雙穩健政策和產業政策配合 使經濟繼續保持活力

　　自2002年底我國經濟新一輪經濟周期的擴張期峰值已過，宏觀經濟運行進入收縮階段，經濟增長率會維持在8%-9%的區間內。因此，政府應通過“雙穩健政策”的及時微調和產業政策的配合，使經濟繼續保持活力。

　　2005年即將過半，從主要經濟統計指標看，今年上半年經濟形勢可謂撲朔迷離。一方面，經濟繼續維持較高的增長速度，特別是消費品市場實際銷售增速提高，出口保持強勁增

　　固定資產投資進入下降通道。今年以來,中央對固定資產投資“有保有壓、區別對待”的政策得到較好落實。一方面，部分高耗能、高污染行業的投資低水平擴張勢頭得到抑制。另一方面，煤電油運和農業等國民經濟薄弱環節的投資得到加強。

　　今年下半年,有四大原因將引導投資增速下降。首先，占固定資產投資比重最大(約25%)的房地產投資回落將是主導原因。隨著國家一系列調控房地產業政策的逐步顯效，房地產投資增幅會繼續穩中趨降。其次，從貨幣供應量和貸款增速看，寬貨幣、緊信貸的局面沒有改變。去年下半年以來的信貸政策緊縮性操作和資本充足率對信貸規模的約束，在經過一段時滯后將對今年固定資產投資增長產生抑制性政策效應。再次，土地政策對固定資產投資盲目擴張的抑制作用也在逐步生效。在土地政策和信貸政策的約束下，投資增長將繼續降溫。第四，企業效益下降，企業生產和企業自有資金投資會明顯減慢。隨著2003年以來新一輪投資形成的生產能力陸續投產，產能不斷釋放，供給能力持續增加，企業效益必然進一步下降，自有資金減少，企業生產擴張勢頭將逐步減緩，投資能力和投資意愿下降，并導致企業投資自主性和內生性收縮。

　　美元升值和人民幣匯率壓力制約出口增長。在拉動宏觀經濟的“三駕馬車”中，凈出口發揮的作用非常顯著。今年1-5月，出口增速33.2%，進口增長13.7%，貿易順差達到300億美元。這主要是由于2004年下半年美元開始出現貶值，隨之而來的是人民幣相對世界其他主要貨幣的貶值，因而刺激了我國出口快速增長。

　　今年二季度以來，由于美國經濟增勢強勁、歐洲經濟疲軟、《歐洲憲法條約》未能在法國和荷蘭通過等原因，美元對歐元出現了升值趨勢。由于貨幣升值與出口的減慢并不同步，而是有一個滯后期，在我國，這一滯后期一般為3-6個月�？梢灶A見的是，當前的美元升值將對三四季度的出口帶來不利影響。人民幣匯率壓力引發國際貿易沖突，同樣制約出口。最近，中美、中歐之間貿易沖突不斷。如果中國繼續堅持目前的匯率制度，必將激怒貿易伙伴，使出口受到限制；如果人民幣升值，也會抑制出口。

　　這幾方面因素決定了，今年下半年我國出口不會繼續延續2004年以來高增長的趨勢，凈出口對經濟的帶動作用將減弱。

　　消費依然樂觀。從2004年下半年開始，社會消費品零售額明顯擺脫了長期9%-10%的增長趨勢，進入12%-13%的區間。今年1-5月，社會消費品零售額增長12.8%，反映了消費有所啟動。原因有以下幾個：一是去年以來，全國提高了最低工資標準、最低生活水平標準，工資水平因此提高；二是2002年以來，企業利潤增加較快，個人收入有所增加；三是中央加大對農業的投入和直接補貼，農民收入提高。此外，改革開放后出世的一代人目前逐漸走入工作崗位，開始擁有獨立的支配收入能力，其相對富裕的家庭背景及和父母不同的消費觀念可能帶來中國消費的逐漸啟動，這有點類似于美國戰后的“嬰兒潮”。消費是目前最值得樂觀的因素，可能繼續在下半年的宏觀經濟增長中充當主要因素。

　　物價回落趨勢明朗，但不會出現通貨緊縮。上半年的經濟統計數據顯示，生產、流通、消費各個環節價格漲幅全面回落趨勢已定。1-5月，我國居民消費價格同比上漲2.4%，比上年全年漲幅下降1.5個百分點；工業品出廠價格上漲5.7%，比上年末回落0.4個百分點；原材料、燃料、動力購進價格上漲10%，比上年末回落1.4個百分點；流通環節的生產資料價格上漲5.8%，比上年末回落7.8個百分點。與此同時，由于我國工業消費品生產能力過剩的情形仍然相當嚴重，服裝、紡織品、家用電器、辦公用品、日用品等工業消費品價格一直延續著1998年以來的下跌趨勢。但總的看，當前還不會出現通貨緊縮。

　　因為，價格漲幅全面回落，顯示出社會總供給與總需求平衡狀況進一步趨向好轉。拿占居民消費價格大頭的食品來說。2005年夏收即將到來，而當前我國糧食庫存充裕，庫存與消費比在30%以上，遠高于聯合國糧農組織規定的18%安全水平，因此糧食價格幾乎不可能再次大幅攀升。同時，國家采取的糧食保護收購政策又對糧食價格形成支撐，其下跌空間有限。主導下半年居民消費價格走勢的將是服務價格。

　　據此，我的判斷是，自2002年底我國經濟新一輪經濟周期的擴張期峰值已過，宏觀經濟運行進入收縮階段，經濟增長率會維持在8%-9%的區間內。因此，政府應通過“雙穩健政策”的及時微調和產業政策的配合，使經濟繼續保持活力，引導內需在適當的增長平臺上穩定運行。在繼續管好土地和信貸兩個“閘門”的同時，在貨幣政策的調控手段上，應靈活運用信貸規模和利率調控的“松緊搭配”，適度減輕信貸供給從緊力度，充分利用價格型貨幣工具，使經濟主體在價格信號引導下，自主調整投資需求，保持經濟的適度增長。

　　(作者為國家信息中心經濟預測部首席經濟師)

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