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葉檀 NBD特約評論員
自從被郎咸平大批特批后，MBO(管理層收購)染上了不祥之色，好像一提MBO，就是國有資產流失，就是國企老總攫取不義之財。終于，如今的國資委也開始避嫌。
有消息稱，國資委規范中小企業MBO的辦法將在下周出臺，在這份決定中國十幾萬中小
企業命運的文件中，敏感的MBO、管理層收購等字眼將會一概回避，而代之以“股權轉讓”。國資委主任李榮融日前接受央視訪談，將近半小時，一次也沒有說出MBO這個詞。MBO一詞，業已銅雀春深、重門禁錮。
我們要問的是，名詞游戲能否改變事實的本質呢？
MBO在中國，最早被用于中小國企改制，是上世紀80年代末90年代初。一些中小企業內部的管理階層，開始收購企業控股權。當時，大部分經濟學家撫掌叫好，認為此舉厘清了讓人頭疼的國有企業出資人缺位難題(那時還沒有國企的大管家國資委呢)，中小國企不顯山不露水地走向市場化。
但是，在改制過程中，種種問題也來了。管理層沒有那么多的收購款怎么辦？有辦法。企業用定利潤目標的方法給管理層期權；或者通過指定的會計師事務所，做低企業資產標的后再來收購……各種變通的方法隨之產生，也終于，引來郎咸平關于“國資流失”的一聲斷喝。應者云集。
原本簡單的事情，卻被攪得越來越復雜：如何杜絕MBO過程中的種種弊端，與MBO概念本身糾纏在一起，使得MBO在某些人的眼中，變成了“國資流失”的代名詞。
看來，國資委是不準備趟這混水了。但是，向“管理層轉讓股權”與“管理層收購”有區別嗎？有專家說，有的。MBO的概念是管理層收購控股權，而向管理層轉讓股權則可多可少；這一說法的變化偏向于股權激勵，而非以前社會普遍認為的國有資產出售。還有專家稱，名詞的轉換還可以緩解社會上的仇富心態。
但大家再仔細想一下，真的有區別嗎？至少在國有中小企業這一層面，區別有限。中小國企向管理層出讓股權的目的是什么？在美國，MBO的本質是使公眾持有人將股票賣還給公司，以解決企業所有者和經營者過度分離造成的管理低效問題。也就是說，將企業的控制權以合法合規的方式，交給那些中小國企的管理者，促進那些效率低下的起死回生，也讓那些經營紅火的保持發展勢頭。在中小國企這個問題上，股權轉讓，其目的和結果，就是讓管理層收購。
MBO雖改頭換面，國有企業不能不改革。其實，作為國有企業大管家，國資委完全沒有必要去玩這種小兒科的名詞游戲，而是要把精力放到如何規范MBO上來。不然，下一波遭郎先生之流拍案的，就該輪到“股權轉讓”了！
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