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隨著一項(xiàng)美國(guó)法律的實(shí)施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨一場(chǎng)前所未見(jiàn)的潛寒流。美國(guó)眾議院稅務(wù)委員會(huì)日前通過(guò)的《本土投資法》，將針對(duì)美國(guó)公司海外收益的所得稅稅率由35%%下調(diào)為5.25%%，期限為一年，條件是將這些收益投資于美國(guó)。據(jù)摩根大通測(cè)算，這將為美國(guó)帶來(lái)超過(guò)4000億美元的回流。
隨著中美經(jīng)濟(jì)相互依存度越來(lái)越高，這一美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“暖流”很可能意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)
的新“寒流”。
如果從為人民幣匯率升值減壓的角度來(lái)看，美元回流美國(guó)，將給疲軟的美元帶來(lái)一定的支撐，進(jìn)而使得中國(guó)的美元外匯儲(chǔ)備升值，美國(guó)的這一政策可以說(shuō)正中中國(guó)央行的下懷。
似乎兩廂情愿的背后卻不那么簡(jiǎn)單，這里潛伏著一個(gè)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)前所未見(jiàn)的新挑戰(zhàn)。當(dāng)然這個(gè)隱患并不是因?yàn)檠胄械恼咴斐傻模芸赡軙?huì)在2005年，出乎人們意料地跳出來(lái)影響中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)。在過(guò)去十幾年中，中美之間的資本流動(dòng)，一直主要扮演著幫助中國(guó)擴(kuò)大投資和消費(fèi)增長(zhǎng)的正面形象，今天，它的角色可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
迄今為止，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)堅(jiān)挺，主要得益于內(nèi)外兩個(gè)方面，一是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化改革不斷逼迫微觀經(jīng)濟(jì)提高效率降低成本；二是不斷增加的外商投資和外貿(mào)出口。尤其是后者更被很多地方政府看成是發(fā)展的捷徑。
盡管在上世紀(jì)九十年代中葉，一些頗具憂患意識(shí)的學(xué)者警告，外貿(mào)依存度和外資依存度過(guò)高對(duì)一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)是柄雙刃劍，因?yàn)閷?duì)外貿(mào)易和外商投資增長(zhǎng)率不可能永遠(yuǎn)向上，它在達(dá)到高峰后總會(huì)回落，大熱之后可能是寒冬。
這種警告是建立在一個(gè)常識(shí)上的，那就是，企業(yè)投資不是慈善事業(yè)，它的目的是賺取利潤(rùn)，在不會(huì)降低企業(yè)在投資國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，經(jīng)營(yíng)者會(huì)將利潤(rùn)回報(bào)股東。就投資中國(guó)的制造業(yè)跨國(guó)公司而言，上世紀(jì)九十年代中后期是它們的投資高峰，如今，它們中相當(dāng)部分已經(jīng)在中國(guó)贏得很難撼動(dòng)的市場(chǎng)地位。
對(duì)于那些在中國(guó)已獲成功的美國(guó)跨國(guó)公司而言，現(xiàn)在是它們可以索取回報(bào)、衣錦還鄉(xiāng)的時(shí)候了。何況，美國(guó)將回國(guó)所得稅率降低至5.25%%；而中國(guó)央行鼓勵(lì)美元離境的政策也將使它們回家的路更加順利。
現(xiàn)在的問(wèn)題是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)此準(zhǔn)備好了嗎？如果中國(guó)真的出現(xiàn)外商投資和對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)率降低，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)靠什么來(lái)保持過(guò)去一貫的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)呢？或許是必須逐步告別外資和外貿(mào)依賴的時(shí)候了，中國(guó)能夠做的主要有兩條，一是扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)的低效的外延擴(kuò)張式的投資模式，這要求建立更徹底的自我負(fù)責(zé)的市場(chǎng)主體，而不是越搞越大的國(guó)有企業(yè)；二是降低國(guó)家宏觀管理成本，提高政府效率，降低行政開(kāi)支占GDP的比例。換言之，政府必須進(jìn)行真正意義上的“自我革命”，否則，最終結(jié)果很可能是被別人操控了命運(yùn)。
在摩根大通估算未來(lái)一年全球會(huì)有4000億美元回流美國(guó)的同時(shí)，它的另一個(gè)預(yù)測(cè)是2005年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易將出現(xiàn)多年來(lái)首次逆差，逆差額為117億美元。或許，這一次狼真的來(lái)了。張庭賓
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