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鄭春峰
近兩天來(lái)，一則關(guān)于“中國(guó)明年不加息，利率維持低水平”的報(bào)道引起了各方的關(guān)注(據(jù)《中國(guó)青年報(bào)》11日的消息)，中國(guó)銀行行長(zhǎng)助理、經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱民在日前預(yù)測(cè)未來(lái)金融形勢(shì)時(shí)判斷說(shuō)，明年我國(guó)的利率不會(huì)上升。
盡管上述說(shuō)法并非出自央行權(quán)威人士之口，但目前持有與朱民相近觀點(diǎn)的專家學(xué)者不在少數(shù)。支撐他們這種判斷的理由主要有兩點(diǎn):一是，由于我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率依然太高且資本不能流出去，致使大規(guī)模存款增加；二是，當(dāng)前任何提升利息的舉動(dòng)都會(huì)滋生更大的通縮壓力。
基于這兩個(gè)理由的一個(gè)基本推論是，一旦未來(lái)利率上調(diào)，原本已經(jīng)承受著巨大壓力的存款問(wèn)題更難找到化解的通道；而與此同時(shí)，通縮的潛在威脅也會(huì)撥之彌顯、招之即至。這似乎能給繼續(xù)推行低利率增添一個(gè)注腳:今后要力爭(zhēng)將巨大的存款從銀行里“逼”到市場(chǎng)中去，在增強(qiáng)貨幣流通性的同時(shí)，必須有效激活日益沉悶的消費(fèi)市場(chǎng)。
雖然筆者還無(wú)法確切判斷一些決策人士強(qiáng)調(diào)繼續(xù)推行“低利率”的完整初衷，不過(guò)，不難看到的一個(gè)局面是，在對(duì)投資領(lǐng)域進(jìn)行了歷時(shí)一年有余的宏觀調(diào)控之后，原本被各方寄予厚望的關(guān)于“刺激消費(fèi)”的相關(guān)政策并未達(dá)到預(yù)期的理想效果。
在臨近年尾的各種經(jīng)濟(jì)高層論壇上，一些權(quán)威人士透露的信息也無(wú)不表明，即使當(dāng)前我國(guó)現(xiàn)行利率已達(dá)到了10年來(lái)的最低點(diǎn)，但“如何有效提振內(nèi)需”這個(gè)難題從年頭走到年尾確實(shí)未能解出一個(gè)令人滿意的答案。官方發(fā)布的數(shù)據(jù)也表明，今年以來(lái)，即使各種政策陸續(xù)跟進(jìn)，但我國(guó)消費(fèi)方面的增長(zhǎng)率還僅為13%，相比于投資方面26%的增長(zhǎng)率，可謂羸弱得多。
內(nèi)需水平無(wú)法提升起來(lái)的后果，往往是出現(xiàn)政策層面所不希望看到的諸如存款規(guī)模繼續(xù)拉大、通縮因素變化組合為新的干擾力量“重出江湖”。筆者認(rèn)為，如果上述政策取向旨在切實(shí)推動(dòng)內(nèi)需從低迷走向強(qiáng)盛并能達(dá)到效果，則最為理想；但令人費(fèi)解的是，倘若繼續(xù)推行的“低利率”依然無(wú)法將大規(guī)模的存款“鼓勵(lì)”到消費(fèi)領(lǐng)域中，那么它會(huì)不會(huì)在客觀上對(duì)消費(fèi)的另外一端——投資——尤其是存在潛在沖動(dòng)的地方固定資產(chǎn)投資帶來(lái)新的“切口”和“生機(jī)”？
不可否認(rèn)，為了保持一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，保持穩(wěn)定的投資增長(zhǎng)仍然是我國(guó)從中央到地方常常采取的次優(yōu)的、不得已的選擇。這一點(diǎn)固然可以從政策制定者的角度得到理解，但有關(guān)人士在分析為什么要保持“低利率”時(shí)曾提到“大量貸款貸不出去”的事實(shí)。這是否意味著在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體趨緊、且內(nèi)需提振尚未短期見(jiàn)效的背景下，銀行方面對(duì)于能極大拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速的投資再次寄予了“厚望”？
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