|
前兩周，部分對(duì)沖基金撤離香港股市，這被解讀為一個(gè)讓中國(guó)稍感輕松的信號(hào)--押注人民幣升值的熱錢已經(jīng)失去了耐心，它們的撤離意味著人民幣升值的壓力正在減輕。不過(guò)，這可能只是我們并不全面的想法。
按照投資銀行分析師們的說(shuō)法，大批資金離開香港股市，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)發(fā)表了對(duì)美國(guó)通脹前景表示擔(dān)憂的言論，美元呈現(xiàn)出了走強(qiáng)的勢(shì)頭，一些投機(jī)資金因而回流。不過(guò)，美
元走強(qiáng)，從更長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期看，或許只是曇花一現(xiàn)。更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，2005年美元仍然還會(huì)繼續(xù)走弱。
根據(jù)中國(guó)央行1月13日公布的數(shù)據(jù)，2004年中國(guó)外匯儲(chǔ)備已高達(dá)6099億美元，一年中增加了51%，其中熱錢的流入是不可忽視的因素，人民幣面對(duì)的升值壓力依然存在。
但人民幣是否升值從來(lái)就不是問(wèn)題的根本。中國(guó)匯率改革的路線相當(dāng)明確，即完善匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，選擇什么樣的時(shí)機(jī)增強(qiáng)匯率彈性，放棄實(shí)際上盯住美元的匯率制度，是一個(gè)基本問(wèn)題。在人民幣升值壓力大大減弱的時(shí)候，增強(qiáng)匯率彈性當(dāng)然是最佳時(shí)機(jī)，但如果升值壓力在今后一段比較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)都會(huì)存在，是不是目前的匯率水平就一直堅(jiān)守下去呢？
堅(jiān)守匯率必須考慮到成本問(wèn)題。中國(guó)因?yàn)槎⒆∶涝陀^上匯率不變，在外匯儲(chǔ)備仍然高速攀升的情況下，外匯占款規(guī)模越來(lái)越大，央行對(duì)沖外匯占款所付出的成本越來(lái)越高。當(dāng)前，中國(guó)宏觀調(diào)控逐步趨向于市場(chǎng)化手段，貨幣政策將是宏觀調(diào)控的主要工具，匯率固定會(huì)導(dǎo)致中國(guó)貨幣政策獨(dú)立性受縛，加大宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的調(diào)控成本。而且，由于事實(shí)上的盯住美元政策，在美國(guó)對(duì)于保持弱勢(shì)美元有強(qiáng)烈意愿的時(shí)候，弱勢(shì)美元意味著人民幣相對(duì)于其他貨幣貶值。同時(shí)，出口高速增長(zhǎng)固然帶來(lái)了巨額順差，但也可能使中國(guó)面對(duì)更糟糕的貿(mào)易環(huán)境。
因而，我們認(rèn)為，熱錢固然是人民幣匯率變動(dòng)需要考慮的因素之一，但卻不是惟一的因素。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，改變盯住美元的匯率制度，擴(kuò)大匯率浮動(dòng)范圍，是符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)企業(yè)利益的既定方針，如果可以在一個(gè)比較寬松的外部環(huán)境下完成這一轉(zhuǎn)變，我們固然樂觀其成；如果外部環(huán)境并非我們所期望的那樣，需要討論的是，堅(jiān)守現(xiàn)行制度的成本大，還是變革的成本更大。
(原載1月16日《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，本報(bào)有刪節(jié))
更多精彩評(píng)論，更多傳媒視點(diǎn)，更多傳媒人風(fēng)采，盡在新浪財(cái)經(jīng)新評(píng)談頻道，歡迎訪問(wèn)新浪財(cái)經(jīng)新評(píng)談頻道。
| 
