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一半是海水，一半是火焰，這就是目前中國的物價走勢。
一方面，糧食、能源價格漲勢如火如荼，居民消費價格(CPI)也保持水漲船高；從1月份的3.2%升至9月份的5.2%。前三季度，CPI同比上漲4.1%，而10月份上漲4.3%。
另一方面，代表著核心CPI走勢的衣著、家庭設備用品及服務、醫療保健及個人用品
、交通和通信等商品和服務價格，卻一直波瀾不驚，甚至略有下降。
雖然沒有跡象說明中國已經步入“滯脹”時代，但由于投資的壓縮、貨幣供應量的大幅縮減、剔除糧食和石油價格的消費品價格死水微瀾、工業品的產能過剩，通縮陰影很有可能趁機抬頭。
這種擔心并非杞人憂天。從節節滑落的貨幣供應量增長速度來看，工業生產的困境明年就會顯現出來。據央行公布的數據，10月末，廣義貨幣M2同比增長13.5%，增幅比上月末低0.4個百分點；狹義貨幣M1同比增長12.6%，增幅比上月末低1.1個百分點。
更為重要的是，在貨幣供應量中，與工業生產密切聯系的M1增幅已經落后于M2近一個百分點，企業存款的大幅回落，說明企業的貸款情況不容樂觀，這勢必影響到明年的生產。
最令人擔擾的是，前兩年導致通縮陰影的產能過剩現象可能會死灰復燃。
鋼鐵、電力、有色金屬、水泥、汽車等近年來大幅擴張的產業，明年有可能全面過剩，甚至隨著這些行業的壓縮，目前作為“瓶頸”的煤、電、油、運等行業也會重演此前過剩的困境。當然，更不用說目前產能急劇擴大的消費品，如空調、冰箱、電腦、打印傳真機等消費品行業。
事實上，產能過剩的“悲劇”已經提前上演。統計顯示，全國轎車庫存過剩嚴重，產量持續減少。10月份，全國共生產轎車14.4萬輛，同比下降14.2%。此外，在家電等行業，燃氣灶具、微波爐、電熱水器、黑白電視機、錄像機、照相機等產品的生產量，比上年同期也有所減少。
產能過剩現象明年肯定不容樂觀。從最終需求看，拉動經濟增長的三駕馬車已經開始放慢腳步，投資繼續壓縮，防止投資反彈仍是現在和今后宏觀調控的首要任務。而出口需求由于成本的上升、人民幣升值壓力，以及國際收支平衡的壓力，大幅順差的局面也將會減少。至少消費，雖然在買漲不買跌的預期下，今年以來消費漸有起色，但由于占消費大頭的房地產、汽車等消費品需求逐漸減少，其對產業鏈上游的拉動也漸行漸弱。
從目前的價格傳導機制看，雖然上游產品價格自娛自樂，但下游產品價格仍無動于衷。主要原因就是目前終端商品供大于求的格局沒有變化，而競爭的加劇將導致企業不敢輕易動用價格杠桿，擠壓的結果是上游行業庫存積壓、企業利潤減少。
事實上，這種現象已經傳遞到一些上游行業。數字顯示，當前中國企業存貨占用的資金呈現上升的趨勢。工業產品產銷率月度指數從5月開始出現下滑。前三季度，國有重點企業產成品存貨2766.9億元，同比上升22%。其中，冶金上升51.7%；石油、石化上升26.8%。而從上市公司指標看，截至10月底，電力、煤氣及水的生產和供應行業存貨余額與年初相比增幅49%，為該行業收入增幅的1.44倍；信息技術業存貨余額增幅則達到了26%；金屬、非金屬行業存貨余額增幅為42%。
通脹緊縮最終將會表現為價格下跌、企業利潤急劇減少，行業全面蕭條。雖然對處于轉軌時期的中國來說，利用行政手段治理通脹屢試屢爽，但一遇到通縮，卻經常束手無策，甚至病急亂投醫，去年以來的通脹現象或許在很大程度上歸咎于此前的治理通縮后遺癥。
雖然目前很難分清通脹或通縮的孰重孰輕，但治通脹，把握緊縮力度將是中國目前最應該關注的問題。作為總量調控的央行、其他負責結構調整的職能部門，以及各地方政府，應該放下目前各自的利益博弈，立足長遠，在制定政策和發展經濟時著眼于“提前量”，否則“離狼窩入虎口”——尷尬局面的出現不是沒有可能。
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