華商世界：民間資金正在演變成惡錢嗎

　　錢多了，本是好事情，但是在缺乏合理的投資渠道與管理下，熱錢就有可能變成“惡錢”　

　　燕峰

　　觸目驚心的貧富差距導致的一個后果就是，有錢人可以憑借手中的豐富資源，利用經

濟體制不完善的種種漏洞，攫取大量財富。所以中國“炒家”橫行，有炒房團、炒煤團、炒電團、炒棉團，等等，幾乎缺什么，就有人在“炒”什么。

　　當然，炒，不一定見得都是壞事情。而且，在美國、英國那樣的國家，不也有索洛斯那樣的大炒家嗎。但是，人家炒，那是在體制完善的條件下，很難興風作浪。而在中國卻不同。為什么不同呢？

　　上海金融與法律研究院教師李華芳，把大量熱錢涌入某一領域造成的惡果，稱之為“熱錢綜合征”。他認為，“熱錢是一柄雙刃劍，如果疏導得當，可給當地帶來穩定資金源，促進經濟增長，帶來社會發展。但熱錢也會膨脹，會產生泡沫，乃至帶來熱錢綜合征。”

　　錢多了也會得病

　　熱錢綜合癥？這是不是有點危言聳聽？

　　首先從歷史的角度來看，熱錢如果去了不該去的地方，或者沒有去該去的地方，后果將是深刻的，長遠的。回顧西方國家發展歷程，會發現一個規律，就是資本升級先是通過原始積累獲得商業資本，然后伴隨第一次工業革命，商業資本升級為工業資本，到了第二次工業革命之后，以資本運作方式獲利的金融資本占據了主導地位。

　　但是，民間的各種炒團，則是明顯具有“貿易性質”的，因為他們多是短期投資，帶有“炒”的性質。我們很難想象，“中國世紀”是可以炒出來的。我們需要發達的金融業，但是扎扎實實的工業基礎，世界領先的技術水平，都是炒不出來的，而這是金融業發達的基礎。

　　最近有媒體專門報道《中國富人玩不了互聯網》，指的就是這種情況。這些民間的富商，缺乏對高科技的了解，對互聯網等新興產業知之甚少。他們只能炒房子，炒煤，炒棉等傳統產業、緊缺資源。而那些國外的風險投資商則從中國的高科技企業中每年獲得近100%的回報。

　　而從短期來看，熱錢綜合征的后果主要表現在，大量熱錢涌入有限的投資資源，造成了泡沫，不但擾亂了市場秩序，熱錢本身也會受害而萎縮。關于炒房團的例子就不用說了。看一個溫州炒棉團的例子吧。2003年，以溫州為首的民資到新疆收購棉花，資金超過100億元，其中僅在主要產棉區阿克蘇地區，就有上千溫州人攜資30億元入市。在民資搶購棉花的價格戰中，新疆各棉區每公斤籽棉的收購價一下由2003年9月份的1.6元飚升到2004年初的8元以上；溫商軋花廠也由近百家突增至300家。但隨后就是棉花價格的暴跌，價格跌去至少1/3。導致不少溫州商人談面色變。這種價格劇烈的波動，顯然影響棉農正常的生產秩序。

　　“溫州炒棉團”的短期牟利行為還波及了浙江有關產業政策的順利實現。2005年初，浙江和新疆兩地產權交易所聯手，試圖引導浙江民資參與新疆以國企為主的棉紡織企業產權改革與產業升級，但在短期利益和炒作心態的影響下，沒有一家浙江企業愿意響應。

　　據了解，江浙民間投資團有幾十種,在數以千億計的資金中,可能出問題或已出問題的不到400億，惡果還沒真正顯現。如果經濟發展速度適當放緩，房產、原材料等過熱行業會趨冷，對電力、煤炭等能源需求相應減低，那時，數千億的熱錢就只有兩種選擇，一種是撤資、一種是繼續經營，無論哪種選擇，都可能造成禍害。如果是在經濟放緩之前快速撤資，當地經濟肯定會產生動蕩，在各種社會保障體系不健全的今天，肯定影響社會穩定；而如果繼續經營，那么熱錢很可能被套牢，而導致炒客虧損，由于沒有相關法律，比如個人破產法的保護，這些人會輸得非常慘，可能要欠下好幾輩子的債務，而在國外，這種情況不會發生。

　　管理與引導：刻不容緩

　　目前，民間資金多集中在浙江等沿海經濟發達地區，這意味著那里的民間資金出口壓力更大。人民銀行溫州市中心支行日前完成的“溫州民間資本的發展與引導研究”報告顯示，目前溫州的民間資本已達2770億元，年末將突破3000億；而全國的民間資本則可能高達10000多億美元。因此，可以說目前對民間資金的管理與引導，可以說到了刻不容緩的地步。

　　做好民間資金的管理與疏導工作，需要采取以下措施：

　　完善小額信貸機構的管理與制度。根據央行調查統計司對民間融資的調查推算，我國民間融資規模為9500億元，但是這仍然不能滿足中小企業成長的需要。世界銀行的“2006年全球商業環境報告”報告顯示，在企業經營環境寬松度方面，中國在155個國家和地區中排名第91位，特別是在有關信貸市場和企業經營許可的法律環境中存在許多障礙。目前，管理層設想的具體實施辦法是：先針對新建的小額貸款機構制定試點方案和管理辦法，再對現有的300多家小額信貸機構進行規范。目前，中國銀監會合作監管部正起草的《關于開展組建農村小額貸款組織試點工作的意見》，就將主要面向新建小額信貸機構，將在征求央行意見后上報國務院，再起草具體的管理辦法。

　　抓緊時間制定產業基金法。目前我國產業基金法很不完善，政策環境不到位，民眾參與性與認知度低。即使到目前為止，外資機構做了大量的普及工作，但是江浙一帶的民眾對于風險投資還不是很了解。盡管2004年江浙一帶成立了風險投資機構，但至今沒有見到實際行動。這里面關鍵的一個問題是，政府對民間投資在很多項目上仍然有限制，有歧視。相當多的政府項目對民間資金的性質有限制，一般自然人無法參與其中，只能是購買這些基礎設施的國債。

　　與各種產業基金、風險投資基金相關聯的一個重要問題是，私募資金合法化。目前，央行高層已經多次對私募基金公開講話，雖然沒有明確提出私募集金合法化的時間表，但是政策已經出現了松動的跡象。9月初，周小川在“首都金博會”上表示：各種機構和投資者在不同程度上可能都有高風險高回報的傾向，但是將來比較愿意承擔風險的更可能是私人投資類組織和私募投資的基金。在政策上要考慮他們的地位問題。

　　盡管成立各種基金，允許基金私募、建立民間信貸銀行有各種風險，但是這是中國的商業資本、工業資本升級為金融資本的必然趨勢，是建立一個發達的金融體系的必由之路，也是通過繁榮金融資本，反過來促進我國的商業、工業不斷升級，結構不斷優化的必然選擇。盡管這樣做會帶來一定的風險，但是無秩序的游資如果不加以合理引導和管理，后果就更是災難性的，因為民間資金的規模越來越龐大、最終有一天會民比國富。(作者為

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