工人日報：2004年推動中國經濟的10大企業事件(2)

　　10大企業事件點評專家：

　　張少杰：本刊學術顧問、首屆孫冶方經濟學獎獲得者

　　高世楫：本刊學術顧問、國務院發展研究中心發展戰略與區域經濟研究部副部長

　　路風：本刊學術顧問、北京大學政府管理學院教授、企業與政府研究所所長

　　黃昕：本刊特約觀察員

　　10大企業事件整理撰稿：本刊特約主筆劉勇、本報記者楊兆敏、蔣菡

　　德隆事件：資本神話原本是個謊言

　　2004年4月，德隆帝國經歷了生死時速。從4月13日起，德隆系全面崩盤，老三股湘火炬(資訊 行情 論壇)、合金投資(資訊 行情 論壇)和新疆屯河股價一路狂瀉，市值縮水近70億元。也恰好在4月里，宏觀調控大風勁吹，4月底，德隆資金鏈斷裂，資金缺乏后續的德隆系徹底崩盤。

　　早在2001年，郎咸平就曾提出德隆家族式企業的問題，并預言“德隆的資金鏈必將斷裂”。一語成讖，中國民營企業有史以來最大規模的整合沖動和金融冒險，最終得到了一個黯然散場的結局。

　　據了解，德隆系的資產主要分為兩大部分：實業企業，有200多家，行業從番茄醬、水泥到重型汽車、鐵合金等等；金融企業，德隆控股、參股了多家證券公司、租賃公司、信托公司、商業銀行等等，德隆是一個跨地區、跨產業的大型公司。

　　研究德隆的發展以及在各行業的擴張歷程可以發現，它就像一個資本惡魔一樣，利用各種手段融資，而為此付出的代價也是巨大的：知情人士稱，德隆在向社會融資時，習慣用高額回報吸引出資方，一般融資年利率都在13%以上，當資金鏈緊張時，甚至開出過18%到20%的利率。“在融資成本上面，德隆每年至少也要付掉幾十個億。”

　　一方面，德隆的投資速度急速加快，融資成本越來越高昂；另一方面，所投資的項目產生的經營現金流又不足以彌補資金缺口。而當融資所帶來的成本大于所投項目所能產生的經營現金流時，如果在短期內出現，并且能夠快速彌補，對企業造成的影響還不算大，但長期這樣，資本在不斷的消耗，所需的資金卻越來越多，只要資金鏈一斷裂就會出現量變到質變，全然崩潰，游戲就玩完。

　　【專家點評】

　　負責托管德隆的華融公司總裁楊凱生：“德隆不應該、不可能剩下。”導致德隆失敗有兩個原因：違規違法經營和經營發展戰略問題。前者在德隆參股、控股的一些金融機構里面表現得最為充分，德隆的實業企業也具有許多企業的通病，如存在虛假注冊投資、企業逃廢債等情況；而后者則表現為“急劇膨脹，以為做大了就能做強；以為在股票市場上進行炒作，就算是懂得資本運作、實現產融結合了，這屬于經營戰略、發展思路上有問題。”

　　張少杰：稱雄中國資本(行情 論壇)市場多年的德隆集團，終于因為資金鏈斷裂而轟然倒塌。這讓人們在牟其中之后又看到了一個神話的破產。其原因在于，靠投資起家的民營企業家們，往往過于熱衷追求規模，企圖依靠規模來實現融資，通過融資再擴大規模，結果是“水多加面、面多加水”，最后只能重蹈“大躍進”的覆轍。

　　黃昕：稍有一點經驗的投資者都知道德隆系的股票碰不得，人才濟濟的監管機構、金融機構、司法機構卻一直袖手旁觀，這是為什么？

　　聯想收購：光榮多于夢想

　　12月8日，聯想集團(行情 論壇)有限公司在北京宣布，將收購IBM的個人電腦事業部，組建世界第三大PC領導廠商，從而將IBM的企業級PC技術帶給消費市場和高速增長的中國市場，同時賦予聯想在中國和亞洲之外、全球市場范圍的覆蓋能力。根據收購條件，聯想會先支付6億5000萬美元，再向IBM配發相當于6億美元的普通股；另外，聯想要為IBM償還5億美元負債。

　　以雙方2003年的銷售業績合并計算，此次并購意味著聯想的PC年出貨量將達到1190萬臺，銷售額將達到120億美元，從而使得聯想在目前PC業務規模的基礎上增長4倍。柳傳志說：“今后的風險聯想都想過了。不這么做，窩在國內更難受！”

　　根據協議，聯想和IBM將結成長期戰略聯盟，聯想將成為IBM的首選PC供應商，同時，IBM將通過其現有近3萬人的企業銷售專家隊伍，并通過ibm.com網站，為聯想的產品銷售提供營銷支持。IBM的全球金融部(IBM Global Financing)和全球服務部(IBM Global Services )以其現有的強大的企業級渠道，將分別成為聯想在租賃和金融服務、授權外包維護服務方面的首選供應商。

　　現任IBM高級副總裁兼IBM個人系統部總經理Stephen M. Ward先生將擔任收購完后的聯想CEO。而現任聯想董事局副主席、總裁兼CEO楊元慶先生將擔任收購完后的聯想董事局主席。

　　【專家點評】

　　張少杰：憑借“中國制造”的低成本優勢，通過收購與IBM在國際市場上的品牌、渠道和技術優勢相結合，聯想將以此走向世界。聯想以此證明了其非凡的想象力。但長期依靠低成本競爭的中國企業，能否吸收并融合國際大企業的高端能力取得新的競爭優勢，對聯想是一個嚴峻考驗。

　　高世楫：中國企業發展到一定階段可以通過并購擴大其市場份額。這說明，沒有強大技術能力的企業也可以通過渠道、營銷等組裝能力實現商業運作的成功。

　　Sun 公司首席執行官斯科特.麥克利尼：“一旦交易完成，我的第一個電話將打給聯想的新任首席執行官。與IBM 公司相比，向聯想銷售Java Desktop的機會更大。”

　　黃昕：蛇吞的只是大象的尾巴，但愿能夠消化。

　　上市公司：36計遭遇監管

　　創維：因小失大

　　11月31日，香港廉政公署突然出擊，拘捕創維十數名高層，包括上市公司董事局主席黃宏生、三名執行董事及一名財務總監，香港廉政公署隨后提起訴訟，控告黃涉嫌在上市前的審計中造假賬，以及其在創維任執行董事的弟弟黃培升涉嫌盜取公司約4837萬港元。

　　有分析師認為，2000年創維上市前的財務狀況并不是太好。當時，創維有16億現金，就用應收賬款的做法，把上市資金的一部分現金運作到現金個人賬號上，這樣變成個人資產。這部分資金大約一個億，對比創維的總資產30多億、現金16億，一億元的量并不是很大，但行為性質比較惡劣。

　　創維做假賬的根本原因還是當時公司的資金比較緊張。此次通過上市籌集11.9億港幣，對于公司發展是非常大的一筆資金。這種情況在香港以前也是比較普遍的。有時候股票跌得太慘的話，有些上市公司的老板就不好好干活兒就把錢弄到自己兜里面，這種情況在香港是有存在的。這次揭露了香港在二、三線股中一個誠信問題。

　　【專家點評】

　　高世楫：黃宏生挪用公司資產受香港廉政公署調查等部分企業管理層違規的事件，標志中國企業要建立合理的治理結構、建立守法的理念、保護大小股東的利益還有漫長的路要走。

　　黃昕：做人要公私分明，哪怕是自己控股的公司，也是公，而不是私。

　　香港資深分析師梁偉沛：這個問題在香港來說不算嚴重。問題肯定不斷發生，關鍵是政府部門怎么處理，還有他得到什么樣的懲罰，這點是最重要的。

　　伊利：機關算盡

　　12月17日，內蒙古自治區檢察院即開始對公司部分高管人員的經濟問題正式進行立案調查。因涉嫌挪用公款，董事長鄭俊懷、副董事長楊桂琴、董事郭順喜、財務負責人兼董事會秘書張顯著及證券代表李永平已被刑事拘留。

　　事情緣于挪用兩筆公款。2000年至2001年，鄭俊懷等人未經董事會同意，先后挪用1590萬元和1400萬元分別給呼和浩特華世商貿有限公司和啟元有限責任公司用于經營。

　　華世商貿1999年成立，啟元公司注冊于2001年，目的是解決管理層持股和期權激勵。目前，伊利股份(資訊 行情 論壇)的中高層管理人員共獲得國有股期權獎勵近500萬股，均由啟元公司持有。

　　真正難以解釋的是其背后的巧合事件。2003年7月，金信信托受讓呼和浩特市財政局手中的2800萬伊利國有股份，作價2.8億元。

　　隨后，2004年1月至2月，伊利先后5次將共計2.8億元的資金打入控股子公司內蒙古伊利飼料有限公司。打入資金前不久，該公司更名為牧泉元興。隨后，牧泉元興又將2.3億元資金分6次轉給與金信信托同在浙江金華的金通證券，另5000萬元返回伊利公司。

　　【專家點評】

　　張少杰：中國乳品產業排名居首的績優上市公司，居然發生公司高管以權謀私的丑聞。這充分暴露出中國企業治理問題。公司的管理層如何履行自己的信托責任，公司的出資人(包括股票市場上的投資人)如何有效地監控企業的運行，在監管上有大量的問題需要解決。

　　華為擴張：2億歐元震動70%市場

　　12月8日，荷蘭移動運營商Telfort與華為技術有限公司簽下超過2億歐元的合同，華為將承建覆蓋荷蘭的第三代移動通訊WCDMA網絡。除了借此打入占全球電信70%的歐美市場，這種R4軟交換技術也證明了華為在此領域的技術優勢。在10天之前，中國移動建設的全球最大的以IP為承載的軟交換匯接網也是采用華為公司的軟交換設備。

　　華為歐洲區總裁鄧濤表示：“華為在R4軟交換技術上處于全球領先的地位，創新的分布式基站解決方案不僅可以大幅度節省運營成本，同時降低了站點獲取的風險。華為的歐洲業務研發中心能夠快速響應Telfort的業務定制需求，從而幫助Telfort更好地實現靈活的差異化競爭戰略。”

　　幾乎在同時，華為及其北美子公司FutureWei宣布，美國NTCH公司正式對外發布其品牌為ClearTalk的CDMA2000移動網絡。這標志了發達市場對華為CDMA2000系統領先性的全面認可。

　　荷蘭的WCDMA項目是華為在歐洲贏得的第一個3G合同，是其在全球承建的第五個WCDMA商用網絡，前四個分別是阿聯酋Etisalat、香港SUNDAY、毛里求斯Emtel、馬來西亞TM。這份成績單也是中國企業在全球承建的全部WCDMA商用網絡。

　　目前，華為的無線業務已經完成了在各大洲的布局，為全球40多個國家和地區的140家運營商提供移動通信解決方案，用戶達到了6200多萬戶。無線已經成了華為7大業務部門中的頭號主力，占據了華為整個公司收入的1/3。華為預計，2004年營業收入將突破50億美元，其中有20億美元來自海外市場，海外市場的50%又來自于無線業務。照此速度，2005年，華為無線部門的收入還能將翻倍。

　　至今為止，全球共發放128張3G牌照，共有24個國家和地區的3G網絡投入了使用。到2005年，投入使用的3G網絡將達到100多個，3G用戶預計將達到1.8億。

　　【專家點評】

　　路風：中國企業也能夠和國際巨頭比肩。而且華為依靠的是扎實的技術獲得訂單，意義重大。

　　高世楫：華為在2004年的一系列國際化擴張標志著中國(民營)企業依靠合適的商業戰略和高強度的技術投入在高技術產業領域獲得了一席之地，并成為中國真正意義上的跨國企業！這顯示出真正市場化運作的中國企業可以在高技術領域和國際化過程中可以走多遠——成為世界級企業！

　　黃昕：華為是頭土狼，讓它自由地奔跑吧！

　　鐵本事件：開啟宏觀調控帷幕

　　戴國芳和他的鐵本以最快方式成名，同時以最快速度消失。

　　2004年4月28日，溫家寶主持召開國務院常務會議，研究整頓土地市場治理工作，責成江蘇省和金融監管部門對鐵本項目涉及的有關責任人作出嚴肅處理。鐵本公司法人代表戴國芳涉嫌經濟犯罪被刑拘。

　　出身貧寒、初二便輟學的戴國芳，在常州城里干泥瓦匠，后來轉行收廢鐵。“12歲開始做瓦工，以后做收購廢鋼的生意，慢慢就做大了。”

　　1996年，江蘇鐵本鋼鐵有限公司成立，正好趕上國內基礎設施建設高速增長，鋼鐵生意異常火熱。到了2003年，“鐵本”銷售額達到了17.7億元，產鋼80萬噸，上繳利稅3741萬元。此時，有意擴大規模的鐵本，遇到了急于“振興地方經濟”的常州地方政府。于是，自有資金僅有3億元的鐵本，籌集到了100多億元的項目資金。這個本該經過國家有關部門嚴格審批的項目，卻被分拆成22個項目由當地政府及有關部門越權審批通過，項目占用6541畝土地，其中大部分為耕地，卻未經國家有關部門批準。

　　就在鐵本項目暗渡陳倉之際，全國鋼鐵投資也像脫了韁的野馬。今年頭兩個月，鋼鐵投資增幅達到了驚人的202%。4月26日，央行副行長吳曉靈發出嚴厲警告：地方政府和一些企業不要和央行博弈。

　　兩天之后，鐵本項目因為農田被圈后急劇上升的社會矛盾而東窗事發。作為鐵本項目有關責任人，常州市委書記范燕青被黨內嚴重警告，江蘇省國土資源廳副廳長王明祥責令辭職。

　　隨后，中央以“收緊銀根、管好土地”為主旨的一系列宏觀調控措施在全國范圍內迅速啟動，銀行由此對熱門行業關閉信貸閘門。

　　【專家點評】

　　黃昕：物極必反。一直渴望得到地方扶持的民營企業，今后在爭取地方扶持時，也要適可而止。

　　張少杰：由國務院直接叫停一個民營投資項目，為改革以來之首次。這一方面表明了民營企業在中國經濟中的地位有了顯著提升，另一方面也表明中國目前的經濟體制尚不能以統一的調控方式來調控各類企業。中國的經濟體制改革仍然任重道遠。

　　亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健：這次的過熱雖然表現為投資過度，但深層原因卻是體制上、機制上的問題，即政府的有形之手頻頻越界伸向市場。

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