資產評估之結

　　本報記者 孫 銘

　　北京報道

　　國家審計署的報告揭開了資產公司低價處置不良資產的冰山一角。本次審計共發現資產處置過程中違規和不規范問題272.15億元。主要表現在，評估、拍賣環節管理不嚴，走

　　截至2004年末，四家資產管理公司累計處置不良資產6750億元。如果低價處置不良資產的問題無法有效得到遏制，國有資產流失的數量無疑是驚人的。

　　評估難題

　　在表面看來，資產管理公司在處置不良資產時，程序上似乎是無可挑剔的：首先是評估，然后拍賣，發布處置公告和舉行拍賣會，但在這個看似嚴密的處置程序中國有資產還是大量流失了。問題到底出在什么地方？

　　“在資產管理公司處置不良資產的過程中，需要面對許多技術和制度上的困難和束縛，其中評估和定價就是不良資產處置必須解決的核心難題�！遍L城資產管理公司評估部總經理程鳳朝認為。

　　他分析說，由于不良資產具有資料不足、債務人不配合和法律瑕疵等特征，使得資產評估三大基本方法(市場法、收益法、成本法)在不良資產內在價值評估的應用上面臨極大的困難。一般來講，不良資產的內在價值(或者說可回收價值)主要是通過分析債務人的償還能力和資產狀況獲得，或者通過市場資料的比較直接確定。但是，目前尚沒有一種完全通用的評估方法來評估不良資產的價值，必須根據不良資產的實際狀況，分類確定不良資產的評估方法和思路。

　　正是由于評估方法面臨的難題，給資產管理公司低價處置不良資產留下了隨意操作的空間。以審計署查處的廣東南海“裕東龍”案為例，該資產130畝土地的基準價為每畝34萬元，拍賣評估價卻為每畝11.63萬元，而實際成交價每畝僅5萬元。南海裕東龍有限公司購買上述土地后，為取得抵押貸款重新委托評估，評估價為6523萬元，是拍賣評估價的4倍多、拍賣成交價的10倍多。

　　由于對不良資產的評估極為困難，而且評估價也很難真實反映資產的價值，一些地區就用市場來發現不良資產的真實價值，臺灣的經驗也證實了這是一種行之有效的方式。曾在臺灣創辦資產管理的聯華控股董事局主席胡定吾認為，臺灣在不良資產處置招標中，一般都會有很多機構參與競爭，這樣不良資產的價值就會在競爭中得以發現。

　　然而，在中國內地，許多類似的拍賣會卻成了資產公司低價處置不良資產所設置的幌子。在廣東“裕東龍”案中，信達資產管理公司長沙辦事處先收取南海裕東龍有限公司的價款，然后才進行評估、發布處置公告和舉行拍賣會，而南海裕東龍有限公司是唯一的競拍人。

　　“如果買家不足，不良資產的轉讓在沒有競爭的條件下進行，效率肯定是低下的。因此，要允許有資格的買家進入不良資產交易市場，形成買家競爭的格局。”經濟學家厲以寧認為。

　　公司治理結構缺陷

　　審計署暴露出來的問題，也促使人們對資產管理公司的制度缺陷進行反思。

　　在6月28日至29日舉行的中國不良資產處置國際研討會上，許多參與研討的嘉賓對資產管理公司的治理結構頗為擔憂。目前四大資產管理公司都是國有獨資一種產權形式，公司治理結構的制衡機制無從談起。不少人認為，雖然資產管理公司要受銀監會的業務監管，受財政部作為所有者的監管，還受本單位監事會的監管，但資產管理公司實際上受到的監管不力，約束機制也不健全。

　　德意志銀行大中華區直接投資部總裁Weisberg認為，中國金融領域的決策者和監管者當前面臨的一大任務就是要將資產管理公司轉變成以市場為導向的金融機構，使之能夠成為有競爭力的企業，能夠憑借自身的實力獨當一面。在這個轉型過程中，最基本的一步就是，要確立一個為股東盈利的經營模式和與盈利模式相匹配的公司治理。

　　“金融資產管理公司在我國是一個新生事物，法律法規建設滯后，無論是運行機制，還是各項規章制度，都需要在實踐中進行不斷地探索和研究，逐步建立、逐步完善�！遍L城資產管理公司總裁汪興益告訴記者。

　　他認為，目前資產管理公司正處于政策性不良資產處置即將結束，商業化收購、管理和處置不良資產工作已經開始的時期，加強內部基礎管理，防范內部風險的工作每時每刻都不能放松。長城公司將對審計出來的問題進行全面分析和研究，從中找出這些問題發生反映在機制上、制度上的欠缺，找出內部管理手段的欠缺，進一步加強內部管理，尤其是要結合向商業化轉軌的客觀需要，按照市場主體的客觀要求，進一步加大內部審計力度。

　　德意志銀行的Weisberg建議，中國的資產管理公司應該在以下四方面改進公司治理。第一，在商業化收購中，利用中介機構的定價服務，避免人為干擾；第二，在資產處置時，必須采用透明的、以市場為主導的方式；第三，資產公司要實施強有力的考核機制；第四，資產管理公司還必須采用國際標準和技術。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。