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10月27日傳來(lái)令國(guó)人振奮的消息，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中石油)旗下全資子公司中油國(guó)際已獲得加拿大法院最終裁決，100%收購(gòu)哈薩克斯坦石油公司(簡(jiǎn)稱(chēng)PK公司)。根據(jù)中石油提出的收購(gòu)條件，中油國(guó)際以每股55美元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)PK公司所有上市股份。這一報(bào)價(jià)總價(jià)值約為41.8億美元，是迄今為止中國(guó)企業(yè)最大的海外收購(gòu)案。
在中海油剛剛收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司鎩羽而歸的情況下，中石油的此番中標(biāo)，大
漲了國(guó)人的士氣，要知道這可是在擊敗了印度和俄羅斯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后才取得的勝利，的確可喜可賀。于是眾多媒體紛紛出來(lái)鼓噪，什么中國(guó)走出去的能源戰(zhàn)略初見(jiàn)成效；什么海外并購(gòu)邁出堅(jiān)實(shí)一步等等。譽(yù)美之詞充斥著各大媒體財(cái)經(jīng)版的顯著位置。
然而，就像一枚硬幣有正反兩面一樣，中石油的海外并購(gòu)也并不是無(wú)懈可擊。首先是價(jià)格。中石油此次41.8億美元的價(jià)格，相比印度ONGC公司與米塔爾鋼鐵集團(tuán)此前的聯(lián)合出價(jià)38億美元，就已高出了10%。而外電有評(píng)論說(shuō)，收購(gòu)PK公司，38億美元已經(jīng)是“物非所值”了。若果真如此，中石油無(wú)疑又做了“大頭”。
當(dāng)然，中石油之所以能如此慷慨，一個(gè)重要原因就是有國(guó)家的支持，其通常開(kāi)出的價(jià)格明顯要比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高。不能說(shuō)這種方式不對(duì)，但企業(yè)是否能達(dá)到利潤(rùn)最大化卻未必可知。這可能是因?yàn)橹袊?guó)在出價(jià)時(shí)重點(diǎn)考慮的是國(guó)家利益，經(jīng)濟(jì)利益有時(shí)候反而被忽視了。
其次是時(shí)機(jī)。有過(guò)炒股經(jīng)歷的人都懂得“低吸高拋”的道理，但遺憾的是在中國(guó)石油巨頭海外尋油的過(guò)程中，國(guó)際的原油價(jià)格恰逢在高位徘徊，這就很可能使中國(guó)的石油巨頭接下?tīng)C手山芋的最后一棒。
西方石油企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證明，如果在資金充裕時(shí)受到石油需求狂熱的感染，不計(jì)成本地大舉投資收購(gòu)，就很容易在油價(jià)回落時(shí)陷入困境。特別是眾所周知，中國(guó)能源企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在缺陷，過(guò)于偏重上游業(yè)務(wù)的發(fā)展。在這種狀況下，一旦油價(jià)陷入低谷，緩沖壓力的空間將非常有限。
1998年，受亞洲金融危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，國(guó)際油價(jià)一瀉千里，歐佩克一攬子石油平均價(jià)格從1997年的每桶18美元跌至1998年12月初的不到10美元，許多大型石油公司，尤其是以上游業(yè)務(wù)為主的公司受到重創(chuàng)，由此引發(fā)了席卷全球的石油并購(gòu)風(fēng)暴。
如今，大多數(shù)西方石油公司都已從歷史的低油價(jià)沖擊中吸取了教訓(xùn)，在油價(jià)高企時(shí)注重壓縮成本，而在油價(jià)低谷時(shí)進(jìn)行并購(gòu)整合，關(guān)注股東價(jià)值增長(zhǎng)而非產(chǎn)量增長(zhǎng)。
反觀我們，從中國(guó)石油巨頭海外并購(gòu)的公開(kāi)資料中，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)談資源占有量的多，談收益的少，似乎并購(gòu)的成功比并購(gòu)能否盈利更重要。如果“圈地”的結(jié)果是使公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)這個(gè)“核心”更加萎縮的話，那么不知道這樣的“圈地”還有何意義？
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