李楊:影響因素正向空方轉移 原油期價有望回落

　　李楊

　　上周國際油價再創新高，最高達到了61.94美元。北京時間7月7日倫敦爆炸案一度使得倫敦結算所相關交易暫停，取消了場內交易，NYMEX原油在北京時間下午5時之后大幅下挫，主力8月合約最低曾下跌至57.20美元，下跌近4美元，但不久價格就重返60美元上方。

　　今年3月西班牙馬德里爆炸案發生的當天，紐約商品交易所4月汽油期貨價格應聲上漲近5%，統計表明，類似爆炸案這類的事件會給國際油價造成6—10美元的溢價，目前政治因素攪亂了人們的心理并影響了石油市場的穩定。

　　但是影響基本面的因素正在向空方轉移。石油輸出國組織(OPEC)6月石油日產量增加21萬桶，自去年10月以來首次達到日產3000萬桶，從長期看油價很難繼續維持在高位。

　　OPEC決定增產后并無意減產

　　OPEC預計，今年第四季度將會提高原油產量，以滿足冬季全球對石油增加的需求。現在，OPEC日產量已經達到2970萬桶(除了伊拉克)，自5月中旬的成員國會議以來已經提高了250萬桶，目前幾乎所有OPEC成員國都在超配額生產，目前OPEC原油日產量已經達到25年高點，這表明市場上肯定有許多石油，并不存在供應短缺。石油輸出國組織試圖說服市場，其原油供應能力對于滿足持續增長的能源需求是綽綽有余的。

　　OPEC增產的滯后效應目前才剛剛反映出來，如果OPEC能保持目前的日產量水平，原油價格根本不可能繼續停留在高位。

　　　美國原油庫存持續增加

　　通過最近的美國能源資料協會(EIA)和美國石油協會(API)原油庫存數據統計發現：EIA統計的美國原油庫存已經由今年初的280百萬桶以下增加到目前的330百萬桶左右，而API統計的美國原油庫存也已經由300百萬桶以下增加到目前的330查萬桶左右，兩者的增加幅度同為10%左右。到目前為止，美國原油庫存已達近6年的一個高位，而且預計美國原油庫存將呈緩慢態勢繼續增加。

　　另外，EIA 和API統計的每周庫存較去年同期相比也在穩步增加。目前國際權威調查機構統計稱：今年以來，世界原油的庫存不斷增加，目前的原油價格依然偏高，而且預測在未來的一段時間里，原油庫存還會呈螺旋式增長。

　　　投機力量的逐步消退

　　在影響油價的因素中，地緣政治是不可忽視的重要因素之一。去年原油價格一路高歌猛進，除了供需不平衡的主要原因之外，國際對沖基金也在上漲過程中起著推波助瀾的作用。由于基金對宏觀基本面的理解更為深刻并具有“先知先覺＂，所以基金借著供需不平衡、OPEC國家減產原油以及伊拉克局勢不穩等因素可能帶來的影響，在油價上漲過程中，對油價進行了過度的投機炒作，所以了解目前基金的動向也是把握行情的關鍵。

　　應該說近期隨著世界原油整體需求依舊保持強勁，投機炒作也絲毫沒有降溫跡象，近期國際基金有可能照搬銅市基金的操作手法在油價上運作一輪擠空行情。

　　美元走強對原油的影響

　　自2003年美元指數大幅下挫以來，以美元標價的石油價格可以說獲益匪淺，作為一種商品因美元的貶值抬高其價格是必然的。美元狂貶也是刺激油價上漲不可忽視的因素。國際原油價格通常是以美元標價結算的，OPEC為了降低美元的貶值對其收入帶來的損失，并擔心高油價驅動其出口國大幅增產或超配額生產而導致油價暴跌，于2003年11月和2004年4月兩次減產，同時歐佩克上調了石油價格的波動區間，加大了供需矛盾。但近期由于非農就業數據、貿易逆差意外縮窄等利好刺激美元走強，受這些重要基本面消息的影響，美元中期走強的趨勢已得到了進一步確認。特別是美國近半年來貿易逆差不斷擴大的局面得以改變，使得美元資產吸引力頓增，可見美國依然保持著經濟復蘇的良好勢頭。由于國際原油以美元計價，因此美元匯率的上漲必然導致以美元計價的石油價格下跌。

　　原油對世界經濟的影響非常大，雖然近期可能還會有消費旺季導致原油需求增大，基金會再度做多；另有其他不確定性因素，會導致世界原油價格重新上漲乃至于再創新高，但分析人士認為，在以上利空因素的影響下，原油價格會慢慢的回落到一個較低的供需平衡的理想價位。 (來源：經濟日報)

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