中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮壓力增大

　　大行研究

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮壓力增大

　　摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 謝國(guó)忠

　　2005年11月

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在逐步減速。雖然充足的流動(dòng)性壓低了利率，瓶頸產(chǎn)業(yè)的在建項(xiàng)目和新項(xiàng)目得到融資，但是過(guò)剩的產(chǎn)能壓縮了利潤(rùn)空間，從而抑制了投資需求。

　　從能源消費(fèi)、出口、貿(mào)易盈余等指標(biāo)來(lái)看，2005年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能比2004年減慢了20%-30%。這一過(guò)程在2006年還將繼續(xù)。未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，通貨緊縮的壓力將會(huì)變強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)，2006年生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)會(huì)降為負(fù)值，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)到2007年也將為負(fù)。

　　在中國(guó)，通貨緊縮壓力并非來(lái)自收緊的貨幣政策。與此相反，如貨幣政策緊縮，產(chǎn)能的增長(zhǎng)速度就會(huì)得到限制，從而降低通縮壓力；而壓低利率會(huì)刺激產(chǎn)能的擴(kuò)張，最終導(dǎo)致更大的通縮壓力。中國(guó)通縮壓力來(lái)源是居高不下的儲(chǔ)蓄率。在很大程度上，這要?dú)w因于20世紀(jì)50-60年代和80-90年代的“嬰兒潮”。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與其導(dǎo)致的收入再分配，也促成了儲(chǔ)蓄率高漲。

　　要解決通縮壓力問(wèn)題，一個(gè)權(quán)宜之計(jì)是擴(kuò)大貿(mào)易余額，這是中國(guó)正在做的。而長(zhǎng)遠(yuǎn)的方案是降低儲(chǔ)蓄。這需要政府將國(guó)有資產(chǎn)以某種方式還之于民，降低投資在公共開(kāi)支中所占的比例；此外，養(yǎng)老、醫(yī)療和教育體系改革也必不可少。

　　宏觀

　　全球增長(zhǎng)趨緩

　　世界銀行《2006年全球經(jīng)濟(jì)展望》

　　2005年11月16日

　　2005年，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2004年的6.8%減緩至5.9%，到2006年將減至5.7%。但發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)速度仍將超過(guò)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一倍以上。后者的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，在2005年和2006年將從2004年的3.1%減緩至2.5%左右。

　　高油價(jià)、產(chǎn)能約束和利率的逐漸攀升，都是影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一是石油供應(yīng)可能中斷，這會(huì)導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步高漲，使未來(lái)數(shù)年的全球GDP減少1.5%。第二個(gè)不確定因素是持續(xù)存在的全球不平衡，以及高收入國(guó)家的巨額公共債務(wù)。這可能導(dǎo)致長(zhǎng)期利率以遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期的速度攀升，給增長(zhǎng)前景蒙上陰影。

　　過(guò)去30年，全球移民保持了高速增長(zhǎng)。目前全世界移民人數(shù)已接近2億。他們的生產(chǎn)力和收入(尤其匯款)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、消除貧困的重要力量。移民對(duì)發(fā)展中國(guó)家居民的好處遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家居民的好處，可與全球商品貿(mào)易改革相媲美。發(fā)展中國(guó)家應(yīng)尋求與本國(guó)移民的目的地國(guó)家達(dá)成協(xié)議，改善移民條件，而不應(yīng)把移民視為對(duì)輸出國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的替代。因?yàn)闅w根結(jié)底，發(fā)展取決于良好的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。

　　政策

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)待“升級(jí)”

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員 吳敬璉

　　“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)‘升級(jí)’有賴(lài)于公民社會(huì)發(fā)展”

　　《中國(guó)改革》2005年第11期

　　當(dāng)前中國(guó)社會(huì)不穩(wěn)定因素增多，社會(huì)矛盾不斷激化，貧富差距懸殊，群體性事件、突發(fā)事件增多。

　　解決這些問(wèn)題的最好辦法是允許各利益群體公開(kāi)表達(dá)自己的需求和利益，黨和政府則處于超脫的地位。這需要有一個(gè)制度安排，在發(fā)生矛盾的時(shí)候通過(guò)正常程序去解決。這樣能照顧到全體人民的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，從而維護(hù)公平、公正。現(xiàn)在有些政府部門(mén)變成了某種利益的代表，政府內(nèi)部各部門(mén)各代表一種利益，這樣就把政府陷于利益糾纏之中。所以，建立社群組織極其必要。

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正處于需要“升級(jí)”、“爬坡”的階段，問(wèn)題解決不好，可能會(huì)帶來(lái)非常嚴(yán)重的后果。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有很多矛盾沒(méi)有解決好，出現(xiàn)了很多問(wèn)題，并不是改革錯(cuò)了，而主要是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)必要的“升級(jí)”，或者“升級(jí)”沒(méi)有到位。

　　金融

　　資本賬戶(hù)自由化四步走

　　“中國(guó)資本賬戶(hù)自由化的戰(zhàn)略”

　　CCER討論稿 2005年11月23日

　　隨著經(jīng)濟(jì)的自由化和一體化，資本管制的存在意義和有效性越來(lái)越弱。中國(guó)應(yīng)該遵循一套漸進(jìn)的、能夠不斷校準(zhǔn)的方案，來(lái)進(jìn)一步推進(jìn)資本賬戶(hù)自由化。應(yīng)該優(yōu)先進(jìn)行的關(guān)鍵性改革包括：建立可持續(xù)的公共財(cái)政；使國(guó)有企業(yè)和國(guó)有商業(yè)銀行具有活力；在利率自由化方面取得進(jìn)展；使

　　資本賬戶(hù)自由化可以按照四個(gè)步驟來(lái)進(jìn)行：第一，放寬直至取消對(duì)外直接投資限制，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)和公司進(jìn)行國(guó)際證券投資的自由化；第二，取消除短期債務(wù)工具出售外的其他證券投資流入限制，逐步取消對(duì)初級(jí)證券發(fā)行的限制；第三，在流入和流出兩個(gè)方向上，都取消對(duì)證券發(fā)行的限制，實(shí)現(xiàn)居民證券投資自由化，逐步放寬直至取消金融機(jī)構(gòu)對(duì)外商業(yè)借款限制；第四，放寬國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)的對(duì)外商業(yè)貸款，取消所有其他限制，代之以審慎規(guī)則，最終實(shí)現(xiàn)中國(guó)資本賬戶(hù)的完全開(kāi)放。

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