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房地產(chǎn)業(yè)的動(dòng)向可能決定央行利率政策走向
在市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期已經(jīng)趨淡之后，央行10月29日突然做出上調(diào)存貸款利息的舉動(dòng)，令市場(chǎng)頗為揣摩。
早在今年5、6月份，在帶有濃厚行政色彩的宏觀調(diào)控手段集中出臺(tái)前后，市場(chǎng)對(duì)于加
息的預(yù)期曾經(jīng)空前熱烈。央行官員也頻頻暗示，如果CPI超過5%，就可能動(dòng)用加息的手段。 但是國(guó)家發(fā)改委認(rèn)為“物價(jià)上漲的原因最主要的是去年物價(jià)上漲的翹尾因素。”并且據(jù)此認(rèn)為“物價(jià)在三季度仍會(huì)保持較高增幅，而在第四季度出現(xiàn)回落”，流露出不贊成加息的意思。兩大宏觀調(diào)控部門——國(guó)家發(fā)改委和央行之間在“加息與否”上的矛盾由是凸顯。筆者當(dāng)時(shí)曾經(jīng)推測(cè)，發(fā)改委的意見應(yīng)該占了上風(fēng)。(參見本刊2004年7月期《“看淡”加息》)果然，盡管從6月份以來5%的加息“底線”連續(xù)四次被突破，央行卻遲遲按兵不動(dòng)。
正是因?yàn)橛羞@樣的“背景”，此次加息使人不免產(chǎn)生“市場(chǎng)化調(diào)控手段勝出”的聯(lián)想。不過，即便如此，還是有人會(huì)以市場(chǎng)對(duì)利率不敏感為由懷疑小幅加息的實(shí)際意義。那么，央行的真實(shí)意圖到底何在呢？其實(shí)，早有學(xué)者指出，房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是本輪宏觀調(diào)控的核心——被國(guó)家發(fā)改委認(rèn)定的三大“過熱”行業(yè)：鋼鐵、水泥、電解鋁都不同程度地屬于房地產(chǎn)業(yè)的上游行業(yè)。但從以前實(shí)施的宏觀調(diào)控措施的效果看，房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)并沒有因此得到釋放反而在繼續(xù)積聚。
其實(shí)，央行自去年出臺(tái)防范房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)的“121”號(hào)文以來，一直沒有放松對(duì)房地產(chǎn)泡沫的警惕。而在此次加息政策出臺(tái)前，關(guān)于房地產(chǎn)是否存在嚴(yán)重泡沫的爭(zhēng)論又起。所以此番加息似有擠地產(chǎn)泡沫的意味，雖然其幅度尚不足以現(xiàn)實(shí)的購房需求產(chǎn)生影響，但是畢竟會(huì)遏制由低利率預(yù)期推動(dòng)的房產(chǎn)投機(jī)行為。
所以在CPI不能成為加息的充足依據(jù)之后，房地產(chǎn)業(yè)的動(dòng)向可能決定央行利率政策走向。
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