數字商業時代：中國企業海外并購熱背后的理由

　　劉剛

　　不管是聯想、明基還是海爾都在積極實施海外并購，因為對他們而言除了并購其他方式的投資已經不能滿足現實需要

　　就在明基于2005年6月8日在北京正式宣布收購德國西門子全球手機業務之后僅僅2周之

內，又傳來消息：海爾已經聯合兩家美國私人投資公司提交了收購美國第三大家電企業美泰克的申請，出價為12.8億美元。在跨國并購中，近期中國企業可謂頻頻出手，“中國軍團”已經成為一支不可忽視的力量，引起國際企業界和媒體的廣泛關注。

　　國際并購中的“中國軍團”

　　事實上，中國企業已有超過20年的海外并購歷史。早在1984年，中銀集團和華潤集團就聯手收購了香港最大的上市電子集團公司——康力投資有限公司，首開中國企業海外并購的先河。但長期以來，并購并未成為中國企業海外擴張的主要形式。上世紀90年代后期，當全球出現大規模的并購浪潮時，中國企業基本上只能遠觀。

　　但從2000年開始，中國企業的海外并購步伐明顯加快，開展了一系列非常有影響的并購活動，包括：浙江華立并購飛利浦的CDMA部門，發家于廣東惠州的TCL相繼并購了德國施耐德電視公司、法國湯姆遜公司和阿爾卡特手機業務，京東方并購韓國現代顯示株式會社，靠賣電腦起家的聯想集團經過20年的奮斗之后將IBM的個人電腦業務收入囊中，中海油收購印尼油田和澳大利亞西北大陸架天然氣項目，上汽并購韓國第四大汽車生產企業雙龍汽車，五礦并購世界礦業巨頭諾蘭達……越來越多的中國企業正在將其并購的觸角伸向海外的石油、天然氣、鐵礦、鋼鐵廠及各類消費品制造業。

　　2005年2月初商務部發布的統計資料表明：到2004年底，經商務部批準備案的中國非金融類境外企業達到8300多家，累計對外直接投資近370億美元。據有關專家估計，在目前對外直接投資中，大約有40%是以跨國并購的方式進行的。無怪乎世界著名投資銀行雷曼兄弟公司會預測：“2005年以及未來數年，中國將成為世界并購圈中的重要國家�！�

　　“中國軍團”海外并購的動因

　　這種海外并購熱潮的興起，是中國企業國際化進程發展到一定階段的產物。一般而言，企業的國際化進程大多從出口起步，而后是綠地投資(新建企業)，最后才是海外并購。

　　一方面，經過20多年的改革開放，中國企業無論從市場、資源的角度而言，還是從技術、管理的角度而言，都有了實施海外并購的需要。正如海爾CEO張瑞敏所言：“海爾的國際化到了一個關口，正遭受國外競爭對手的阻擊，過去了就是成功人士，過不去就將成為烈士�！绷硪环矫�，到2004年底，中國外匯儲備已經超過6000億美元，龐大的國家外匯儲備再加上國家開發銀行等政策性銀行的支持，為中國企業的海外并購創造了有利的條件。

　　從市場的角度而言，國際市場對于中國企業具有越來越重要的意義。在我國第三次全國工業普查的285種工業產品中，生產能力利用不足(生產能力利用率<75%)的產品就有218種，占76.5%，表明眾多產業和產品的生產能力普遍過剩。隨著國內相對需求的進一步萎縮，生產能力閑置程度進一步加劇，這在一些行業(如家用電器)中表現非常突出。因此，開拓海外市場成為必然。

　　同時，為了緩解中國出口產品對本國所造成的巨大的就業壓力，近些年來，許多國家或地區實施了反傾銷調查。2004年，共有15個國家或地區對中國出口產品啟動了49起反傾銷調查，其中，發達國家是對中國產品實施反傾銷措施的主力，2004年發達國家對華反傾銷新立案件31起，所占比例為63.3%。自2001年加入WTO以來，中國遭受的反傾銷調查數一直位居WTO各成員的首位，而中國本土企業的勝訴率只有35.5%。當其他國家或地區紛紛對中國出口產品舉起反傾銷盾牌時，中國出口產品的低成本優勢也就大打折扣了，對外直接投資成為開拓海外市場的重要途徑。

　　最初，中國企業實施的“走出去”戰略幾乎是清一色的綠地投資形式。以海爾為例，1999年公司在菲律賓建立了第一家海外工廠，此后，海爾的工廠又開到了美國腹地南卡羅萊那州。毫無疑問，這種綠地投資形式可以使中國企業逐漸積累海外擴展的經驗，降低海外擴張的風險，但缺點也非常突出，建設的周期較長，擴張的速度過慢。2004年，海爾全部收入達到1080億元人民幣，而來自海外的收入僅有10億美元，不到其總收入的8%。在美國，海爾占領的主要是以小冰箱為主的小家電市場，沒有進入家電的主流市場，市場形象定位也處于較低的水平。

　　在這種情況下，海外并購自然就受到了中國企業的青睞。但是，如何利用被并購企業已有的銷售渠道和已經深入人心的品牌是它們關注的一個焦點。在以280萬美元收購美國汽車零部件制造商UAI公司21%的股權而成為其第一大股東之后，萬向集團利用其品牌、銷售渠道和售后服務網絡，增加了自身產品的銷量。

　　此外，自然資源的短缺是影響中國工業化進程的一個重大瓶頸。在未來20年內，中國的石油、天然氣將至少出現上億噸的供給缺口。因此，中石化、中石油、中海油等三大石化企業無一例外地參與了海外并購，以便獲得更多的優質能源供應來源。首鋼、寶鋼等鋼鐵生產企業因為同樣的原因在秘魯、澳大利亞收購鐵礦。

　　當然，中國企業海外并購的背后還有技術方面的動因。明基對西門子手機業務的收購，可以使它完全獲得西門子在手機領域擁有的1000多項專利，覆蓋范圍包括2G、2.5G和3G，僅核心專利就有幾十個。

　　國際品牌企業緣何退出

　　一個很有意思的現象是：近幾年來，中國企業實施海外并購的對象都是一些大名鼎鼎的品牌企業。那么，這些國際品牌企業何以愿意將手中的某項乃至全部業務拱手讓出呢？

　　國際品牌企業退出某一業務領域，主要是出于強化主業的考慮。它們所退出的領域，大多面臨著巨額虧損的困擾，無論是阿爾卡特的手機業務、IBM的個人電腦業務還是西門子的手機業務，都面臨著相同的虧損困境。在這種情況下，與其大量消耗現金，還不如適時退出，以便集中人力、財力、物力發展自己的核心業務，壯大自己的核心競爭力。

　　以西門子為例，為了甩出手機這一“包袱”，西門子甚至為明基送上了一個令人艷羨的“大禮包”：西門子手機業務在凈值無負債的基準下，將包括現金、研發中心、相關知識產權、制造工廠及生產設備等在內的資產完全轉移給明基；由西門子提供約計2.5億歐元的現金與服務，投入未來手機核心專利的開發、營銷及品牌推廣活動；以5000萬歐元購入明基股份，成為明基的戰略性股東。

　　這樣，一方面是中國企業具有擴張的需要和擴張的實力，另一方面是國際品牌企業由于喪失競爭優勢而急于退出某一業務領域，雙方之間的并購交易也就在所難免。

　　可見，中國企業的海外并購將是中國經濟發展到一定階段的必然產物，是中國經濟持續、穩定發展的必由之路。當然，中國企業能否真正實現海外并購的初衷，達到提升效率的目的，將取決于它們海外并購實施過程中的談判能力以及實施并購后的整合能力。

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