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解決股權分置問題討論已久，方案之多、爭論之激烈，絕無僅有。而且市場總是傳言不歇，永遠在猜測證監會什么時候出臺解決股權分置問題的方案。股市隨著傳言上下波動。4月12日證監會負責人終于宣布，目前已經具備啟動解決股權分置試點的條件。也就是說，國內股市解決股權問題總算是塵埃落定了。
總是有人將國內股權分置問題試點，從利好或是利差的層面加以簡單理解。其實，
股權分置不就是試點嘛，試點就讓必然讓市場面臨著一系列的不確定。上市公司千差萬別，哪一家公司先試點是不確定的；即使上市公司確定，用哪一個試點方案也是相當不確定的；而且即使確定了方案，在試點的過程中，這個方案是否適應這家公司也是不確定的；即便一個方案適應某個上市公司，能否用這個方案推廣到其他上市公司同樣是不確定的……
一句話，解決股權分置問題，首先面臨的就是一系列的不確定性，面對這種不確定性，誰有能力來斷定試點的結果如何呢？
面對這樣無數的不確定性、面對著千差萬別的上市公司、面對著復雜糾纏的利益關系的反復博弈，監管部門不可能出臺一個統一的方案，讓市場按此方案解決股權分置問題。
因此，面對股權問題解決的困難與復雜性，必須先行試點。只有這樣，才能發現試點方案與規則之不足，并通過試點加以調整、修正與完善，這才是解決股權分置問題的正著。不管傳言如何風行，應以穩妥為上，以減少在化解歷史問題過程中股市更大的波動。
當然，正是解決股市分置問題的不確定，這也就給市場帶來了一系列的猜想。有人認為，中國股市股權分置問題的解決會改寫中國富豪榜的基本格局。因為，從早幾年來的情況看，中國富豪榜格局的變化很大因素就是公司上市與否。特別到海外上市、到中小企業板上市創造了中國一批又一批的富豪，社會自然會把股權分置問題解決的焦點也注意到這上面來。
如果化解股權分置問題得到的是這樣一個結果，那么其背后的問題可就大了。這就意味著，通過股權分置問題的解決，中國股市出現了財富大轉移，而這種財富大轉移并非上市公司努力經營的結果，而由市場制度缺陷輕易地生成。那么我們要急著解決股權分置問題意義何在呢？
如果是這樣，中小投資者在此過程中希望多少得到補償也可能成為泡影。這取決于以下幾點：一是對于盤根錯節的利益關系，要找到一個完全多贏的方案并不容易。二是從現實情況來看，中小投資者在股權分置問題的解決過程中，肯定會處于十分弱勢的地位，無法真正爭取與保護自己的利益。比如，即使有社會公眾股股權分類表決制度，但中小投資者在這種分類表決制度的框架中，話語權很小，往往容易出現大的社會公眾股股東與非流通股股東合謀，制定不利中小投資者的解決股權分置問題的方案。
在解決股權分置問題時，需要經過流通股股東和非流通股股東的討價還價，大的公眾社會股股東與中小投資者之間的討價還價，這絕對是一個漫長的過程。在這個過程中，中小投資者的利益是否能夠得到保護是相當不確定的。更加值得關注的是，如果解決股權分置問題試點，是管理層為年內幾只大盤股上市開路，那么，其增加的不確定性就會更多，因此，中小投資者對解決股權問題要靜觀其變，決不可聽信他人鼓吹而又順風而上。否則，真的會出現股市財富大轉移了！
解決股權分置面臨著一系列的不確定因素，各方面的力量都試圖通過種種方式來爭取自身利益，最終這些利益如何分配、如何安排、結果如何，也都是不確定的。面對如此之多的不確定性，大家可以多加猜想，但決不可操之過急。（作者系中國社會科學院金融研究所金融發展室主任）
作者：易憲容
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