出現(xiàn)同比下降，其中8-10月出現(xiàn)了連續(xù)3個月的下降，三個月平均下降幅度為0.64個百分點(diǎn)。與此同時，企業(yè)庫存量明顯增加，1-9月份，39個工業(yè)行業(yè)中有16個行業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增長超過20%，其中鋼鐵、石油

　　虧損企業(yè)虧損額增加，企業(yè)的虧損面有所擴(kuò)大。前三季度，虧損企業(yè)虧損額為1531.7億元，同比增長57.6%，其中鋼鐵、石油加工、化纖等行業(yè)虧損企業(yè)虧損額增幅接近或超過1倍。1-10月累計(jì)，工業(yè)企業(yè)虧損面達(dá)到22.37%，比上年同期擴(kuò)大0.41個百分點(diǎn)。

　　開工不足，資源閑置浪費(fèi)。目前已經(jīng)出現(xiàn)明顯過剩的行業(yè)如鐵合金、電石行業(yè)企業(yè)開工率已降至不到一半；鋼鐵行業(yè)的能力利用率在逐步下降。結(jié)果，資源閑置浪費(fèi)現(xiàn)象大量增加，使得前期大量的投資難以得到預(yù)期的回報(bào)。總體來講，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開始出現(xiàn)“宏觀喜、微觀憂”的現(xiàn)象。

　　產(chǎn)能過剩對宏觀經(jīng)濟(jì)的中長期發(fā)展將會產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響。首先，許多行業(yè)產(chǎn)能過剩，將導(dǎo)致物價(jià)總水平明顯下降，形成很強(qiáng)的通貨緊縮壓力，增加宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性。

　　其次，產(chǎn)能過剩的發(fā)展將會使企業(yè)的投資預(yù)期和居民的消費(fèi)預(yù)期下降，使經(jīng)濟(jì)增長支撐力不足，由此使經(jīng)濟(jì)增長面臨越來越明顯的下調(diào)壓力。

　　三是產(chǎn)能過剩的發(fā)展將會導(dǎo)致銀行

　　通貨緊縮壓力加大

　　從中期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來看，我國經(jīng)濟(jì)面臨著較明顯的通貨緊縮壓力，主要是因?yàn)樵谀壳暗膰鴥?nèi)國際環(huán)境下總供給增長速度明顯快于總需求的增長速度。

　　9月份以來各類物價(jià)增長回落幅度加大表明，經(jīng)濟(jì)增長面臨的潛在通貨緊縮壓力增大:首先，CPI增幅回落的力度加大。9月至11月CPI同比分別增長0.9%、1.2%和1.3%，比上年同期分別回落比4.3個、3.1個和1.5個百分點(diǎn)。我們估計(jì)現(xiàn)階段CPI的均衡增長水平大致為2%至3%。

　　其次，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)增長和原材料、燃料、動力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)增長開始加速回落。從9月份開始，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)增幅加速回落，9-11月份分別為4.5%、4.0%和3.2%，月跌幅逐漸加大，已經(jīng)開始跌破此輪經(jīng)濟(jì)增長周期中工業(yè)品出廠價(jià)格高增長的平臺，其中生產(chǎn)資料價(jià)格增幅在短短的三個月回落了2.8個百分點(diǎn)，11月份僅增長4.5%，為2004年4月份以來的最低增幅。

　　其三，10月生產(chǎn)資料價(jià)格總指數(shù)增長3年來第一次由正轉(zhuǎn)負(fù)意味深長，這是可能出現(xiàn)通貨緊縮的最早信號。10月生產(chǎn)資料價(jià)格總指數(shù)同比下降0.2%，這是各類物價(jià)指數(shù)增長中第一個由正轉(zhuǎn)負(fù)的物價(jià)指數(shù)。2005年以來這一物價(jià)指數(shù)降幅大大超過其他指數(shù)，由1月份的7.5%回落到11月份的-1.9%，回落9.4個百分點(diǎn)，而自去年13-15%的高位降幅更是驚人。生產(chǎn)資料價(jià)格總指數(shù)是物價(jià)指數(shù)中的先行指數(shù)。2003年經(jīng)濟(jì)加速增長之前，2002年11月份，生產(chǎn)資料價(jià)格總指數(shù)增長開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，CPI增長滯后一個季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，商品零售價(jià)格指數(shù)增長由負(fù)轉(zhuǎn)正則滯后兩個季度。

　　四是金融運(yùn)行存在一種內(nèi)在的收縮趨勢。貨幣供應(yīng)和需求的“松緊”主要是看M1的增長和貸款的增長。自去年下半年以來，M1增長大幅回落，從20%的高位降至2005年3月份的最低點(diǎn)9.9%，二季度末以后有所回升，但力度有限，10月末M1同比增長12.1%，同時貸款增長持續(xù)處于13-14%之間的相對低位。從M1的增長看，目前的貨幣需求增長是偏低的，因此難以支撐物價(jià)回升。

　　另外，金融上的一個內(nèi)在緊縮信號是存貸差的迅速增大，至2005年10月末，存貸差已增至9.03萬億元，估計(jì)全年新增存貸差將突破3萬億元，而去年僅新增1.4萬億元，2000-2003年間新增存貸差均不超過9500億元。存貸差的擴(kuò)大既反映了存款增長明顯比貸款增長快，也反映了金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款時明顯趨于謹(jǐn)慎。

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