縹緲：SEC質疑巴菲特超出其掌控能力外的努力

http://whmsebhyy.com 2005年01月24日 10:30 《商務周刊》雜志

　　□文縹緲

　　由美國“股神”沃淪.巴菲特管理的美國企業集團伯克夏.哈撒韋，近期因涉嫌“濫用保險產品操縱公司收益”而遭到美國證券交易委員會(SEC)的調查。

　　據稱，SEC要求提交通用再保險公司(該公司是伯克夏.哈撒韋的保險子公司)的相關

文件和其他信息，這些資料與所謂的“減輕虧損”產品的銷售相關。

　　巴菲特是否操縱報表？從直覺上考慮，我認為不太可能。SEC所置疑于他的種種問題，很可能只限于“統計方法”，而推翻“統計學”，肯定超出SEC的能力以外。

　　嚴格地說，在資本市場，“統計學”幾乎可以說是一門神學。這門學科是基于這樣一個假定：“眾多的微量，可以累積成為一個巨量”；主要的方法，是研究“微量累積”，也就是“螞蟻效應”：“假定每只螞蟻少吃一粒大米，那么……”，“假定每只螞蟻多吃一粒大米，那么……”

　　所以我曾經認為，巴菲特先生的投資理念，是建立在他的“統計方法”之上的，而他的“統計方法”，則是建立在混沌理論之上的。由此，任何人間奇跡，經過最簡單地“造賬”即可完成。

　　此外，在巴菲特的字典里，成本根本“不存在”，其中的奧妙在于他從來不考慮“時間成本”，換言之，如果此次絕世高手巴菲特真是遇到了麻煩，我也可以肯定，那絕不是由于SEC的努力。

　　這個過程，有如下文所示：

　　設定第一年，公司原有不良資產10億美元，收購方注資3億美元，不良資產由此減少3億，成效喜人，但是公司債務總量達到13億。

　　第二年，再如此處置4億，不良資產只剩下3億，成績顯著，由于“資產置換”，公司債務達到17億。

　　第三年，徹底扭虧，贏利5億，成果輝煌，不良資產全部沖銷后似乎還有節余，但是公司債務上升為22億元。

　　第四年，贏利7億，成就驚人，資本公積9億，但是公司債務現在達到29億……

　　大家看得很清楚吧，這就是我們中國人俗稱之為“大烙餅卷手指頭”的賬面游戲。

　　其實問題從來都是明擺著的，只要經過耐心地分解。這一過程符合相關規定，因此，對SEC而言，如果不承認“增量改進”，市場的“質量守恒”與“能量守恒”，即被徹底打破。

　　巴菲特的資本游戲并不高明，對此騙局也并非難解。要點在于，首先必須追究他的“分立統計”，只要是分立統計，任何企業都不會虧損。英國政治家迪斯雷里曾經說過：“在這個世界上存在三種蒙人的‘玩意兒’：謊言、藝術以及分立的統計數據。”

　　其次，解決不良債權，在這里不能引入資產關聯方的任何增量，如果你總能融到新的資金，就是借新還舊、涸泊開泊。

　　中國北宋年間，王安石當宰相時想擴大水田的面積。于是有人投其所好，給王安石獻策說：我們把梁山泊淘干，可得良田一萬頃。王安石聽后大喜：“好辦法！但是梁山泊里的水怎么辦呢？”提建議的人說：“這事容易，找個用不著的地方，另外再挖一個泊，把水存起來既可。”王安石不由大笑，“遂作罷論”。

　　這個故事，其實不但見于諸多雜說，而且見于《談概.荊公水利》，說得也很詳細，屬于有名的“大忽悠”之一。但是這個套路，這個“涸一泊，開一泊”的主張，從來不是笑談。雖然近千年都過去了，還是經常改頭換面地被人利用，而且成為當代“資產管理公司(AMC)”的最早雛形。

　　事實上，在資本玩家的手中，只要承擔的責任主體不同，就存在著不同主體之間的利益轉移,其經過，無非就是把你掏空，然后補到我這里來；反之亦然。

　　“涸泊開泊”的精微之處，大家可以永遠地體會下去，這也是所謂“增量理論”之中最具本質性的、最具開創性的、最具歷史性的“暴富原則”之一。

　　對此，明白人不說，或不愿意說，所以我認為，即使SEC這樣的強權機構，也拿巴菲特先生沒治，說白了，“市場就是上帝”，還是讓我們共同相信上帝吧。

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