尋找資本市場與貨幣市場的新均衡

http://whmsebhyy.com 2005年12月11日 15:48 中國經營報

作者：縹緲

　　從明年開始，中國的“金融生態”將承受新的對外開放的巨大壓力。“雙穩”、“雙降”是明年金融工作的硬指標。

　　直面一個逐漸開放的資本市場，我們應該懂得，資本市場是受各種人為因素所支配的

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。因此，我們首先必須警惕，不要讓過于超前或者滯后的“價值觀念”，侵入到原本是由“技術觀念”主宰的領域。商業價值不能任意取代社會價值，市場化不能唯利是圖。我們必須防止外部的不良機制，侵入它們原本不該進入的國家金融命脈。

　　其次，我們還要警惕“一股就靈”、“分光賣光”。有觀點認為，“只要是交易的，就是合理的”。事實上，這個觀點并不全面。

　　歷史上所有地區性金融危機都來自兩個根源：一是自由市場機制的本質缺陷，即金融市場先天的不穩定性；二是金融理論缺陷，它導致各種勢力從各個角度侵入開放的市場。

　　當前，在外部資本不斷注入的情況下，中國總體經濟已經達到一個相對均衡的狀態。因此，我們必須小心應對來自海外市場的“資本補償”。

　　今后，中國金融改革的艱難在于經濟體制轉型。在

中國經濟轉軌的特定歷史時期，銀行海外上市為轉型創造了條件。但是，立足于“新的資本擴張”，并不意味著商業銀行能夠獨立完成市場化轉變，并繼續發展。如果沒有一個龐大的、能夠為市場提供資金的供給源，金融體制就會相對脆弱。

　　所以，我們必須平衡資本市場與貨幣市場：使以直接融資為主的資本市場，以及以間接融資為主的貨幣市場之間達到新的均衡。落后者將被淘汰，但激進未必可行，激進將遭遇更多阻力。

　　世界上不存在絕對完善的經濟體制。任何一次經濟體制改革都有其局限性與缺陷，進退之間，存在彼此消長的競合關系。在正常情況下，改革只是改革“相互制約”的利益關系。在全社會參與之下，經過長期、基于自主交易原則的演變，改革將逐漸形成社會化運動。由此，我們必須找到一個安全的改革路徑，應對來自人類貪欲以及內部腐敗這一“天價成本”的挑戰。

　　中央經濟工作會議明確指出：“經濟增長的最終目的應當是讓最廣大的國民分享經濟增長成果”。只有產出增長，沒有公平公正的分配制度，改革目的能否達到令人存疑。

　　2006年，銀行、

證券等行業，將面臨一個更加開放、更加多變的市場，風多雨多，機會更多。

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