歐盟憲法被否定后 歐央行為何仍然不愿降低利率

　　歐盟歐元與貨幣市場專家委員會主席卓凡：為什么憲法被否歐央行仍不愿降低利率

　　本報記者 林純潔 發自上海

　　本次歐盟憲法條約的公投結果僅僅是我們所遇到的困難之一。但這不會使一體化的進程停頓下來，如果對于歐洲曾經經歷的殘酷戰爭有所了解的話，你就會更加了解一體化對于 整個歐洲的意義

　　歐洲，一直被視為區域經濟以及政治一體化的范本。然而在歐元正式面世以后，歐洲的經濟一直不見起色，而作為經濟同盟向政治同盟邁進的重要一步，《歐盟憲法條約》也似乎生不逢時。

　　經濟蕭條，往往伴隨著各種保護主義抬頭的時候,法國和荷蘭對《歐盟憲法條約》公投的結果也正是這種壓力的釋放。就歐盟和歐元的前途問題，《第一財經日報》記者日前專訪了歐盟歐元與貨幣市場專家委員會主席卓凡(AlbertoGiovannini)教授。作為歐洲貨幣體系重要的設計師之一，他還曾經擔任過羅馬央行常務副總經理，同時他還是自己創立的聯合財富資產管理公司的CEO、哥倫比亞大學的教授。

　　《第一財經日報》：目前，《歐盟憲法條約》已經遭到了法國以及荷蘭的拒絕。從這部憲法的內容上來講，對于貿易的關注大大高于福利，這有可能招致富裕國家的反對。同時目前歐元區，特別是法國以及德國的失業率居高不下，經濟增長緩慢。這是不是也成為了歐洲民眾對于歐洲一體化前景擔憂的重要原因？

　　卓凡：我認為法國和荷蘭拒絕《歐盟憲法條約》并不是因為憲法的具體內容。我甚至可以說其實很少有人知道這部憲法具體的內容是什么。從程序上來講，這是一個很大的失敗。我們成立了一個專門的委員會來起草了這部憲法，但卻沒有向公眾推廣這部憲法的內容。

　　在一些歐洲國家，民眾只是在利用這部憲法來表達對政府的不滿。他們認為政府根本無力來推動經濟的發展。對于個人來說，就業以及福利的擔憂也使得一些人不愿意推進歐洲一體化的進程。法國人拒絕這部憲法條約主要的原因就是害怕東歐人會搶占他們的工作機會。事實上，這個和憲法本身來說并沒有什么關系。歐盟發展的過程本身是很好的，但或許是某些人過于急功近利，準備工作不足。

　　本次歐盟憲法條約的公投結果僅僅是我們所遇到的困難之一。但這不會使一體化的進程停頓下來，如果對于歐洲曾經經歷的殘酷戰爭有所了解的話，你就會更加了解一體化對于整個歐洲的意義。

　　《第一財經日報》：目前對于歐元存在很多疑問，特別是統一的貨幣政策能否適應全歐元區各國的經濟發展要求的疑問，對于這個問題你有什么看法？

　　卓凡：總的來說，目前世界的貨幣體系在進步，而歐元也正是這種進步的一個例子。在歐元還沒有推出之前，歐洲的資本在各國之間是自由流動的，同時各國貿易也非常緊密。在這種情況下，當時各國往往傾向于用調低本國匯率的手段來解決國內經濟發展的問題。由于歐洲各國的發展不均，發達國家往往在運用匯率手段時更有優勢。

　　這樣做的后果直接導致了各國經濟發展的不穩定，以及利率升高過快。從這個角度來看，推出歐元是一種進步的表現。但是很可惜的是，這種進步并沒有推動歐洲的經濟增長。

　　《第一財經日報》：對于歐元利率的問題，你有什么看法？

　　卓凡：OECD給歐洲央行提出的建議表示目前歐洲的貨幣政策是過緊的，而事實上的情況也的確如此。我認為，目前歐洲央行正在考慮兩個問題。第一個歐元匯率是否會不斷下跌；第二個是商品的價格水平。目前我們可以看到，歐洲目前并沒有通貨膨脹的壓力，而且實際利率水平也不高。

　　歐洲央行擔心的是如果現在調低利率，將會給市場一個不好的信號。那就是，歐洲央行是在追隨而不是在引導市場。歐洲央行對此非常顧忌。這也是歐洲央行不愿意調低利率的最重要的原因。或許，歐洲央行需要更明確的衰退的信號來支持自己減息的行為。

　　《第一財經日報》：隨著美歐利差的加大，以及歐元區目前的政治環境，你是否看到什么信號表示資金正從歐洲逃向美國？對于歐元以及美元的走勢，你有什么看法？

　　卓凡：資金向美國流動，我認為這種情況確實在發生。美國的股市比起歐洲來更加有效。但對于美國的債券市場，我認為有一個很不正常的現象，那就是股票的收益率與債券的收益率之間差距過大。這種情況的產生是因為在美國，養老基金在市場投資中占有很重要的地位。而這種基金巨大的保值壓力使得他們需要大量的購買債券來平衡風險，這就造成了債券市場的過度繁榮。還有一個就是大量的國外央行也在大量購入美國的債券。

　　隨著美聯儲加息的進程，美國國債的收益率并沒有多大的變化。我認為這種情況是不合理的。

　　目前美國有很大的經常項目赤字，一般來說這需要美元貶值來吸收。而作為美國的重要貿易伙伴，歐元需要升值。在過去的幾年中，歐元兌美元的匯率已經有了大幅的攀升。根據我的觀點，目前歐元的1.22應該是比較合理的，如果歐元漲到1.4或1.5,那我就會開始擔心。

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