警惕市場(chǎng)的非理性一面 2005年中國(guó)經(jīng)濟(jì)變數(shù)猶存

　　作者：縹緲

　　當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)究竟運(yùn)行在一個(gè)什么樣的狀態(tài)下？是坐在火藥桶上仰或是在冰面上燃燒？

　　剛剛落下帷幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給出了一個(gè)判斷：從總體來(lái)看，可以認(rèn)為當(dāng)前中國(guó) 的宏觀經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)良性增長(zhǎng)過(guò)程中。這個(gè)判斷非常重要。

　　那么，對(duì)于宏觀調(diào)控到底應(yīng)該怎么看？

　　首先，宏觀調(diào)控很有必要也很及時(shí)。由于中央政府及時(shí)采取調(diào)控措施，將已經(jīng)明顯偏熱的一些行業(yè)降了溫，由此，也為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

　　其次，此番宏觀調(diào)控仍然存在一些難點(diǎn)，一些深層次的問(wèn)題并沒(méi)有得到解決。筆者認(rèn)為，對(duì)于會(huì)議的解讀還需假以時(shí)日，不應(yīng)盲目樂(lè)觀。

　　警惕市場(chǎng)的非理性一面

　　回顧歷史，1992年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率是14.2％，以后連續(xù)6年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長(zhǎng)速度在以大約每年1％“速率”下滑，一直到1998年跌到了7.8％的“谷底”。其后是將近4年多的通縮。

　　2003年我們的國(guó)民經(jīng)濟(jì)比上年增長(zhǎng)9.1％。從2003年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。從長(zhǎng)線的觀點(diǎn)看問(wèn)題，我們完全有理由相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)是比較健康的。

　　25年來(lái)，由于中國(guó)的發(fā)展與改革，已把舊體制束縛下的大量資源解脫出來(lái)；把受到舊體制因素束縛的這些資源解脫出來(lái)，這本身就是一個(gè)生產(chǎn)力的“放量”過(guò)程，社會(huì)生產(chǎn)效率理所當(dāng)然地得到提高。所以，如果從CPI、GDP以及財(cái)稅收入增加值這三個(gè)方面加以比較，當(dāng)前的國(guó)民經(jīng)濟(jì)增加值數(shù)據(jù)“基本健康”。

　　但這是不是說(shuō)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，宏觀調(diào)控繼續(xù)“加強(qiáng)改善”以后，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)就將“一味向好”，誰(shuí)也不用操心了，大家只需按部就班地跟著中央“走”就行了？當(dāng)然不是。

　　如果我們給宏觀調(diào)控算兩筆“大賬”，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果不進(jìn)行調(diào)控，繼續(xù)以資金及土地這兩大要素來(lái)推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)，確實(shí)勉為其難。當(dāng)投資失控以后，我們就會(huì)遇到兩個(gè)困局：

　　其一，現(xiàn)在的發(fā)展方向都集中在上游產(chǎn)業(yè)，大項(xiàng)目主要靠持續(xù)性投資。

　　其二，在金融改革中，國(guó)有商業(yè)銀行要實(shí)現(xiàn)“雙降”不容易，而且，降低不良貸款的絕對(duì)值比降低不良貸款率要難的多。

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性

　　我國(guó)今年GDP總值將達(dá)到大約12萬(wàn)億元左右，明年計(jì)劃增長(zhǎng)7％，那至少又是8000多億元。所以，只能依靠投資來(lái)刺激基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動(dòng)我們12萬(wàn)億元的GDP達(dá)到一個(gè)均衡合理的增長(zhǎng)水平。

　　根據(jù)發(fā)改委今年“清理固定資產(chǎn)項(xiàng)目”的結(jié)果，全國(guó)共清理固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目70600個(gè)，總投資規(guī)模17.27萬(wàn)億元，其中停止建設(shè)、暫停建設(shè)?限期整改?、取消立項(xiàng)項(xiàng)目，共計(jì)4150個(gè)?總投資規(guī)模8441億元?。由此可見(jiàn)，經(jīng)過(guò)“審核”過(guò)關(guān)的項(xiàng)目，經(jīng)一壓再壓仍然不是小數(shù)，“95％的項(xiàng)目”都過(guò)關(guān)了，“壓縮率”不到5％。

　　因此，明年我們還必須依靠直接投資啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，從大的方面說(shuō)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的“可持續(xù)增長(zhǎng)”總體樂(lè)觀。實(shí)際上，對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)，是否過(guò)熱并非“死結(jié)”；有保有壓才是關(guān)鍵。

　　此外，如果明年我們要啟動(dòng)一個(gè)12萬(wàn)億元的大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)，那么，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資最少也要達(dá)到GDP的10％，即1.2萬(wàn)億元的追加投入。由于中國(guó)的“洼地效應(yīng)”以及海外投資的高增長(zhǎng)，這一增加值不難達(dá)到。

　　實(shí)際上還不止這些，因?yàn)檫�有一筆賬我們沒(méi)有算進(jìn)去，就是央行為對(duì)沖“外匯占款”以及近年以來(lái)發(fā)行的央行票據(jù)“占款”——票據(jù)令國(guó)債“無(wú)路可去”。這也是財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)入“雙穩(wěn)健”的原因之一。

　　還有很多不確定的其他因素可能對(duì)明年的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生較大影響。當(dāng)前的世界，本身就是不穩(wěn)定的，是一個(gè)“確定”與“不確定”來(lái)回折騰的世界。也正是因?yàn)槿绱耍�明�?a class=akey href="http://whmsebhyy.com/nz/gztz/index.shtml" target=_blank>通脹率、稅率以及匯率都將存在較大變數(shù)，特別是匯率的變化有可能給宏觀經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行帶來(lái)最最重要的影響。

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