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文.海龍
心有多大，舞臺(tái)就有多大。中國(guó)企業(yè)家的心究竟有多大？
2004年底，傳化股份(資訊 行情 論壇)的股東持股變動(dòng)報(bào)告書顯示，原本合計(jì)持有公司52.50%股權(quán)的徐傳化父子在浙大創(chuàng)投向傳化集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股份之后，直接及間接持有上市公司
60%的股份。
在此之前，我們也不斷地聽(tīng)到企業(yè)家稀釋股份，“財(cái)散人聚”的佳話。
一邊是企業(yè)家不斷增持股份，力圖對(duì)企業(yè)絕對(duì)地控制，而另一邊是企業(yè)家自覺(jué)減持股份，到底誰(shuí)的心大？
有人說(shuō)中國(guó)企業(yè)家缺乏分享精神，要不就不會(huì)有那么多創(chuàng)業(yè)元老分道揚(yáng)鑣的故事。中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)家們最忌諱別人說(shuō)它是家族企業(yè)，把自己打扮成建立現(xiàn)代企業(yè)制度的紳士同時(shí)，一邊緊握手中股權(quán)，巴不得變成為一個(gè)100%控股的個(gè)體戶。
其實(shí)，企業(yè)家這種心態(tài)已經(jīng)限制住了自己的發(fā)展舞臺(tái)，企業(yè)家一方面抵制不住資本市場(chǎng)上融資快感所帶來(lái)的誘惑，急于把自己包裝成“公眾公司”，而另一方面又害怕這種“公眾化”傾向削弱自己對(duì)企業(yè)的控制力。
徐傳化父子持有傳化股份52.50%的股份已經(jīng)不是一個(gè)小數(shù)目，但這樣的股份顯然缺乏安全感，于是此次徐氏父子將股份增持到60%。
然而大股東這樣的“安全感”又偏偏以犧牲中小股東的安全感為代價(jià)。上市公司的股權(quán)高度集中一直以來(lái)都是我國(guó)上市公司治理現(xiàn)狀的一個(gè)顯著特征。而在這種股權(quán)高度集中的情況下，上市公司根本難以建立起合理的制衡結(jié)構(gòu)，中小股東對(duì)上市公司各項(xiàng)決議的影響力小得可憐。
令人擔(dān)憂的是，這種股權(quán)高度集中的趨勢(shì)并沒(méi)有緩和的跡象，股權(quán)高度集中也出現(xiàn)在國(guó)有上市公司中。上市公司中法人股和國(guó)有股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓離奇般地將股東越變?cè)酱螅还瑟?dú)大現(xiàn)象絕不僅僅是歷史遺留問(wèn)題，而是企業(yè)家控制欲支配下的股份重新組合。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的劉姝威在前不久的一份關(guān)于鋼鐵行業(yè)的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，在10家鋼鐵業(yè)上市公司樣本中，第一大股東持有股份占上市公司股份總數(shù)平均為69%，有9家公司控股方持股數(shù)超過(guò)50%，寶鋼股份控股方占85%。在這10家公司中，其中有9家公司的控股方為國(guó)有股或國(guó)有法人股，1家為社會(huì)法人股。
也就是說(shuō)，對(duì)股權(quán)的絕對(duì)控制并不僅僅是民營(yíng)企業(yè)家的毛病，國(guó)有股份為了獲得更多的話語(yǔ)權(quán)和體現(xiàn)自己的資本意志也熱衷于絕對(duì)控制。
與大股東通過(guò)收購(gòu)非流通的國(guó)有股和法人股增持股份相比，那些大股東通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)公司流通股的增持方式卻得到了專家的好評(píng)，認(rèn)為此類大股東在行情處于低迷時(shí)期，投資者信心不足時(shí)選擇增持股份，可以穩(wěn)定持有人的持股信心。
同樣是增持股份，由于目的不同市場(chǎng)會(huì)給出不同的評(píng)價(jià)，增持股份的措施本身并不存在什么問(wèn)題，但如果其目的是為了絕對(duì)的控制以削弱小股東的話語(yǔ)權(quán)，將公司治理結(jié)構(gòu)變得畸形，那么大股東的舞臺(tái)將會(huì)隨著股份的增加而變得越來(lái)越小。
中國(guó)部分鋼鐵上市公司股本結(jié)構(gòu)比較：
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上市公司名稱 |
總股本 |
國(guó)有股（比例） |
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寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019) |
1,251,200.00 |
1,063,500.00(85.00%) |
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武鋼股份(資訊 行情 論壇)(600005) |
783,800.00 |
594,200.00(75.81%) |
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馬鋼股份(資訊 行情 論壇)(600808) |
645,530.00 |
403,456.00(62.50%) |
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鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)(000898) |
296,288.47 |
131,900.00(44.52%) |
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首鋼股份(資訊 行情 論壇)(000959) |
231,001.91 |
196,000.00(84.85%) |
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安陽(yáng)鋼鐵(資訊 行情 論壇)(600569) |
201,823.54 |
130,573.54(64.70%) |
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唐鋼股份(資訊 行情 論壇)(000709) |
195,497.88 |
119,050.41(60.90%) |
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華菱管線(資訊 行情 論壇)(000932) |
176,537.50 |
131,537.50(74.51%) |
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邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)(600001) |
148,992.89 |
99,655.31(66.89%) |
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鋼聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)(600010) |
125,000.00 |
88,778.00(71.02%) |
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