宏觀調控：向左還是向右

　　□本報記者 李愛明

　　緊縮性政策面臨重大考驗

　　向左還是向右？這是個問題。對于決策層而言，在宏觀調控問題上，眼下就面臨著這樣的選擇。

　　上半年的經濟數據將陸續出爐，中央決策層例行的半年經濟形勢分析會也將召開。擺在面前的是，與去年同期投資、物價等重要指標全面走高不同，今年的經濟走勢發生了明顯而復雜的變化，旨在防止經濟過熱的一系列緊縮性政策面臨重要考驗。

　　必須保持較高的增速

　　在學術界，大多數經濟學者認為，這一輪經濟增長周期已經見頂，在政策抑制等因素作用下，GDP增速將回調。今年將在去年9.5%的基礎上發生一個較明顯的回落，比較普遍的看法是在8.5%到9%之間，而明年還將進一步減緩。

　　決策層目前尚沒有明顯的表態。不過，從一些部門的行動和官員的言論可以判斷出，中央已經注意并很重視這些變化。發改委、央行等重要部門曾召集學界人士專門研究，以做到對形勢的判斷盡量準確。

　　值得注意的是，盡管本輪宏觀調控的主旨在打壓，一些緊縮性的政策也收

　　到了成效，尤其是房地產降溫明顯。但是，經濟如果下滑過快，所帶來的負面影響同樣不容忽視。中國國情的特殊性決定了必須保持較快的經濟增速，否則，大量被掩蓋的問題將一一凸現。以就業為例，在經濟增速達9.5%的去年，其壓力尚如此之大。一旦經濟變冷，這道令地方政府最為頭疼的難題會更為突出。

　　由是觀之，至少在上半年經濟形勢分析會召開之前，決策層將繼續觀望，不會貿然出臺重大政策。

　　經濟面臨長期通縮危險

　　從近期觀察，經濟趨冷的一個信號是物價回落明顯，經濟面臨通貨緊縮的危險。

　　去年上半年，居民消費價格指數(CPI)的漲幅曾達3.6%。而今年1-5月，CPI增速一下降到2.4%，其中，4月、5月更是連續為1.8%，下滑態勢明顯。預計上半年的數據將和前5月相差不多。一些學者還預計，下半年物價就會處于負增長。

　　實際上，中國經濟自1998年以來一直沒有真正擺脫通貨緊縮的影子。從2003年底開始的物價回升相當一部分原因是以糧價為代表的食品價格快速上揚，以及投資猛增所致。但這些都無法支撐長久，目前糧價就已經下跌。

　　導致經濟面臨通貨緊縮的那些因素并未發生根本性轉變。其中，內需不足一直是揮之不去的一個陰影。尤其是占58%人口的農村市場一直消費乏力，對經濟所作的貢獻遠遠低于其人口比例。由于農村基礎設施投入不足、農民收入增長有限等原因，短期內農村消費局面依然很難有實質性扭轉。考慮到這些原因，即使今年不會發生通縮，長期來看，經濟還是面臨通縮危險。

　　在防通脹和防通縮的兩難中，對政府而言，后者的挑戰顯然更大也更長久一些。因此，對于通貨緊縮，決策層會很警惕。如果物價下跌過快，預料會出臺措施干預。

　　值得一提的是，與幾年前經濟下滑然后物價下滑的情況不同，今年是物價先跌再帶動經濟下滑。其中差異，值得研究。

　　投資讓決策層左右為難

　　在“三駕馬車”中，消費的貢獻不夠，經濟增長惟有依賴投資和出口。這樣就逼迫投資和出口必須維持在較高的水平上，否則就會導致經濟減速。

　　2004年，經濟增長對投資的依賴度達51%，今年一季度則降到35%。宏觀調控雖然抑制住了投資的過快增長，但是，短期的政策無法解決長期的體制問題。中國經濟的體制是一種長期的擴張性體制，當這種體制遭遇到短期的緊縮性政策時，地方的投資沖動暫時會被抑制，但是一旦行政力量稍有松懈，投資就會很快反彈，進而可能脫離控制。這是決策層感到左右為難的地方。

　　其中，尤為麻煩的是房地產。在整個投資中，房地產約占1／4的份額，喻為“經濟增長的火車頭”并不為過。應該說，本輪宏觀調控最早就是沖房地產去的。但是，在圈定鋼鐵、水泥、電解鋁等過熱行業的時候，對房地產最終實行了網開一面的政策。在繞了一圈之后才發現，房地產其實無法回避。

　　盡管目前對房地產的降溫政策已見成效，但是，對這個“火車頭”到底要不要再緊下去，眼下也是一個廣泛爭議的問題。對于土地還要不要繼續嚴格控制也存在不同意見，盡管本輪宏觀調控的一大特點就是中央政府成功控制了土地。

　　與老百姓對房價過高的普遍抱怨不同，政府對房地產的態度要復雜得多。在地方財政中，賣地收入是相當大的一塊。房產泡沫一旦被刺穿，政府的財政收入自然劇減，沒有一個地方政府會感到滿意。而沒有了房地產的強勢帶領，其他行業也會很快被連帶影響，短期內將對GDP帶來明顯的沖擊。這也是決策層不得不考慮的。

　　還有一點也不得不提，目前呈現的是“寬貨幣、緊信貸”的局面，大量資金找不到出口，如何化解也值得重視。

　　出口面臨重要考驗

　　經濟增長對投資的依賴度之所以降低，另一個重要原因是出口的快速增長使其對經濟作出的貢獻更大。

　　根據海關總署11日公布的最新統計，今年上半年我國外貿進出口總值達6450.3億美元，同比增長23.2%。其中，出口3423.4億美元，增長32.7%；進口3026.9億美元，增長14%。去年一季度，外貿曾出現84億美元的逆差，而今年一季度則實現順差近166億美元，也因此導致了歐美相繼采取措施限制中國出口。

　　可以預料，出口的形勢不會一直這么樂觀，下半年就會遇到明顯障礙。紡織品是中國出口的重頭，而根據中歐關于紡織品貿易達成的協議，今年的紡織品對歐出口增速被限制，紡織行業因此出現爭先恐后的出口局面。實際上，上半年出口大增是在透支下半年配額的情況下取得的。雖然中美紡織品貿易談判尚無結果，但中國作出一定讓步是必然的，形勢會變得更加嚴峻。

　　中國經濟近年來一直呈現外向型的特征，對國外市場一直存在較為嚴重的依賴。但是，沒有一個國家面對貿易逆差而無動于衷，近來中國和歐美間的貿易摩擦不斷、中國連續9年成為反傾銷最大受害國就頗能說明問題。

　　外貿如何轉型不僅是一個牽涉到今年經濟形勢的短期問題，更是一個關乎中國經濟增長結構和方式轉變的長期問題。解決這個問題，需要大智慧。

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