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實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政和貨幣政策，明年將把握好資本市場(chǎng)改革措施出臺(tái)的時(shí)機(jī)
日前閉幕的“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”透露出幾個(gè)與投資者密切相關(guān)的政策信息。
實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政和貨幣政策含義何在？保持物價(jià)基本穩(wěn)定被放在明年經(jīng)濟(jì)工作的首位，而證券市場(chǎng)制度改革等問(wèn)題再次被提上議事日程。
財(cái)政政策 “雙穩(wěn)健”組合亮相
會(huì)議明確提出：“為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，必須合理確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期目標(biāo)”“要實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策，繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模的過(guò)快增長(zhǎng)�！�
在當(dāng)前情況下提出實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政和貨幣政策，其政策含義何在？
首先，如果籠統(tǒng)地提“中性”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，則與我國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的復(fù)雜性存在矛盾。“有保有壓”政策在此輪宏觀調(diào)控中不僅是一種調(diào)控藝術(shù)的完善，更體現(xiàn)了增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的差異性，因而可能需要較長(zhǎng)時(shí)間堅(jiān)持。
其次,以增發(fā)國(guó)債為重點(diǎn)的積極財(cái)政政策已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)型，但考慮到它在公共投資、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)和戰(zhàn)略調(diào)控中的無(wú)可替代的作用，可以強(qiáng)化其結(jié)構(gòu)導(dǎo)向的功能。
三，貨幣金融政策取向趨于中性但要體現(xiàn)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)向。一方面，要控制一些行業(yè)的投資泡沫，對(duì)過(guò)熱、金融風(fēng)險(xiǎn)大的行業(yè)繼續(xù)采取適度偏緊的“窗口指導(dǎo)”取向；另一方面，可以適當(dāng)擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)貨幣投放、降低準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率，同時(shí)進(jìn)一步運(yùn)用差別準(zhǔn)備金率調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，以緩解可能出現(xiàn)的資金緊張局面，并對(duì)沖提高貸款利率在總量方面產(chǎn)生的緊縮影響和信號(hào)作用。
穩(wěn)定物價(jià) 可能再次動(dòng)用利率杠桿
經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還重點(diǎn)關(guān)注了我國(guó)的CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))走勢(shì)：“繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，正確把握調(diào)控的力度和重點(diǎn)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和物價(jià)基本穩(wěn)定。”
今年下半年，受?chē)?guó)際油價(jià)處于高位影響，國(guó)內(nèi)油制品價(jià)格和相關(guān)下游產(chǎn)品價(jià)格也上漲，這會(huì)在一定程度上加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力；另外，全國(guó)各地暫停出臺(tái)政府提價(jià)項(xiàng)目只能緩解一時(shí)，各地累積的價(jià)格調(diào)整壓力亟待釋放，不排除一些地方政府和壟斷部門(mén)再次提高部分公共服務(wù)價(jià)格。這些因素都將在明年繼續(xù)影響居民消費(fèi)價(jià)格，使其不可能在短期內(nèi)大幅回落。
通貨膨脹率如果持續(xù)高位，不僅會(huì)影響到居民消費(fèi)信心，也會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蒙上陰影。此次中央將“保持物價(jià)基本穩(wěn)定”放在明年經(jīng)濟(jì)工作的首位，意味著如果明年某個(gè)時(shí)候通脹率超過(guò)警戒線，極有可能再度動(dòng)用利率杠桿。
資本市場(chǎng)改革 把握好政策出臺(tái)時(shí)機(jī)
會(huì)議指出：“明年的改革要圍繞解決影響發(fā)展全局的深層次矛盾和問(wèn)題，突出重點(diǎn)、積極推進(jìn)、穩(wěn)步實(shí)施。繼續(xù)深化財(cái)稅體制改革、金融體制改革、行政管理體制改革，落實(shí)投資體制改革方案�！盐蘸谜叽胧┏雠_(tái)的時(shí)機(jī)、力度和節(jié)奏�！�
眾所周知，盡管今年2月出臺(tái)了“國(guó)九條”，但目前真正制約著證券市場(chǎng)下一步發(fā)展的制度改革還沒(méi)有取得突破。現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次將問(wèn)題提上了議事日程。隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的逐步落實(shí)，展望2005年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)將可能是近幾年來(lái)最適度、最健康、最明朗的。在這一宏觀基本面下，如果能夠把握好政策措施出臺(tái)的時(shí)機(jī)、力度和節(jié)奏，資本市場(chǎng)也將面臨重大的轉(zhuǎn)折機(jī)遇。
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