弱勢美元的利與弊

　　由于美國的預算赤字和經常項目赤字異常龐大，美元進一步衰退似乎不可避免。弱勢美元能夠增加出口和創造工作位置。但從長遠來看，如果這下滑趨勢不能扭轉，全世界的日子都不好過

　　-史蒂夫.羅森布什 郎楷淳 編譯

　　美元是基準世界貨幣，是其他貨幣的量度標準。在通常情況下，其他貨幣都競相向美國經濟力量的象征——美元靠攏。但最近，這種關系出現了顛倒。美元不斷下跌，并且看起來異常疲軟。今年，美元的價值相對于歐元下降8.3%，從4月26日的1.17美元兌1歐元，下降到11月11日的1.29美元兌1歐元。從布什2001年1月擔任總統以來，美元的價值對歐元損失了21%。

　　紐約的“森加德公共經紀公司”(SunGard Institutional Brokerage)的首席投資戰略家蓋爾.杜達克說，美元的這種下跌，反映了持有43%的美國國家債券的國際投資者的擔心。在過去的幾年中，有大量的外國投資進入美國。標準普爾公司的首席經濟學家戴維.威斯說：“現在，外國投資者由于手中的美元資產太多而神經質地緊張。”

　　一種惡性循環

　　在11月2日布什再次當選總統之后，投資者將資金向別的地方轉移的趨勢變得明顯。國際財經資訊公司(Informa Global Markets)的貨幣分析家湯姆.羅杰斯說，從那時以來，在中東和亞洲出現了一股購買歐元的熱潮。投資者擔心布什允諾的政策在他的第二任期無法兌現，從而使已經創紀錄的聯邦預算赤字進一步加大，導致較高的利率和較低的美國股票和債券價值。

　　這種惡性循環的結果是：由于貨幣貶值，使美國從其他國家進口商品和服務更加昂貴，從而刺激通貨膨脹。為了極力喚回投資者，在一個國家的貨幣貶值的時候，中央銀行通常是采取提高利率的做法。但任何人都記得上個世紀七十年代的經驗：提升利率和通貨膨脹的結合，可能是一杯有破壞性的“經濟雞尾酒”。

　　目前，美國的通貨膨脹在控制范圍之內，排除易變的食品價格和能源價格，它的增長年率為2%。威斯預期明年的通貨膨脹率會穩定在2.5%。他說：“這不是大的上升。”在確保經濟增長不會過熱的情況下，美聯儲能夠緩慢而有序地提升短期利率。

　　同時，美國的長期利率也將緩慢上升。威斯說，明年，10年期債券的利率將達到5.5%，抵押貸款利率將達到6.75%。他認為從歷史的水平來看，仍然是比較低的。

　　進口商品變得昂貴

　　同時，疲軟的美元在短期內有一些好處。它可以降低高得非常危險的貿易赤字，并且能夠提高工作位置的增長速度——特別是在一些關鍵性領域，例如制造業。杜達克說：“美元的衰退可能不是所想象的那樣不好。”

　　但疲軟的美元造成的危險不是均勻地分布的——特別是這一次。它是歐洲和亞洲的許多國家最大的擔心。價值較高的美元給美國造成了更多的困難，因為美國消費者買得起從這些依靠出口拉動經濟增長的國家來的進口商品；而疲軟的美元典型地導致向美國出口商品和服務的國家的通貨膨脹，因為它促使向美國出口的公司提高商品價格。

　　杜達克說：“事情擺脫不了這個周期，并且將來也不可能改變。”日本和其他的亞洲國家依靠出口拉動經濟增長。它們經受不了提升價格，因為任何損害美國經濟的事情也會直接損害它們。這些國家的公司抑制價格，就會降低它們的利潤率。

　　美元疲軟，美國產業部門可以增加更多的工作位置。按照威斯的說法，當美國自己的商品和服務比其他國家提供的商品和服務更便宜的時候，需求將會上升。這就會增加國內的機床、小汽車，甚至紡織品的產量。

　　威斯注意到，總部設在日本的汽車制造商已經在增加它們設在美國的汽車制造廠的產量。因為它們有低成本的供應商，并且將這些汽車出口到歐洲。威斯預測，美國的工作位置將以每月17.5萬個到20萬個的速度穩步增長。美國出口的增加，將有助于降低目前高達GDP5%的經常項目赤字。

　　比美國經濟狀況糟得多的歐洲，現在發現自己處于困境之中。根據Action Economics的分析家羅納德.辛普森的預測，明年歐洲的經濟將增長1.8%到2.8%。美國經濟將增長大約3.5%。預期歐洲各國的政府預算赤字占GDP的百分比將比美國高。

　　中國搭“便車”

　　法國的失業率是9.9%，美國是5.5%。由于便宜的美元對歐洲的出口形成壓力，歐洲國家將不得不設法刺激國內對商品和服務的需求，最明顯的辦法就是削減利率。但歐洲中央銀行擔心通貨膨脹，對采取這種行動非常敏感。

　　在歐洲遇到麻煩的時候，中國固定它的貨幣與美元的比價。按照中國與世界貿易組織的協定，直到2008年，它都不必讓它的貨幣浮動。也就是說，直到那時，它都可以享受便宜的貨幣可能帶來的經濟增長。

　　在這種情況下，美國沒有任何理由為它的美元下跌高興。在全球經濟中，美國需要一個強大的買得起它的商品——例如飛機的歐洲市場，以保持它的經濟增長。在今后幾年，疲軟的美元對美國可能有利，但在長期消耗它的貿易伙伴的情況下，對它是沒有好處的。

　　(資料來源：美國《商業周刊》 史蒂夫.羅森布什為美國資深經濟分析家)

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談頻道，歡迎訪問新浪財經新評談頻道。