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國資委關(guān)于規(guī)范管理層收購(MBO)的文件醞釀已久，最近文件發(fā)布之后，盡管各界認(rèn)識上不完全一致，但是肯定的聲音是大多數(shù)。我們亦認(rèn)為這是推進(jìn)國有資產(chǎn)管理法制進(jìn)程的重要一步。
對于這個文件，香港的郎咸平教授評論說，除非新的規(guī)定能夠堵住所有漏洞，確保國有資產(chǎn)不被侵蝕，否則一切MBO都應(yīng)該停止。
我們十分贊同管理層收購需要在公開透明的法制框架下進(jìn)行。但是，對于郎先生所說的，如果新規(guī)不能堵住所有漏洞，一切MBO都應(yīng)該停止的觀點，我們認(rèn)為，確有辨析清楚的必要。
去年，郎先生曾因?qū)准覂?nèi)地企業(yè)改制過程的質(zhì)疑而引起爭論。我們相信，包括他在內(nèi)的海內(nèi)外學(xué)者，對國有資產(chǎn)流失問題的討論，有助于全社會更清晰地認(rèn)識中國國有企業(yè)改革的路徑。不過，我們覺得，如果“堵住所有漏洞”才能進(jìn)行國企改制，那就有些因噎廢食了。
此次國資委出臺的文件，叫做《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》。文件只字不提MBO，外界對此多有猜測，認(rèn)為國資委在回避MBO這個敏感字眼。其實，了解國資委工作思路的人士應(yīng)該知道，不用MBO這樣的語匯，正是國資委一貫的做法。
西方國家所說的MBO，與中國在國有企業(yè)改革進(jìn)程中出現(xiàn)的管理層收購、或者更準(zhǔn)確地說叫做經(jīng)營者持股，有著非常大的不同。在西方，MBO主要是企業(yè)重組中反收購的一種方式；而在中國，管理層收購(經(jīng)營者持股)更多的是作為產(chǎn)權(quán)多元化的實現(xiàn)方式，或者民營化的一種路徑，是為了調(diào)動包括經(jīng)營者在內(nèi)的各方積極性。
不可否認(rèn)，在并沒有經(jīng)驗可言，又缺乏有效監(jiān)管的條件下，確實有一個階段，管理層收購(經(jīng)營者持股)存在著私下買賣、暗箱操作等情況。這一點已為國資委官員指出，而這也是國資委此次專門為管理層收購(經(jīng)營者持股)立規(guī)的原因。
這個文件出臺后，管理層收購(經(jīng)營者持股)過程中是否就不會再有新問題出現(xiàn)，恐怕不能肯定，因為沒有絕對完善的制度。所以，以“堵住所有漏洞”，作為是否可以實行管理層收購(經(jīng)營者持股)的前置條件，很難令人信服。
任何一部法律法規(guī)，從立法者的愿望來說，都希望能夠杜絕一切可乘之機，但任何立法都以人們對實踐的認(rèn)知程度為基礎(chǔ)，而不可能窮盡一切問題。這也是法律法規(guī)需要不斷修訂，以順應(yīng)變化了的客觀現(xiàn)實的原因。從2003年至今，國資委有多份文件都對涉及管理層收購的問題作了明確規(guī)范，這次專門出臺新的文件，目的也在于通過細(xì)化和補充一些原有規(guī)定，在實踐中不斷糾正可能出現(xiàn)的問題，堵住可能被利用的漏洞。
就此而言，任何一個領(lǐng)域的法規(guī)，都沒有必須“堵住所有漏洞”的規(guī)定。對于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革來說，不管是管理層收購，或者是國有企業(yè)以其他的方式實現(xiàn)民營化，如果以“堵住一切漏洞”為前提，意味著任何改革都可能面對資產(chǎn)流失的質(zhì)疑，而這種質(zhì)疑的最終結(jié)論，就是國有企業(yè)不可以搞產(chǎn)權(quán)改革。
問題在于，國有資產(chǎn)固然會因交易中的違規(guī)行為而流失，卻也可能因為計劃體制的因素而流失。
實際上，上述“結(jié)論”還有另外一種表達(dá)，那就是所有制對于提高企業(yè)績效來說，其實是沒有什么作用的。換句話說，也即是產(chǎn)權(quán)改革是沒有必要的。
支持這種觀點的人，很容易拿出來的例證就是，一些大型國有企業(yè)雖然沒有進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革，但業(yè)績?nèi)匀慌旁谇傲小２贿^，很容易被忽視的另外一個前提是，這些被作為例證的企業(yè)，多半都是在壟斷領(lǐng)域中生存的企業(yè)，他們在一個缺乏競爭的市場上獲得高額利潤，或許只能作為一個特例。即使是這一類企業(yè)，我們也可以看到，那些實現(xiàn)了股權(quán)多元化、建立了現(xiàn)代企業(yè)制度的國有控股企業(yè)，在公司治理方面要好于沒有引入多元資本的企業(yè)。比如拿招商銀行和建設(shè)銀行比較一下。
一些反對國有企業(yè)改制的人常說，并沒有充分證據(jù)證明，一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)得益于改制，因為市場景氣甚至某種運氣都可能給一個企業(yè)帶來一時的利益。但是，最近世界銀行與國務(wù)院發(fā)展研究中心的一份報告表明，無論是管理層收購，或者是以其他方式實現(xiàn)了股權(quán)多元化的企業(yè)，企業(yè)績效明顯好于單一所有制的未改制企業(yè)。我們有理由相信，為了成就更有效率和更有競爭力的中國企業(yè)，包括產(chǎn)權(quán)制度在內(nèi)的改革是無法回避的。
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