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本報首席研究員 清議
12月13日央行公布的11月份金融業(yè)主要數(shù)據(jù)顯示，人民幣貸款余額17.52萬億元，同比增長13.5%，當(dāng)月新增貸款1459億元，同比增加509億元。與此同時，人民幣存款余額23.98萬億元，同比增長16.3%，當(dāng)月新增存款3306億元，同比多增1263億元。其中，當(dāng)月居民儲蓄存款增加額1617億元，同比多增763億元；當(dāng)月企業(yè)存款增加額1211億元，同比多增878億
元。
很明顯，央行在10月28日做出的加息決定對11月份金融運行構(gòu)成重大影響。需要指出的是，這個影響不僅體現(xiàn)在當(dāng)月居民儲蓄的增長中，也體現(xiàn)在存款增速領(lǐng)先貸款增速2.8個百分點上。相比之下，更應(yīng)關(guān)注發(fā)生在存款與貸款之間不均衡的增長速度。簡而言之，存款增速快于特別是持續(xù)快于貸款增速會導(dǎo)致商業(yè)銀行付息壓力加大，進而打擊盈利空間。眾所周知，國內(nèi)商業(yè)銀行的盈利主要依賴存貸款利差。在這一情況下，存貸款比例(貸款余額／存款余額)越高，雖然發(fā)生不良貸款的風(fēng)險加大，但當(dāng)期盈利能力越強；反之，存貸款比例越低，在風(fēng)險降低的同時，當(dāng)期盈利能力會受到削弱。根據(jù)以上數(shù)據(jù)計算的金融機構(gòu)截至11月末人民幣存貸款比例為73.06%，這基本上符合監(jiān)管目標(biāo)，而按照當(dāng)月新增貸款和新增存款計算的存貸款比例僅為44.13%。
這不能不引起人們的高度警惕。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，影響國內(nèi)貨幣政策的因素總體上包括兩個方面，其一是宏觀經(jīng)濟運行情況，其二是金融機構(gòu)運行情況。進一步說，宏觀經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的通貨膨脹決定貨幣政策偏緊，通貨緊縮決定貨幣政策寬松；金融機構(gòu)運行中出現(xiàn)的盈利能力下降，特別是在不良貸款問題依然嚴(yán)重的同時出現(xiàn)盈利能力下降，會導(dǎo)致金融機構(gòu)傾向于寬松的貨幣政策，而盈利能力提高或保持穩(wěn)定，金融機構(gòu)至少不反對緊縮貨幣政策。
盡管當(dāng)前物價形勢出現(xiàn)了一定有利因素，表現(xiàn)在消費價格的按年增長率由10月份的4.3%下降到11月份的2.8%，但是，鑒于人民幣伴隨美元加速貶值，加上國際市場油價重新上揚，輸入型通貨膨脹的影響將延續(xù)，明年的物價形勢絲毫不容樂觀。在很大程度上，這是決定央行再度加息的主要因素。但是，假如再度加息后出現(xiàn)持續(xù)的存款增速過快和存貸款比例下降，金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的盈利空間將進一步縮小。人們似乎沒有必要因此擔(dān)心銀行股價的下跌及其對股市的影響，倒是需要擔(dān)心在撥備前利潤增長放緩甚至減少的情況下商業(yè)銀行消化不良貸款能力的下降。
從根本上講，解決不良貸款問題需要商業(yè)銀行利用不斷增長的撥備前利潤來消化以往形成的不良貸款，而不是政府通過增加財政預(yù)算支出沖銷商業(yè)銀行的不良貸款。值得注意的是，目前國內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款比例的下降，有的是通過撥備前利潤增長來實現(xiàn)的，有的是政府動用外匯儲備對商業(yè)銀行注資起到一定的作用。這雖然暫時緩解了財政預(yù)算赤字壓力，但其潛在的財政赤字因素并沒有消除。
目前的格局是，加息有利于宏觀經(jīng)濟運行，但不利于金融機構(gòu)消化不良貸款；反之，不加息有利于金融機構(gòu)消化不良貸款，但不利于宏觀經(jīng)濟健康運行。我認(rèn)為，面對貨幣政策的如此兩難選擇，似乎需要金融機構(gòu)做出讓步，準(zhǔn)確地說是做出努力或犧牲。這當(dāng)然不是贊成金融機構(gòu)繼續(xù)依賴股東注資來消化不良貸款，而是希望它們繼續(xù)改善經(jīng)營管理，降低風(fēng)險，減少成本。在這一方面，與境外銀行相比，國內(nèi)銀行的潛力還大著呢。
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