FDI占GDP40% 正在演變?yōu)橹袊�經濟難以承受之重

　　作者：張明 來源：中國經營報

　　來自國家統(tǒng)計局的資料顯示，2004年中國合同利用FDI(外商對華直接投資)1535億美元，比上年增長6.3%；實際利用FDI 606億美元，比上年增長13.3%。從1978年到2004年，我國實際利用FDI的累積金額高達5600億美元。當前中國國內的FDI存量在5000億美元左右，大約占我國GDP的40%。

　　誠然，FDI的流入為中國經濟的高速增長做出了很大貢獻，一是FDI的流入直接擴大了我國國內的投資規(guī)模，通過投資對GDP的拉動促進了經濟增長；二是由于FDI集中于我國的出口部門，因此FDI的流入也極大地促進了我國的出口。

　　但是，我們必須指出，FDI是一種成本極高的籌資來源，過分依賴FDI將會造成巨大的機會成本和效率損失；FDI的投資收益最終是會匯出中國的，大量的投資收益匯回很可能造成中國的國際收支危機；FDI還可能是造成中國結構性失衡的重要因素，因此，FDI正在成為中國經濟持續(xù)穩(wěn)定增長的難以承受之重。如何把FDI的存量降低到適度的規(guī)模上，并且讓FDI發(fā)揮其應該發(fā)揮的作用，是值得決策者和公眾密切關注的問題。

　　過度依賴FDI的機會成本

　　中國是一個居民高儲蓄的國家，國內的居民儲蓄水平遠遠高于國內的資本形成水平。例如我國2001年到2003年的居民儲蓄存量分別為73762億元、86911億元和103618億元，而這三年我國的資本形成總額分別為37461億元、42305億元和51383億元。如果居民儲蓄能夠順利轉化為投資的話，那么僅僅從資金融通的角度上來看，我國實際上應該是一個資本輸出國，而非資本輸入國。但是事實上中國每年還從國外引入了數百億美元的FDI。因此FDI在中國獲得的利潤就可以視為中國國內居民儲蓄不能順利轉化為投資這一體制性問題的機會成本和效率損失。對這一損失我們可以進行簡單測算，當前我國國內FDI的存量大約為5000億美元，據美國《商務周刊》報道，跨國公司在中國的投資利潤率一般在13%到14%左右，我們按FDI的年利潤率為10%進行計算，那么FDI在中國一年的利潤總額為500億美元，高達中國GDP的5%。規(guī)模如此之大的效率損失是很難在長期之內承受的，如果中國國內儲蓄投資轉化機制能夠順暢運行的話，這種效率損失原本是可以避免的。

　　FDI利潤匯回對中國國際收支構成壓力

　　作為一種投資，FDI在中國取得盈利后，外國投資者終究會將投資收益匯回本國。如果外國投資者每年都把投資利潤匯回本國的話，那么按照上面的計算，中國每年就會出現500億美元的經常項目逆差。為了維持經常項目平衡，中國就必須維持每年500億美元的貿易順差，而2003年和2004年中國的貿易順差也不過254億美元和320億美元。中國經常項目赤字的情況之所以沒有出現，是因為這些年外國投資者把大部分投資收益留在中國國內進行再投資，最近幾年匯出中國的投資收益年均大約在150億美元左右。但是，這些投資收益最終是會撤出中國的，而且很可能會以加速撤出的方式進行，屆時中國即使能夠維持巨額的貿易順差，也難以維持經常項目順差，如果到時候中國經濟不景氣導致FDI流入減少甚至流出時，中國將可能出現經常項目和資本項目雙赤字，從而誘發(fā)國際收支危機。

　　FDI正在造成中國經濟結構失衡

　　由于FDI的本質是追逐利潤的私人資本，因此FDI的目的地只可能是潛在利潤率高的部門和地區(qū)，所以FDI在很大程度上加劇了中國經濟固有的部門失衡和地區(qū)失衡。就部門失衡而言，FDI過多地流入了貿易品部門(工業(yè)，尤其是加工工業(yè))，而不是非貿易品部門(服務業(yè))。這就加劇了中國國內貿易品部門過度擴張，而非貿易品部門增長乏力的不平衡現象，進一步扭曲了資源在兩類部門之間的合理配置。就地區(qū)失衡而言，FDI過多地流向東部沿海地區(qū)，而非西部不發(fā)達地區(qū)，這進一步拉大了東部地區(qū)和西部地區(qū)在資源豐裕程度和經濟發(fā)展程度之間的差距，不利于中國經濟的和諧發(fā)展。

　　中國的對策

　　FDI的流入在某種程度上增大了中國經濟增長在未來的不確定性，因此我們應該全面認識FDI的利弊，將FDI控制在適度的規(guī)模內，并使其發(fā)揮應有的作用。首先，我們應該重新界定引入FDI的目的。我們不應該把引入FDI作為最主要的融資來源之一，這是因為FDI和國內融資相比成本過高，而是應該把引入FDI作為一種引入國外先進技術和管理經驗的載體。如果我們能夠直接從國外購買先進技術和管理經驗的話，FDI的最優(yōu)規(guī)模甚至可以進一步削減。其次，應當取消對于FDI的優(yōu)惠政策，對外資企業(yè)和內資企業(yè)一視同仁，真正實現外資企業(yè)的國民待遇原則。應該盡快統(tǒng)一內外資企業(yè)的所得稅，取消各地政府對于外資的稅收優(yōu)惠，從而部分降低對于FDI流入的激勵，使得中外資企業(yè)能夠在同一條起跑線上開展競爭。第三，我們應該理順國內的儲蓄投資轉化渠道，大力發(fā)展國內資本市場，拓寬企業(yè)的直接融資渠道，從而使得企業(yè)能夠更加充分地利用國內資源，進一步減少對于FDI的需求。

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