美國赤字不只是中國問題 威嚇中國不可取

    首席經(jīng)濟(jì)評論家沃爾夫：美國威嚇中國調(diào)整匯率不可取首席經(jīng)濟(jì)評論家沃爾夫：中國是美國的債權(quán)國。美國威嚇中國調(diào)整匯率不可取。但從另一面看，中國繼續(xù)增加外匯儲備也沒有意義，不如維持與外商直接投資相當(dāng)?shù)慕?jīng)常賬戶赤字。

    作者：馬丁-沃爾夫(Martin Wolf)

   “如果你欠銀行100英鎊，你有一個問題。但如果你欠銀行100萬英鎊，這個問題就是銀行的。”約翰•梅納德•凱恩斯(John Maynard Keynes)說。

    如果凱恩斯是正確的，那么全世界的債權(quán)國就都面臨一個重大問題，而美國反而一身輕松。然而，如果債務(wù)人需要繼續(xù)借錢，那么認(rèn)為債權(quán)人應(yīng)比債務(wù)人更恐慌的看法就是錯誤的。如果債務(wù)人不斷向債權(quán)人借錢，最終又極有可能拖欠不還，那么債權(quán)人就應(yīng)拒絕此類賠了夫人又折兵的事情。這樣，債權(quán)人將使債務(wù)人付出巨大的代價。

     這種所謂的金融“恐怖平衡”，就是目前涌向美國的巨額資金流所具有的特征。如果世界要擺脫這一困境，就需要有認(rèn)真擬定的經(jīng)濟(jì)政策。但是，我們可以肯定布什政府不會這么做。

     這一點(diǎn)在上周末舉行的七國集團(tuán)（由“發(fā)達(dá)工業(yè)國”組成 ）會議上得到了證實(shí)。會議公報說，“我們強(qiáng)調(diào)，對于缺乏靈活匯率機(jī)制的主要國家和地區(qū)而言，提高匯率靈活性是可取的”。如果有人對其中的意思還不能完全領(lǐng)會，美國財政部長約翰•斯諾(John Snow)替大家做了進(jìn)一步說明。他堅持要求中國立即采取更為寬松的匯率機(jī)制。在美國經(jīng)濟(jì)政策的制定上，斯諾并非可以操控局面的街頭手風(fēng)琴賣藝者，他不過是表演的猴子。然而，他準(zhǔn)確反映了目前在美國政壇甚囂塵上的“敲打中國”論，這不禁使人痛苦地回憶起過去幾十年的“敲打日本”論。

    紐約大學(xué)的努里爾•魯比尼(Nouriel Roubini)教授立即對此做了回應(yīng)，認(rèn)為美國攻擊其主要的債權(quán)國之一是在玩火。他爭辯說，在過去兩年中，3/4的美國財政赤字由外國的中央銀行負(fù)擔(dān)，100%的財政赤字由海外資金負(fù)擔(dān)，80%的經(jīng)常賬戶赤字由外國央行負(fù)擔(dān)。以怨報德的做法是愚蠢的。

    根據(jù)國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)提供的數(shù)據(jù)，今年美國一般性政府財政赤字將占到國內(nèi)生產(chǎn)總值的4.4%，而經(jīng)常賬戶赤字預(yù)計將占GDP的5.8%。因此，美國人現(xiàn)在若無其事地消費(fèi)、投資，仿佛財政赤字根本不存在。二戰(zhàn)以來，本屆美國政府可以說是在財政上最不負(fù)責(zé)任的；身為財政部長，斯諾應(yīng)該對美國的債權(quán)國跪地叩謝，而不應(yīng)該以怨報德，牢騷不斷。

    魯比尼教授還正確指出，如果切斷官方的國際信貸流，隨之而來的將是經(jīng)濟(jì)混亂。后果幾乎可以肯定包括美元崩潰、國內(nèi)物價上漲、利率飆升、房價縮水、私人破產(chǎn)急劇增加、以及美國經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退。美國外部賬戶的調(diào)整幅度越大、速度越快，這些影響也就越劇烈。經(jīng)濟(jì)將會硬著陸。

    然而，避免外債激增是符合美國長遠(yuǎn)利益的。現(xiàn)在立即糾正，無論產(chǎn)生多么大的危機(jī)，與任憑凈負(fù)債繼續(xù)增長十年后的危機(jī)相比，也是微不足道的。是現(xiàn)在立即糾正，還是以后更猛烈地糾正？與其在這兩者之間進(jìn)行選擇，不如從現(xiàn)在開始采取一種更為溫和的糾正方式。

    需要對哪些方面進(jìn)行糾正是很明確的。相對于潛在的產(chǎn)出來說，需要縮緊美國國內(nèi)的消費(fèi)，同時增加債權(quán)國的消費(fèi)。還需要降低美國的結(jié)構(gòu)性財政赤字。此外，為了便于進(jìn)行這種調(diào)整，還需要變動匯率。

    那么，中國從中起到了什么作用呢？相關(guān)圖表給出了答案。該圖表顯示的是所有新興的市場經(jīng)濟(jì)國家、亞洲新興經(jīng)濟(jì)體和中國本身自1996年（破壞力強(qiáng)大的亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的前一年）以來的經(jīng)常賬戶和資本賬戶。我們從中可以得出四點(diǎn)重要的結(jié)論。

    首先，在2004年，新興市場經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶盈余總計3360億美元，剛剛超過美國高達(dá)6660億美元經(jīng)常賬戶赤字的一半。其中，亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶盈余為1930億美元。

    其次，這些經(jīng)常賬戶盈余出現(xiàn)在金融危機(jī)之后。這一點(diǎn)在亞洲新興國家中體現(xiàn)得尤為明顯。這些國家在1996年尚有400億美元的經(jīng)常賬戶赤字，而到了1998年則盈余1140億美元。

    第三，私營部門一直在試圖將新興市場經(jīng)濟(jì)體推向經(jīng)常賬戶赤字。2004年，經(jīng)常賬戶盈余和凈資本流入共同迫使新興市場經(jīng)濟(jì)體積累了5190億美元的外匯儲備，其中亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)體占3440億美元。

    第四，中國扮演著重要角色。2004年中國的經(jīng)常賬戶盈余已占到新興市場總盈余的18%，外商直接投資凈流入占到28%，外匯儲備增加額占到40%。

    簡而言之，如果新興市場經(jīng)濟(jì)體不進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整，美國的經(jīng)常賬戶赤字就不可能取得重大調(diào)整。這些新興市場經(jīng)濟(jì)體理應(yīng)是赤字國家。鑒于現(xiàn)有的外匯儲備水平，經(jīng)常賬戶赤字至少應(yīng)與外商直接投資流入相等，這既很安全，也明顯很合理。

    如果去年新興市場經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶赤字保持在這一水平，那么總額本應(yīng)達(dá)到1860億美元。實(shí)際盈余與赤字之間的差距也應(yīng)為5230億美元，足以抵銷美國的大部分赤字。即便中國一國的盈余金額也很可觀。去年，中國經(jīng)常賬戶盈余加外商直接投資流入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的7%。如果中國有與外商直接投資持平的經(jīng)常賬戶赤字，它應(yīng)該有520億美元的赤字。這將和實(shí)際盈余相差1110億美元。

    到了現(xiàn)在，新興市場經(jīng)濟(jì)體增加巨額外匯儲備是沒有意義的。它們不僅是糟糕的投資，也妨礙了私營部門進(jìn)行全球調(diào)整的合理意愿。新興市場國家應(yīng)維持與外商直接投資流入相等的經(jīng)常賬戶赤字。威嚇中國調(diào)整匯率是愚蠢之舉。但是，圍繞如何取得更好的全球平衡進(jìn)行認(rèn)真討論，則是非常明智的。這種討論必須從現(xiàn)在開始。

    譯者/郭瑞

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