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作者：張寅
我們預計人民幣匯率變革之旅將在5月下旬正式啟動。人民幣匯率將放棄盯住美元的方式，改為盯住8種外幣一攬子貨幣方式。外匯交易將采取資格認定制度下的做市商制度，中國央行將逐步退出日常外匯交易。人民幣匯率波動區間可能從目前的正負0.3%范圍擴大到正負0.6%或1%范圍。
去年10月，中國外匯交易中心與路透集團簽訂協議，由路透集團為中國外匯交易中心及其會員銀行提供與國際外匯市場相通的外匯交易系統。作為協議的一部分，中國外匯交易中心將在其上海中心構建路透集團的自動外匯交易系統。另外，協議還規定，同年的12月底完成系統開發，2005年5月正式上線運行。我們認為這一協議中表達的時間是人民幣匯率改革最早啟動的時間表。具體日期也許會設定在5月18日這個中國人喜歡的吉利日子。
央行行長周小川3月9日表示，央行目前正考慮人民幣盯住一攬子貨幣的匯率政策。與此同時，中國外匯交易中心也發表聲明稱，從今年5月份開始，外匯市場參與者將可進行8種外幣間的匯率交易。因此，我們認為，人民幣匯率將放棄盯住美元的方式，改為盯住8種外幣一攬子貨幣方式。
由于外匯市場將采取做市商制度，以往央行在外匯市場中的地位將發生漸變。在外匯結匯體制改革和變化后，央行將從外匯市場一線角色逐步退出。這樣可以減輕央行在外匯儲備快速增長背景下帶來的人民幣的占款持續增高的壓力。
外匯市場在實行做市商制度的情況下，做市商日常交易必須存在一定適度的的套利空間，因此人民幣有管理下的浮動區間將不可避免在現有基礎上擴大。我們預計人民幣匯率波動區間可能從目前的正負0.3%范圍擴大到正負0.6%～1%范圍。雖然目前還無法預知是否一開始就實行擴大的波動范圍，但是從一個中期的時間角度看，我們持肯定的看法。
作者系北京虎杰投資咨詢有限公司首席分析員
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