日歷2005.2 債轉(zhuǎn)股企業(yè)：查后余生

    《中國經(jīng)濟(jì)周刊》編輯部

　　2004年12月底，國資委發(fā)出《關(guān)于對債轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行全面清理檢查的通知》(下稱《通知》)，據(jù)稱對所有經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的債轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行一次全面清理檢查，并將于2005年2月提出進(jìn)一步規(guī)范債轉(zhuǎn)股的政策和措施，防范金融風(fēng)險。

　　該《通知》表示，清查工作分為三階段：12月20日前企業(yè)和各銀行、金融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行自查；2005年1月，由國姿委會同財政部、人民銀行、銀監(jiān)會等單位，并邀請審計署組成聯(lián)合調(diào)查組進(jìn)行專項調(diào)查；2005年2月，研究提出進(jìn)一步規(guī)范債轉(zhuǎn)股工作的政策和措施，由國資委、財政部、人民銀行和銀監(jiān)會聯(lián)合上報國務(wù)院�！锻ㄖ�》同時發(fā)給各地國資委(經(jīng)貿(mào)委)、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、開發(fā)銀行、各金融資產(chǎn)管理公司及有關(guān)中央企業(yè)。

　　清查范圍已確定

　　據(jù)介紹，債轉(zhuǎn)股是把對國有企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)，也就是把商業(yè)銀行原來對符合條件的國有企業(yè)的債權(quán)，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)，是1999年國家針對國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，為實現(xiàn)國有企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)實現(xiàn)“三年脫困”、優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)推出的重大舉措，并由此成立了四大金融資產(chǎn)管理公司。幾年來，四家公司共收購了13939億元的銀行不良資產(chǎn)，其中債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)總額4050億元，在盤活不良資產(chǎn)、化解金融風(fēng)險方面起到了一定的作用。

　　然而在取得一定成效的同時，債轉(zhuǎn)股企業(yè)的一些根本問題卻依然存在，許多地方國企把債轉(zhuǎn)股當(dāng)作計劃經(jīng)濟(jì)的最后一塊蛋糕，債轉(zhuǎn)股已經(jīng)演化成為企業(yè)逃債的借口。此外，由于國有企業(yè)固有的產(chǎn)權(quán)缺陷，在企業(yè)重大事務(wù)的決策上，資產(chǎn)管理公司往往插不上話，加上資產(chǎn)管理公司本身的運作效率也不是很高，重組資產(chǎn)的經(jīng)營效益堪憂。而這次對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的全面清查，能否根治這些困擾國有企業(yè)已久的痼疾仍然是個問號。

　　從這份《通知》提出“已注冊債轉(zhuǎn)股新公司的企業(yè)，檢查截至2004年9月30日新公司的股本構(gòu)成、股權(quán)回購和置換、股權(quán)處置、是否清產(chǎn)核資、債轉(zhuǎn)股新公司改制等情況”可以看出，對已注冊債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，清查的重點在于“股權(quán)回購和置換”及是否“清產(chǎn)核資”，從而防止部分地方企業(yè)在股權(quán)置換原則上做手腳、或是將潛在虧損帶入新公司，造成國有資產(chǎn)流失。

　　據(jù)了解，一大部分地方債轉(zhuǎn)股企業(yè)還將受到基本情況與股權(quán)情況的清查。出于保護(hù)主義的因素，許多地方并沒有嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)選擇債轉(zhuǎn)股企業(yè)，有些地方連合資企業(yè)都有實行債轉(zhuǎn)股的先例，企業(yè)削尖了腦袋往債轉(zhuǎn)股里鉆，認(rèn)為債轉(zhuǎn)股后，金融資產(chǎn)管理公司變成了股東，不會再催債了，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也降低了，企業(yè)的業(yè)績自然就變好了，墮入了依靠債轉(zhuǎn)股降低企業(yè)負(fù)債，忽視企業(yè)長期發(fā)展的歧途。對此，此次對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的全面清查，檢查范圍包括已注冊債轉(zhuǎn)股新公司、未注冊債轉(zhuǎn)股新公司和已停止債轉(zhuǎn)股的企業(yè)的基本情況和股權(quán)情況，以此減少這類現(xiàn)象。

　　資產(chǎn)管理公司將正名？

　　而一直地位尷尬的資產(chǎn)管理公司，也有可能在這次清查之后獲得一個“名分”。企業(yè)施行債轉(zhuǎn)股以后，原有債券轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)管理公司的股權(quán)，資產(chǎn)管理公司自然成為新公司的股東，應(yīng)自動履行《公司法》中明確的股東的權(quán)利和義務(wù)。而在實際操作中，由于資產(chǎn)管理公司的使命只是處理不良資產(chǎn)，往往不能介入到公司的經(jīng)營和管理當(dāng)中，而所持有的股權(quán)最終都要以回購或出售的方式賣出去，只是充當(dāng)一個被動投資人的角色。

　　據(jù)分析，在這種背景之下，國資委此番清查債轉(zhuǎn)股企業(yè)，很可能是政府國資監(jiān)管權(quán)限重整的前奏，企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)劃撥資產(chǎn)管理公司管理，改變資產(chǎn)管理公司這種施行債轉(zhuǎn)股、對公司管理不聞不問、股權(quán)轉(zhuǎn)讓脫身的“打一槍就跑”的現(xiàn)象，通過明確的權(quán)限劃分，促使資產(chǎn)管理公司投入到國有企業(yè)資產(chǎn)監(jiān)督和保值當(dāng)中去，有助于完善企業(yè)的管理制度，提高國有資產(chǎn)的運營效率。

　　此外，由于銀行業(yè)改革的需要，各銀行剝離不良債務(wù)、降低不良債務(wù)比率力度將加大，在企業(yè)債轉(zhuǎn)股的準(zhǔn)入制度上將更加嚴(yán)格，債轉(zhuǎn)股企業(yè)將面臨更多的債務(wù)壓力。

　　2005年2月備忘錄

　　★2005年2月1日，《遼寧省港口管理規(guī)定》開始施行�！兑�(guī)定》指出，政府引導(dǎo)、鼓勵國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)組織和個人依法投資建設(shè)、經(jīng)營港口，并保護(hù)投資者的合法權(quán)益，鼓勵引進(jìn)國外資金、先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，創(chuàng)辦中外合資經(jīng)營、合作經(jīng)營的港口經(jīng)營企業(yè)。

　　★全球最大的計算機(jī)芯片廠商intel將于2005年2月20日下調(diào)了部分處理器和芯片組的價格，此舉將大大降低低端筆記本的成本，2004年我國低端筆記本的價格戰(zhàn)在2005年將很有可能延續(xù)。

　　★由國家商務(wù)部、天津市政府、全國投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)聯(lián)席會議和聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展組織、天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)聯(lián)合舉辦的 “第二屆國際投資促進(jìn)論壇”將于2005年2月24日至25日在天津開發(fā)區(qū)舉行。

　　★2005年2月28日《煙草控制框架公約》生效，這是在世衛(wèi)組織主持下達(dá)成的第一個具有法律效力的國際公共衛(wèi)生條約。公約生效后，締約國將必須嚴(yán)格遵守文件規(guī)定的各項條款：提高煙草的價格和稅收，禁止煙草廣告，禁止或限制煙草商進(jìn)行贊助活動。

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