法治環境與國際化背景都不同 盲目接軌太偏執

　　張志雄/文

　　中國足壇的人與事向來比足球本身有趣，比如足協掌門人提出為了確保奧運中超四年不降級的建議，這種只有在愚人節才會出現的新聞竟然是真的，可笑之至。中國的股市現今也與足壇接軌，著實讓人摸不著頭腦。

　　說起接軌，可謂中國股市的一大時尚。據說，A股應向H股靠攏，所謂同股同價。可是，大多數接軌論者沒想到的是，如果較真，A股得比H股低個20%到30%才對，因為A股與H股處于不同的市場，比起內地股市，香港市場的法治環境與國際化背景都強得多，H股應該有個溢價才行。按這個說法，上證指數至少要跌到800點。

　　順便一提，中國內地的房價也正在與海外的價格接軌。一國一地的房價一定與該國該地的整體經濟與居民的收入有關，隨意接軌，只是一種心理上的標準而已。我經常外出游走，也喜歡問問當地的房價，給我印象最深的是地處歐亞大陸之間的伊士坦布爾，依山靠海而建的別墅真是精美絕倫，這種風水寶地上海怎么可能擁有？這些別墅當然價格不菲，可是若在上海，豈不要開出天價？但由于土耳其經濟無法與中國相比，房價自然大大落后。軌不是隨意接的，我們能估個大概已經很不錯了。

　　這還不是最蛋頭的事，搞笑的是那個C股市場，沒頭沒腦的。中國早已有了A股、H股、B股，還要來個C股，把個公司的股權整得粉碎，然后各自流通，最后還要接軌。問題是，H股身在香港，B股已是歷史，C股代表的卻是未流通的三分之二股份，這還不把A股、H股、B股全給吞了？

　　口口聲聲要解決股權分置的問題，最后弄出這么個玩意兒，當然群情激奮。我一直很奇怪，為什么身為中國證監會主席的尚福林同志老是強調股權分置是中國股市的首要問題。如果尚福林是個學者、專家、經濟學家、記者、散戶、大戶、基金經理、券商等等，說這話也許讓人覺得他很高明很有見解，可是作為中國股市政策的領頭羊，豈不是把自己逼上死路嗎？

　　股權分置是個什么問題？是一個極不容易解決又很具體的項目。尚主席如果有把握能很快地解決它，不用事先到處張揚，把它解決了就是，然后才大聲宣布，我們已解決了中國股市最致命的結構問題，多好。可是，我們的尚主席至少喊了兩年了，解決股權分置仍不見動靜，這不是在開投資者的玩笑嘛。在尚主席的權威教導下，現在誰都知道不解決股權分置的問題，股市就只有跌的份，于是，什么保險公司入市、降低印花稅等利好措施，都是治標不治本，真正的問題還沒處理哩。

　　最后，荒謬的推理出現了，喜歡到處吶喊的“市場人士”張衛星同志建議閉市，把問題解決了再說。是啊，與其讓大家天天盼星星盼月亮地瞎折騰，還不如讓尚主席從從容容地解決股權分置。

　　有人猜測，尚主席這么大聲疾呼，可能是想讓其他部門的同志們能重視起來。也許是如此，那您可以小聲地喊啊，干嗎要讓所有的股民們都知道，然后把眼睛全盯在您和其他部門身上，何苦來著。

　　用《天下無賊》中的話說，就是“人心散了，隊伍不好帶了”。

　　把解決股權分置提高到如此重要的地位，有把問題絕對化的嫌疑。解決股權分置很重要，但多么多么重要是個假設，而且，如何解決又是眾說紛紜。把這么多的假設推衍出的結論視為政策選擇的惟一依據，而不是中庸行事，可能是犯了教條主義的毛病吧。

　　絕對化容易讓人思維幼稚行動魯莽，不少人對中國上市公司的質量很不滿，認為只有幾十家公司甚至十幾家公司可以投資，于是，各大基金公司云集在上海機場、長江電力、招商銀行等少數幾個股票上，美其名曰投資優質藍籌股，實質是集體膽怯罷了。

　　我們不禁要問，如果就這么個選股策略，要你們這些基金經理干嗎？我們投資者完全可以自己買賣股票嘛。順便一提，有次我聽到一位基金公司人員對外宣講時，說基金經理“不是專家，而是專業”。我忍俊不禁，好個滑頭啊。專家和專業真得有這么大的區別嗎？不是專家的“專業”究竟有多專業？

　　我最近看了聽了這么多的蛋頭、滑頭的言行后，惟一感到清新可愛的是重慶市副市長黃奇帆的觀點，他說要重視解決中國股市的垃圾股。黃奇帆在上海時，我和他聊過天，是個很實在的人，鄧小平文選中有金融很重要之類的話語，就是黃奇帆當年聽小平同志演講后記錄下來并交給文選編委會的。那時候，上海房地產還未上漲，他建議我們關注浦東和軌道交通沿線的房產，認為以后必然會大漲，因為交通環境發生了巨大的變化。

　　在很多人眼里，垃圾股就是不值幾文的股票。可是，從微觀層面來說，人棄我取，那些其貌不揚卻醞釀著變化的股票往往是最值得注意的。從中觀層面來說，像中國內地這種新興市場，行業和企業的興衰變化極快，今天的藍籌股，明天有可能變成垃圾股，而今天的垃圾股經過重組后，很可能成為績優股。從宏觀上來說，股市本身就是資源配置的場所，垃圾股的新陳代謝是應有之義，而把搞好股市的目標僅局限于國企、央企、大銀行融資服務，然后號召大家投資這些“藍籌股”，不僅絕對化而且短視得很。

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