中國經濟何時迎來下一輪景氣周期

　　作者：劉曉午

　　編者的話

　　關于“中國經濟是否變冷”的辯論日盛。支持者認為，4～5月的低物價水平、連續下跌的投資品價格、逐漸放緩的投資增長速度，既是通貨緊縮的表現，也是經濟增長放緩的

信號。而反對者則認為，僅從CPI(居民消費價格指數)、固定資產投資等增長率指標降低出發，判斷我國經濟放緩缺乏依據。中國經濟究竟仍處于平穩增長階段還是已處于下行階段，能否成功實現軟著陸？中國經濟何時能進入下一輪景氣周期，誰將成為經濟增長的推動力？

　　“根據物價等經濟指標判斷，中國經濟上一輪景氣周期頂點已過，繼續下行。但這只是本輪經濟增長期的一個波動而已�！眹鴦赵喊l展研究中心產業經濟部研究室主任楊建龍博士對本報記者說，“目前的經濟增長處于低通脹的平穩增長。按季度測算，今年季度GDP的增速不會低于8.6%。在經過今年年底或明年年初的低點后，下一輪經濟景氣周期即將會啟動�！�

　　軟著陸可期外需拉動成為經濟增長動力

　　楊建龍博士也是國信證券首席經濟學家，由他負責撰寫的宏觀經濟研究報告指出，“中國經濟開始趨于平緩，說明去年以來的宏觀調控并未對經濟增長造成嚴重的負面影響。與此同時，全球大宗商品價格將持續回落，國內PPI(工業品出廠價格指數)也趨于回落，今明兩年中CPI將維持在2%左右的溫和水平和良性水平，因而，今年將有可能成功地實現軟著陸。”楊博士預計，“今年GDP增速將從9.5%回落到9%左右。因為每一輪景氣周期都依附于大的經濟增長周期，所以這一輪景氣增長不會低于8.6%�！�

　　“根據目前預測的2005年全年CPI溫和指標，全年GDP增幅達到8%以上問題不大。由此可見，中國經濟正在實現‘軟著陸’，不會像十年前那樣大起大落�！眹�家信息中心經濟預測部財金證券處處長王遠鴻對記者說，“更為關鍵的是，當前中國政府對宏觀經濟把握能力較強，宏觀調控水平得當�！�

　　不過，“軟著陸”過程中也隱藏著“硬著陸”的風險。一方面，物價持續回落，中國經濟由投資過熱導致的通貨膨脹壓力正在減弱，“軟著陸”值得期待；另一方面，信貸大閘緊閉，廣義和狹義貨幣供應量數月控制在15%以內。部分經濟學家擔心中國經濟在下降通道中有可能陷得太深，冷得太快，從而引發新一輪通貨緊縮。

　　“本輪增長周期的頂峰已經過去，正處于下降階段。但GDP增幅不會像1993年宏觀調控時那樣跌得很深。第二季度經濟增長不會低于9%�！被⒔芡顿Y首席分析師張寅說。張寅認為，從第二季度開始，中國經濟增長有可能從投資拉動轉化為外需拉動，外需拉動將成為經濟增長主要推動力。

　　國信證券的上述研究報告也表明，經濟增長的主要動力在于外需強勁。從貿易方式來分析，2005年1～4月份，加工貿易進出口分別增長29.7%和22.6%；一般貿易進出口分別增長39.6%和5.6%，其中扣除進口10%的漲價因素，進口實際減少4.4%。在固定資產投資下降和消費偏弱的背景下，一般貿易出口的強勁增長成為當前經濟增長的主要動力。而加工貿易兩頭在外，短期內與經濟形勢關系不大。

　　兩大產業推動第二輪景氣周期最快年底啟動

　　對于中國經濟進入下行周期的說法，楊建龍博士樂觀的告訴記者：“2000年以來的這一輪經濟增長周期并沒有結束，2005年，中國經濟將完成本輪經濟增長周期的第一輪景氣周期。今年年底或明年年初，第二輪景氣周期將啟動�！�

　　楊建龍認為，與第一輪景氣周期比較，第二輪景氣周期將延續較長時期，景氣峰頂將出現在“十一五”中后期，即2008～2010年間。楊本人也參與“十一五規劃”的研究工作。他說，“與第一輪景氣周期的動力一樣，房地產和汽車兩產業將成為第二輪景氣周期的推動者�！泵髂陮嵤┑摹笆�一五規劃”將推出許多重點大項目，奧運會和世博會的諸多項目的開工建設將帶動投資增加。此外，隨著消費結構升級，中國城市化和工業化水平的提高，也會帶動房地產等產業進一步發展。

　　國信證券宏觀策略分析吳俊峰認為，汽車業可能在年內趨穩回升，構筑景氣周期底部，率先進入第二波景氣周期；鋼鐵、有色、機械設備和建材等典型的重化工業周期特征明顯，2005年行業景氣度將繼續回落。但受房地產需求和“十一五規劃”的推動作用，2006年趨于回升；而煤炭、電力、石油和交通運輸等瓶頸行業，在供給短缺壓力下，2005年將出現高位趨穩的態勢，維持去年較高的景氣后回落；食品、紡織和醫藥等消費類行業，在經濟增長周期中平穩增長，表現出工業增長“穩定器”的作用。

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