全球財經觀察：網絡經濟的二次革命

　　社評：

　　中國網絡經濟正在出現(xiàn)“二次革命”——新一輪的大規(guī)模并購和創(chuàng)新高潮。第一次革命——互聯(lián)網與無線通信的聯(lián)合——解決的是生存問題，而這次革命，將整合網絡經濟產業(yè)，壯大整體實力。

　　上周，盛大(納斯達克上市代碼SNDA)通過二級市場吸納新浪(納斯達克上市代碼SINA)19.5%已發(fā)普通股，成為業(yè)內外關注的焦點。從企業(yè)并購的角度出發(fā)，《華爾街日報》譽之為“中國交易市場的里程碑”；而從網絡經濟發(fā)展來看，我們相信，該并購案將是網絡經濟向新的階段跨越的標志、二次革命的里程碑式事件。

　　這是不是惡意并購？雙方能否達成諒解？并購本身的一些細節(jié)淹沒了對于該并購案的深遠影響的討論。不管該并購的結局如何，新一輪并購浪潮和創(chuàng)新高潮將波及網絡經濟的每一個角落——一個集新聞、游戲、無線、增值服務等網絡經濟各項桂冠的“巨無霸”，哪怕只是出現(xiàn)這種巨無霸的可能性，都將對目前的市場參與者產生巨大的沖擊。

　　其中首要的影響是，歷經7年形成的網絡經濟的市場格局將會因此而發(fā)生根本變革——市場領先只是暫時的，實力和規(guī)模決定未來。

　　網絡經濟的第一階段中，眾多投資機構和互聯(lián)網英雄創(chuàng)造了“眼球經濟”、“鼠標加水泥”等模式，最終誕生了新浪、搜狐以及網易等市場領先者，依靠中國故事和廣告等極其單一的盈利工具，趕在互聯(lián)網冬天來臨之際成功登陸納斯達克。第二階段里，經歷數(shù)個互聯(lián)網寒冬并倒下了一大批公司之后——而新浪等市場領先者也曾在垃圾股邊緣幾度徘徊，突然網絡經濟發(fā)現(xiàn)了短信金礦，一舉解決了生存問題，網絡經濟獲得新生，并開始迄今為止的第二次繁榮期。盡管看似偶然，但對于中國互聯(lián)網經濟來說，互聯(lián)網和無線通信聯(lián)姻無異是一次革命。

　　在這個過程中，圍繞著網絡經濟領先者出現(xiàn)了大量專業(yè)性的垂直網站，并創(chuàng)造了更多更新的盈利模式。一些市場領先者再次掀起一輪海外上市浪潮，其中就包括以互動游戲為主的盛大、專注無線增值業(yè)務的空中網公司、網上旅游代理商攜程公司等等。然而，在新一輪并購浪潮中，決定力量卻并不是市場領先地位，而是市場規(guī)模和實力。在這方面，中國的互聯(lián)網企業(yè)仍然存在劣勢(新浪、搜狐和網易的市值均只有10億美元左右，盛大的市值也只有20億美元左右，而Google、Yahoo!等市值則高達500億美元左右)，幾乎抵抗不了任何并購圖謀——因為缺乏危機感，除了搜狐以外，中國互聯(lián)網概念股均沒有設置有效防范惡意并購的反并購策略。

　　截至2004年底，中國上網人數(shù)就已超過9000萬，寬帶用戶超過2000萬，僅次于美國，排名世界第二。僅僅是目前的發(fā)展水平，也足可見中國網絡經濟潛力巨大。新浪已經是國內僅次于CCTV的強勢媒體，但其廣告收入卻僅相當于一家地方都市報，何況中國互聯(lián)網用戶受教育水平、購買力顯然要高于都市報的讀者；新浪等中國互聯(lián)網公司目前20倍以內的市盈率遠低于Yahoo!70倍以上的市盈率。

　　受巨大的市場吸引以及此次并購的沖擊，大規(guī)模的橫向和縱向并購、整合網絡經濟產業(yè)，必將在中國再掀高潮。而部分專業(yè)性垂直網絡公司的價值將隨著此次并購而顯著上升，例如攜程和51Job出現(xiàn)遠高于新浪等綜合性網絡公司的市盈率；另外，除了延續(xù)此前綜合性網絡公司并購專業(yè)性公司外，類似于盛大和新浪并購案那樣的可能性也將大幅增加；最后，一些跨國公司也將加緊搶灘占位，大肆并購國內領先公司。這不僅將導致中國網絡經濟格局發(fā)生根本性變革，同時，網絡經濟的產業(yè)鏈、商業(yè)模型也將得到極大的完善。

　　其次，隨著此次并購，創(chuàng)新——互聯(lián)網經濟的靈魂——將再度被中國互聯(lián)網經濟所看重。

　　由于爭搶無線增值業(yè)務這一塊巨大的蛋糕，在某種程度上，網絡經濟的領先者都喪失了對創(chuàng)新的重視——基本上仍然延續(xù)新聞、郵箱等傳統(tǒng)模式吸引注意力，并高度依賴無線增值業(yè)務和廣告兩項收入作為生命線。靠管理壓縮成本實際上淪為了公司內部的政治和管理耗損，對于國際和國內一些嶄新的技術工具、搜索和廣告形式卻嚴重開發(fā)不足，更缺乏網絡公司創(chuàng)業(yè)初期以創(chuàng)新為核心的公司管理機制。譬如BLOG、WIK、及時通訊等工具，網絡經濟的領先者在投入與開發(fā)上卻大大落后于國際水平，甚至不如國內的一些專業(yè)公司。我們相信，隨著并購浪潮的到來，專業(yè)公司的價值將得到凸現(xiàn)，技術和業(yè)務創(chuàng)新將再次被確立為網絡公司的核心價值。

　　在2001年網絡泡沫破滅以前，網絡經濟一直是“中國故事”的代表和“創(chuàng)富奇跡”產生的領域。完全植根于風險投資和國際化的管理機制之上的網絡經濟一度是中國現(xiàn)代企業(yè)的榜樣和先鋒，尤其是網絡經濟塑造的自由和創(chuàng)新精神、高效和靈活的機制，也曾一度改變中國企業(yè)灰蒙蒙的形象；網絡經濟為中國帶來的信息傳播、信息化的變革更是前所未有。我們對于此次并購的關注熱情正是植根于我們對于網絡經濟的這一信心——來源于民間的網絡經濟，將依賴市場力量完成不斷的自身革命，實現(xiàn)新的跨越，為中國經濟變革提供動力和榜樣。

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