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上海交通大學(xué)管理學(xué)院副教授沈思瑋：近日來(lái)，美元屢創(chuàng)新低，這也標(biāo)志著美元危機(jī)進(jìn)入第二階段。造成本次美元危機(jī)的原因，概括為三大原因：“特里芬兩難”下的美國(guó)債務(wù)危機(jī)；美國(guó)上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)泡沫、美元泡沫、資產(chǎn)泡沫破滅下的金融危機(jī)；2002年以來(lái)美國(guó)背道而馳的宏觀調(diào)控加劇了美元危機(jī)。
從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，上世紀(jì)80年代的第二次石油危機(jī)給發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)?lái)了嚴(yán)重的通脹，由
此引發(fā)的升息使1980年-1982年美國(guó)短期利率達(dá)到14%，對(duì)應(yīng)的標(biāo)普500指數(shù)市盈率為7倍。經(jīng)過(guò)一系列金融危機(jī)及海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)際資本開(kāi)始流向美國(guó)，支撐起股市的長(zhǎng)期繁榮，在2000年股市最繁榮的時(shí)期，標(biāo)普500市盈率一度達(dá)到50倍。在財(cái)富效應(yīng)下，美國(guó)的消費(fèi)空前高漲。
從政策層面看，2000年美國(guó)股市泡沫破滅，2001年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這本來(lái)是一個(gè)校正美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大好時(shí)機(jī)。但美國(guó)卻通過(guò)連續(xù)13次降息，不斷擴(kuò)大的財(cái)政赤字推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推動(dòng)美國(guó)股市維持高位。結(jié)果呢牽美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字連創(chuàng)新高。
在美元大幅貶值的背景下，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字不斷擴(kuò)大，越來(lái)越多的人選擇拋棄美元。而最早拋棄美元的不是別人，正是美國(guó)人自己。在國(guó)際資本奮不顧身地填入美國(guó)巨大的金融市場(chǎng)黑洞之時(shí)，美國(guó)的資金早已站在岸上。當(dāng)國(guó)際資本絕望地開(kāi)始退出之時(shí)，美元危機(jī)進(jìn)入了第二階段。
那么這輪美元要跌到什么程度呢？摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠認(rèn)為要持續(xù)到2008年，筆者也持這一觀點(diǎn)。大致上通過(guò)這么長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，美國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整才能完成，才有可能恢復(fù)經(jīng)常項(xiàng)目的平衡。
短期來(lái)看，每年3月是日本海外美元收益兌換日元流回國(guó)內(nèi)的時(shí)機(jī)。因此，美元短期的下跌將持續(xù)到2005年3月。屆時(shí)美元將會(huì)強(qiáng)勁反彈，但2005年末美元仍將不斷創(chuàng)出新低。對(duì)于美國(guó)而言，美元也罷，石油也罷，波動(dòng)越大越好。只有這樣美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)才有獲利的機(jī)會(huì)，這就是美國(guó)不會(huì)與國(guó)際社會(huì)合作的原因。
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