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謝亮
國際先驅導報文章 5月8日，摩根大通關于“人民幣匯改5月8日進行”的預測落空。人們很快地將目光轉向了傳聞中另外一個人民幣升值關鍵的時刻——5月18日。從18日起，中國將在目前人民幣兌美元、歐元、日元和港元4種外幣的交易基礎上引入8種外幣間的匯率交易。海外分析人士認為，中國政府將借此機會進行匯率體制的改革，并認為“5·18”
是個非常合適的時點。
4月29日，五一長假前的最后一個交易日，人民幣一度升值到8.27，并停留了約20分鐘。央行相關發言人稱“這可能是交易商的技術錯誤”，但外間猜測這更像是中國政府對市場的初步試探。不論怎樣，有一點可以肯定，那就是短暫的升值無疑加大了人們對人民幣升值的預期。
“預期人民幣升值”和“游資大量涌入”往往是一對雙胞胎。對于國際游資，目前雖無確切的數字，但據國家發改委的初步統計，2004年進入中國境內的國際游資應不少于1000億美元。而數字亦表明，2004年中國經常項目順差約700億美元，較上年增長近一半，資本和金融項目順差約1120億美元，增長更達1倍多。可見，國際游資已通過直接投資項下和貿易項下的各種合法非法渠道進入中國境內。
游資的進出是固定匯率制下資本項目管制不嚴的結果。一些企業與境外游資串通，抬高出口產品價格，夸大出口創匯收入，把收入的美元在境內換成人民幣。也有國內企業假造貿易合同，讓國外公司以“預付貨款”的名義將美元打入國內。國際熱錢的支流潛入藝術市場，買賣收藏品，兌現容易，又容易避開管理機構的監管。游資還通過QFII進入國內證券市場。而“地下錢莊”為游資提供了方便的進出通道。游資獲利后主要通過經常項目和個人項目出逃，如與國內企業勾結，偽造商業單據騙購外匯，勾結個人，偽造留學、差旅等證明，向銀行申請購買外匯，然后匯至境外。
另外，游資大量收購流通性不好的房地產，負面影響也不容低估。有說法稱，目前房地產行業已經成為中國最強大的“游說團體”。很多和房地產相關的利益集團都在推動人民幣升值而不希望利率上升。因為，利率上升只能加大在建房地產全部賣掉的難度。游資進駐房地產，一旦匯率不變，房價就會上漲，造成內部通脹，導致房地產抵押貸款實際利率為負，并進一步給非法集資創造空間，加大調整貨幣政策的難度。
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