貿易收支轉為順差 工業增速可望回落

　　和訊網-《財經時報》特供

    近幾個月名義投資增長率變動緩慢的事實說明，投資增長過快的局面并沒有根本扭轉，至少還要一段時間鞏固宏觀調控的成果

　　國家信息中心經濟預測部 財經時報

　　今年10月份，中國經濟發生了兩個重要變化，一是在居民消費價格漲幅明顯回落的同時，生產資料價格繼續上漲；二是在出口增長幅度減慢的同時，貿易順差增加。相對經濟增長而言，物價和進口都是滯后指標，對于判斷經濟的走勢有重要意義，這兩個指標的增速減慢，以及工業平穩增長說明經濟增長速度偏快的局面有所改觀，目前經濟正朝著穩定的方向發展。

　　固定資產投資增幅回落

　　10月份，規模以上工業企業增加值同比增長15.7%，增幅比上半年回落兩個百分點，但與7-9月的增速相比基本穩定。從影響經濟增長的需求因素看，出口增速回落是一個重要的不利因素，而內需增長率缺乏上升的基礎，很難彌補出口增速下降的影響，因此，工業增長速度的未來走勢轉向回落的可能性較大。

　　1-10月城鎮累計完成投資43556億元，比去年同期增長29.5%，增幅比上半年回落1.5個百分點，比前9個月回落0.4個百分點。如果剔除固定資產投資價格的影響因素，10月的實際增長率估計在18%左右，正朝著宏觀調控預期的15%左右的目標發展。但是這幾個月名義投資增長率變動緩慢的事實說明，投資增長過快的局面并沒有根本扭轉，至少還要一段時間鞏固宏觀調控的成果。

　　貿易收支由逆差轉為順差

　　10月份，社會消費品零售總額4983億元，比上年同月增長14.2%，扣除價格因素后實際增速為10.4%，兩者的增速均呈上升趨勢，上升的原因是由于縣及縣以下零售額增長較快。

　　10月份，中國出口總額同比增長28.5%，增幅比上半年回落7.2個百分點，比上月回落4.6個百分點，增幅的回落走勢已非常明顯。進口總額同比增長29.3%，雖然增幅比上月上升較多，但仍比上半年低13.3個百分點。當月貿易順差71億美元，累計為110億美元。外貿順差的出現，會加大外匯市場上對人民幣升值的投機活動，外匯儲備的增加幅度會進一步增加，這將加大宏觀調控的難度。

　　生產資料漲勢未止步

　　10月份，居民消費價格總水平同比上漲4.3%，漲幅比上月回落0.9個百分點，環比為零增長，說明居民消費價格總水平基本穩定。由于糧食、油料等大宗農產品喜獲豐收，再加上谷物進口增加較多，10月全國食品價格與上月相比下降0.5%。但生產資料價格漲幅繼續走高，10月份，生產資料出廠價格上漲10.9%，漲幅比上月增大0.7個百分點。生產資料銷售價格上漲15.2%，環比上漲0.9個百分點。鋼材、有色金屬、原煤、石油及其制品價格上漲25%以上。

　　貨幣供應量增幅進一步回落

　　10月末，貨幣供應量M0、M1和M2同比分別增長10%、13.1%和13.7%，增幅分別比6月末下降2.2、3.1和2.5個百分點，仍在延續不斷下降的走勢。目前的貨幣供應量增速已明顯低于近些年來平均15%的水平。10月末，金融機構各項貸款余額同比增長13.1%，企業存款余額增長14.3%，增幅分別比6月末回落3.2和4.7個百分點，均呈快速回落走勢。貨幣供應量和信貸規模增速的持續下降，并沒有對今年的固定資產投資和工業生產的增速產生明顯影響，說明資金體外循環增加、民間金融活躍。

　　投資高潮 或持續至2007年

　　“區別對待、有保有壓”的宏觀調控政策的實施，只是抑制了投資過快的增長速度，但沒有改變投資較快增長的趨勢；從短期來看，投資增長的潛在動力還比較大，防反彈重于防下滑；宏觀調控政策對周期性投資膨脹的治理較為有效，而體制性投資膨脹的治理，則需要通過深化投資體制改革來實現

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　　從近幾個月各種指數和指標的變化情況來看，宏觀經濟運行逐步回落到正常區間，說明宏觀調控的措施和力度已基本到位，宏觀調控的效果還會繼續顯現。因此，近期宏觀調控可保持目前的力度，在政策搭配上，積極的財政政策適度從緊，穩健的貨幣政策相機放松；在調控手段上，行政措施逐步讓位于市場化和法律化手段。10月29日，央行上調金融機構存貸款基準利率，是實行市場化調控手段的重要一步。

　　適度調控投資增速

　　從目前情況來看，投資增速還處于高位，還有一定的下降空間。本輪經濟高增長主要是由投資需求拉動，而投資需求又主要集中在重工業領域方面，重工業投資的特點是投資規模比較大，投資周期比較長，一般需求3年左右的時間完成。目前中國的在建項目超過7萬個，在建規模超過17萬億，相當于3年的固定資產投資工作量。由此可以預見，始于2003年的投資高潮，至少可持續到2007年。

　　“區別對待、有保有壓”的宏觀調控政策的實施，只是抑制了投資過快的增長速度，但沒有改變投資較快增長的趨勢。從短期來看，投資增長的潛在動力還比較大，防反彈重于防下滑。

　　“雙穩健”政策產生效應

　　考慮到投資依然存在偏快的可能，能源、運輸瓶頸制約并未解除，生產資料價格上漲壓力較大等因素，并考慮到尚有相當規模的國債項目沒有完工，還有一些重大工程或項目需要國債資金支持，積極的財政政策應轉變為穩健的財政政策。

　　另外，貨幣政策的調控力度宜適度放松。目前，貨幣供給量和信貸增速下降過猛、資金體外循環增加、企業資金緊張、民間金融活躍，如果貨幣信貸繼續保持目前的增速，對2005年經濟會帶來不利影響。根據年初中國人民銀行制定的調控目標，無論從貸款規模還是從貨幣供應量來看，都存在適度放松的余地。在貨幣政策的調控手段上，應靈活運用信貸規模和利率調控的“松緊搭配”手段，更大程度地發揮利率在資源配置中的基礎作用，進一步推進利率市場化。

　　(祝寶良)執筆

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