國內金融風險隱患有加重趨勢 吳敬璉開出兩藥方

　　岳瑞芳　　

　　在現代市場經濟中，金融業是個牽一發而動全身的核心部門，作為經濟社會各種聯系與沖突的交匯點，金融業很容易成為引發經濟和社會危機的導火索。在1979——1999年間，全世界發生了69次金融危機。

　　有評論提醒說，中國應當高度重視未來發生金融危機的可能性。因為如果現在的政策措施如果不能有效化解正在積聚的風險的話，在未來的20年中，中國極有可能出現金融危機。

　　金融風險的兩個積聚點

　　經濟學家吳敬璉也曾撰文指出，就金融風險而言，國內目前主要集中在以下兩個方面：銀行系統積累了大量不良債務，可能引起的銀行兌付風險；20世紀90年代初期以來形成的股市泡沫可能引發的金融系統風險。

　　針對國內特別銀行界目前可能存在的種種風險，中國人民大學教授、金融學者謝業華日前進一步指出，隨著國內利率市場化的逐步推進，一段時間以來，由于銀行貨幣信貸增長過快、貸款結構不合理如房貸和車貸增長過快、信用制度不健全、金融機構獨立性不夠等原因，國內的金融風險隱患正呈不斷加重的趨勢。

　　首先是銀行業呆壞賬水平居高難下，呆壞賬風險將長期存在并進一步升高。

　　“近年來國內金融機構普遍呈現快速增長趨勢，具體體現為信貸業務的快速擴張，掩蓋了潛在的資產質量問題，而且隨著國有企業改革的進一步深入，破產法的進一步完善，國有企業負債的很大一部分將會轉化為銀行賬面上的不良貸款。”謝業華對《經濟參考報》記者說。

　　1999年成立四家金融資產管理公司剝離政策性因素造成的1.4億的不良貸款、在2002年動用1127億元沖銷四大商業銀行不良貸款等，但國有商業銀行的不良貸款率仍然一直在高位徘徊。

　　根據國家統計局《2003年國民經濟和社會發展統計公報》公布的數據，按照五級分類統計，到2003年末，國內銀行業主要金融機構不良貸款余額為2.44萬億元，不良貸款比率為17.8%。到2004年第三季度，銀監會公布的數據顯示，國有商業銀行不良貸款余額絕對值為1.56萬億元，不良貸款率為15.71%。

　　雖然銀行的不良貸款額和不良貸款比率略有下降，但謝業華認為，過多地強調指標的下降勢必會鼓勵商業銀行通過擴大放款規模、回收有利的貸款以達到短期內“雙降”的目的，事實上不良貸款蘊涵的金融風險依然存在并且不容樂觀。特別是2003年末以來，中央政府為治理局部的經濟過熱，采取了相對緊縮的宏觀調控政策，對部分固定資產投資和土地項目進行了清理，并撤銷和停止了部分違規越權項目，這些都在一定程度上為銀行增加了不少新的不良貸款。

　　與此同時，貸款的結構也發生了改變。中國人民大學教授、金融學者黃燕芬在接受采訪時表示，加入WTO以后，由于銀行業面臨外資銀行的競爭和商業化經營的壓力，各大銀行都在爭搶高回報、低風險的客戶，而地產信貸(包括投資者、開發商、建筑公司和抵押部門)一向被認為是優質客戶，導致銀行近年對房地產的貸款額大幅上升。

　　在目前國內經濟結構不盡合理、社會信用環境不夠完善、公司治理結構不規范、商業銀行自身的內控機制欠缺和風險管理能力不足的情況下，這種過快、過于集中的信貸投放可能潛伏較大的金融風險。

　　銀行信貸投放過快特別是過多地投向房地產業潛伏了新的金融風險。

　　房地產金融風險極為關鍵

　　央行研究局的《中國房地產發展與金融支持》報告數據表明，2003年房地產投資開發資金突破1萬億元人民幣，較2002年增加29.7%；同時，房地產信貸在銀行業整體信貸中的比重也不斷上升：2000年房地產信貸比重為6%，2001年上升到13%，2002年達17%，2003年已高至21%。

　　目前比較突出的房地產金融風險主要有以下幾方面：一是房地產開發企業的真正自有資金往往不足30%，發展商“出地”、銀行“出錢”的情況嚴重；二是一些分階段連續開發的大型樓盤過度開發形成風險；三是銀行對貸款的監控不力，信貸資金被挪用，從而形成風險；四是房貸、車貸等項目貸款條件放松，消費者違約現象增多，也增加了銀行的風險。

　　此外，房地產二級市場不活躍，房產預售、未完工房屋交易預期價格水平上漲，收入預期不合理，都推動了房地產市場價格的走高，促進了房地產市場泡沫的積聚。謝業華認為，這種實體經濟和虛擬經濟的脫節，如果不加以控制，后果將十分嚴重。

　　再次，信用體制不健全以及金融體系透明度不高加重了銀行的風險。

　　盡管2002年我國頒布了銀行業新的信息披露準則，2004年所有銀行都須報送按五級標準劃分的貸款，信息披露水平和行業透明度有了相應的提高，但我國商業銀行的國有性、金字塔式的組織結構、決策者權責不對稱等特性，決定了國內銀行業高風險在一定時期內將長期存在。

　　由于信息的不可得、搜尋成本過高、信用制度不健全，金融市場上交易雙方信息不對稱，尤其是涉及公司內部經營、個人收入狀況等方面的信息難以搜集，比如在發放住房貸款時，由于大批買家申請樓宇按揭時提交的還款能力和信用情況信息的欠缺，令銀行存在很大的壞賬風險。中國銀行最近自揭的“森豪公寓”欺詐案，就是一個典型事例。

　　據記者了解，目前銀行業對住房信貸違約現象已進行了懲罰，如北京市14家商業銀行已經對住房貸款設立了信用記錄，在一家商業銀行有違約記錄的客戶將無法從其他商業銀行得到貸款，但黃燕芬認為，這樣一種事后的懲罰機制很難彌補銀行的損失，這也在客觀上加重了銀行業的風險。

　　吳敬璉開出的兩劑藥方

　　20世紀90年代以來的一系列金融危機顯示出發展中國家金融體系的先天不足和極度脆弱。曾經在1994年預言了東亞金融危機的金融學者克魯格曼，其立論依據是東亞國家的增長，幾乎完全不是通過效率提高，而是靠大量投入資源達到的。

　　令人不安的是，我國的投入產出情況在1994年以后也一直趨于惡化。據《財經》雜志2003年第17期的數據顯示，1998——2002期間，我國為增產1元GDP所需要的投資比1994年以前增加了1.5倍,而投資增長又是靠貸款增長支撐的，持續的高成本增長所帶來的惡果，是銀行系統不良貸款的大量積累。

　　吳敬璉認為，在這樣情況下，如果不能未雨綢繆，就難免發生像日本或另外一些東亞國家那樣的金融危機。他建議，應當從兩方面采取措施防患于未然：一是進一步推進改革，強身健體，減少危機發生的可能性；二是建立反危機機制，以便在金融危機還未發生時預警以及在已發生時把破壞程度降到最低。

　　在推進體制改革方面。對整個金融體系而言，逐步地實現市場對金融資源的配置，是一個基本的方向。對于我國“銀行為導向”的金融體系這個客觀現實而言，對四大國有商業銀行股份制改造就是監管當局的基本方針。通過期冀通過對銀行的股份制改造，構建較為合理、完善的公司治理結構，一方面降低銀行內部委托—代理的管理成本，加強內控；另一方面通過國外戰略投資者的加入，引進在銀行的業務經營上先進的風險管理工具。

　　就如何建立金融安全預警系統來說，首先需要運用現代電子技術，建立靈敏的信息監控和發布網絡。

　　據了解，國際貨幣基金組織曾對50個國家(包括發達國家和新興市場國家)在1975——1997年間金融危機發生前后的一些宏觀經濟變量進行了分析，揭示出金融危機發生前的宏觀經濟變量的一些規律性變化。

　　比如，在貨幣危機或銀行危機前，經濟是過熱的，通貨膨脹相對較高，實際匯率升值，經常賬戶逆差擴大，資產價格高漲，同時國內信貸隨著金融市場自由化進程增長強勁，并伴隨著高于正常情況規模的短期資本流入，銀行存在大量呆壞賬、金融部門體制與監管框架薄弱等。

　　國家發改委對外經濟研究所主任葉輔靖葉輔靖認為，在這種情況下，如果國家經濟出現沖擊，比如實際經濟活動突然下滑、資本流入減緩、貿易條件惡化、資產價格急劇下跌、全球利率上升或是與本國經濟結構狀況類似的國家發生危機等等，任何一個沖擊的出現都會成為危機的導火索，從而使經濟中的金融脆弱性轉化為金融危機。

　　因此，國家要建立全面靈敏的信息監控系統和預警系統，密切關注這些宏觀經濟變量的走勢和變化，并及時采取措施使經濟實現“軟著陸”，避免因金融危機發生帶來的破壞力極大的強力調整。

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