黃宏生李東生 同窗不同命

　　和訊網-《財經時報》特供

    實際上，黃宏生深知自己作為民企的脆弱，他曾多次表示民企要小心翼翼、謹小慎微，一步走錯就會全盤皆輸

　　本報記者 王旗

　　本希望在12月10日以前復牌的創維數碼(0751.HK)，除了在11月30日草草刊出的停牌公告外，至今仍沒有看到新的公告聲明。這一及早復牌的愿望看來尚未與香港聯交所達成一致意見。

　　而在經歷了被拘禁48小時的噩夢以后，創維數碼董事會主席黃宏生，以及他的胞弟——創維數碼執行董事黃培升雙雙獲得保釋。隨后，創維集團特派出高管人員，到北京與媒體溝通。黃宏生則被限制行動，禁止離開香港。

　　創維數碼事件導致在港上市的民企股價應聲而落，令國美(0493)、大成生化(0809)等8家民企上市公司市值蒸發13億港元之巨。有業界人士稱“這可能喚起香港投資者不愉快的回憶”。過去兩年中，一系列民企事件深深刺激了資本市場的神經，此次創維數碼的案發，很可能再次引起輿論界和投資者對國內民企的警覺。

　　信用重拾

　　2000年4月在香港上市的創維數碼，是創維集團的核心企業。有創維數碼高層透露，此番東窗事發是由于遭人舉報，但創維無意追尋舉報之人。

　　創維方面透露的消息稱，目前行賄會計師的事件，在香港廉署最新的公告中已經不被提及。而一旦取消以此為由的指控，創維數碼上市時財務造假的嫌疑也將被洗清。

　　有觀察家此時指出，創維數碼早已經暴露出一些問題。創維數碼招股書提供的數據表明，上市前三年公司業績年年攀升，大幅贏利，而上市當年即告虧損，虧損額高達1.25億元。而后雖然轉贏，但在2001年4月至2002年4月，公司實現盈利6200萬元，但應收賬款卻高達15億元。

　　另外，一直號稱有錢沒處用，以及保守財務政策的創維，在今年10月忽然通過下屬公司創維電視，與多家銀行組成的財團簽訂一項三年期的信貸協議，涉及最高信貸金額4.65億港元。此信貸協議以黃宏生及其家屬是否繼續實際控制公司，以及是否持有公司30%以上股權為成立條件。一些分析人士表示對這筆突如其來的信貸合約表示費解。

　　創維新聞發言人表示，這是創維有史以來第一次向銀行貸款，而且此次貸款為分期貸款，目前創維只是收到了首期的1000萬美元資金。此前，創維一直采取比較保守的財務政策，因此在2004年前，負債率一直幾乎為零。今年以來，創維希望充分運用財務杠桿，來減低投資風險。

　　另據消息人士稱，被黃宏生等挪用的4800萬元，“資產質量非常好，投資收益也不錯，如果歸還，對上市公司來說并非壞事。”但即便如此，是否能成為執法者量刑的判斷依據，還要到明年3月才能見分曉。

　　同窗命運

　　盡管創維集團已經采取緊急的危機公關措施，撇清總部在廣東的創維集團與創維數碼的關系，但核心人物黃宏生的厄運不可能不牽連到創維。有媒體引用香港知情律師預測，稱黃宏生可能被判刑3至5年。

　　創維數碼目前雖是一家香港上市的股份制企業，黃宏生是其開創者以及大股東，因此，此前，創維一直被認為是“黃宏生的”。一旦他深陷囹圄，創維前景仍令人堪憂。而目前，創維集團方面已經多次聲明，即使發生最壞的事情，都不會左右創維集團的發展大局。這不僅因為創維目前業績高速增長，而且“黃是否參與管理，與股權結構是可以分開的”。黃實際上在2001年就已經將彩電業務的經營管理權限逐步放手了。

　　黃宏生和TCL集團董事長李東生是同班同學，已經為媒體廣知。而在此后，兩人都是創業，卻各走了不同的道路。

　　黃宏生在1988年辭去公職，以5萬元創辦公司，先是在香港做貿易，而后從生產電視機遙控器開始，逐漸進入彩電制造業。2000年，創維在香港聯交所主板上市，以每股2.07港元的價格，發售5億股股份，募集資金9.937億元。創維數碼上市后，雖然也經歷過高管反目等系列磨難，但平穩的業績和沉穩的市場表現，使創維得到投資者認同，并成為基金追捧的對象。

　　在黃宏生的私人企業已經小有初成之時，TCL的李東生還在為政府打工。李東生從1997年開始，跟惠州市政府簽署了為期5年的授權經營協議，實施獎勵轉股計劃，以企業的增量資產作為管理層股權激勵的指標，到2000年，創維數碼已經上市時，包括李東生在內的TCL高管層雖然拿到部分股權，但整個企業還是政府當家，甚至還沒有實現真正的股權多元化。

　　當時走在前面的黃宏生，卻在今年徹底落后了。TCL集團的吸并上市，以及TCL移 動的分拆上市，不僅使李東生的個人財富劇增，而且是不折不扣的陽光財富，即使有投資者對其連環設計的資本運作方案提出質疑，也多限于道德層面，李東生是在規章的縫隙里尋得發展機會，最多受到道德譴責，不會遭遇刑事問責。

　　在上市后的幾年中，黃宏生以及創維集團，都給人更多的沉穩形象，甚至在沉穩中稍現保守，也因此令人感覺安全，成為基金寵兒，不少基金的十大持股組合中，創維數碼都榜上有名。

　　如果沒有這場舊事，創維數碼以及創維集團，目前確實生機勃勃。財報數字顯示，創維數碼目前毛利率達到20%左右，2003年取得凈利潤3.42億港元，現階段被認為是創維“發展最好的時候”。黃宏生本人也已經歷任全國政協委員、廣東省政協委員及深圳市政協常委，獲得了相當的政治地位。

　　實際上，黃宏生深知自己作為民企的脆弱，他曾多次對媒體表示民企要小心翼翼、謹小慎微，一步走錯就會全盤皆輸。然而在創維以及黃宏生本人，還是不可避免地“栽”在發展中的“取巧”中，這是不是又一場詰問民企原罪的案例呢？

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