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歐陽(yáng)覓劍
主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的原則，將提高匯率政策的可預(yù)期性
在八國(guó)峰會(huì)結(jié)束之后發(fā)表的公報(bào)中，沒(méi)有提及人民幣匯率問(wèn)題。公報(bào)論述全球貿(mào)易失衡問(wèn)題時(shí)，沒(méi)有將人民幣升值作為解決方案，而是認(rèn)為各成員國(guó)都應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，
比如美國(guó)需要提高國(guó)民儲(chǔ)蓄率，以減少貿(mào)易逆差。而在不久前，美國(guó)參議院推遲表決促使人民幣升值的法案。相比幾個(gè)月之前美國(guó)參議員以關(guān)稅報(bào)復(fù)相威脅，目前人民幣升值的政治壓力可以說(shuō)是大大緩解。
而近期公布的一些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則表明，人民幣升值的經(jīng)濟(jì)壓力也在緩解。2005年5月份CPI僅比去年同期上漲1.8%，通貨膨脹的陰影散去，通貨緊縮可能重現(xiàn)。在這樣的形勢(shì)下，即使人民幣匯率不變，仍然有巨額貿(mào)易順差和資本流入，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備大量增加，也不致形成太強(qiáng)的通脹壓力。
但是，人民幣升值的壓力只是緩解，而不是消除。全球貿(mào)易不會(huì)很快就趨于平衡，美國(guó)的高消費(fèi)率低儲(chǔ)蓄率與其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和社會(huì)文化相關(guān)，短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變，他們需要大量的進(jìn)口產(chǎn)品，貿(mào)易赤字將繼續(xù)居高不下；而中國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力的供應(yīng)還會(huì)持續(xù)，部分原料和能源的低價(jià)也可能維持，在比較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，出口產(chǎn)品的價(jià)格仍然會(huì)比較低，中國(guó)對(duì)美國(guó)及一些發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易順差的格局不會(huì)改變。這些國(guó)家的一部分人仍然會(huì)間歇性地就人民幣問(wèn)題向中國(guó)施加政治壓力。另外，幾千億外匯儲(chǔ)備雖然近期不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，但長(zhǎng)期持有巨額外匯，本身就是一種壓力。
目前人民幣升值壓力暫時(shí)緩解。在這段時(shí)間，相關(guān)政府部門(mén)需要為應(yīng)對(duì)新的升值壓力做些準(zhǔn)備，他們應(yīng)該使一些問(wèn)題得到明確，比如，今后一段時(shí)間，人民幣會(huì)不會(huì)升值？在什么條件下升值？升值的幅度是多少？如何操作，是逐步提升還是大幅提高？決策部門(mén)應(yīng)該就這些問(wèn)題形成規(guī)則和承諾，使企業(yè)和民眾形成正確的預(yù)期。
當(dāng)人們都預(yù)期某一經(jīng)濟(jì)狀況將出現(xiàn)時(shí)，他們會(huì)根據(jù)這種狀況采取行動(dòng)，從而促使這種狀況出現(xiàn)，他們的預(yù)期變成一種“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言(self-fulfillingprophecy)”。這種現(xiàn)象在匯市尤其明顯，當(dāng)投資者預(yù)期某種貨幣將升值，他們就會(huì)持有這種貨幣，從而可能促使其幣值上升。既然預(yù)期有如此作用，它勢(shì)必影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果，當(dāng)政策使人們形成與政策目標(biāo)相一致的預(yù)期時(shí)，政策目標(biāo)就更易實(shí)現(xiàn)；而當(dāng)人們的預(yù)期與政策目標(biāo)不相一致，他們的行動(dòng)可能使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策目標(biāo)背道而馳，從而增加政策執(zhí)行的難度。
前段時(shí)間的匯率政策不知是否考慮和利用了市場(chǎng)預(yù)期。事實(shí)證明人民幣不會(huì)升值，但都沒(méi)有明確表態(tài)，讓民眾形成這樣的預(yù)期，致使人民幣升值的傳言不斷出現(xiàn)，先有5·8傳言，后有5·18傳言。升值傳言助長(zhǎng)了投機(jī)，而且使輿論發(fā)生改變，反過(guò)來(lái)又對(duì)人民幣升值形成更大的壓力。升值傳言也使一些企業(yè)采取措施規(guī)避升值可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，增加了它們的成本。
沒(méi)有充分考慮和利用市場(chǎng)預(yù)期，既有政策執(zhí)行能力方面的原因，擔(dān)心承諾了卻做不到，所以不敢做出承諾引導(dǎo)預(yù)期形成；也有觀念方面的原因。
近期溫總理提出，人民幣匯率改革要堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的原則。主動(dòng)性是不受制于外來(lái)壓力的承諾，而可控性和漸進(jìn)性則是對(duì)操作方法的規(guī)定。這些原則將提高匯率政策的可預(yù)期性，可以預(yù)見(jiàn)，不管人民幣將來(lái)是否升值，匯率制度是否改革，這些原則都將使匯率政策的效果更好，使中國(guó)能夠從容面對(duì)下一輪人民幣匯率問(wèn)題。
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