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對復雜問題的判斷往往需要回到問題的原點。股票市場贊成什么？反對什么？無論是從優化資源配置的角度、上市公司的角度，還是從投資者的角度看，答案其實很簡單，也非常一致，即上市公司業績成長性。惟有將有限的資源配置給成長性良好的上市公司，才能體現優化配置的效率；惟有獲得成長性，上市公司才能獲得再融資機會，并因此為更大的成長性創造條件；惟有基于上市公司業績的良好成長性，投資者才能贏得高于其他理財工具的收益。
不過，如果答案到此為止，它還很不完整，以至于投資者按照這一不完整的答案操作股票很可能遭遇失敗。股票市場是一個追逐利益的場所，人性面對利益的種種丑惡面足以將表面上的成長性由市場贊成的東西變為反對的東西。在很大程度上，主板市場的價值投資理念之所以受到質疑，正是由于崇尚價值投資的人往往被不可信任的成長性所蒙蔽。
因此，正確而同樣簡單的答案是值得信任的成長性。它涵蓋了股票市場兩個最基本的問題——信任度與成長性。
中小板必須拋棄主板市場不完整、不正確的價值投資理念，否則，未必不會淪落為一個被廣大投資者遺忘的市場。主板的教訓在于不是缺乏成長性，而是缺乏信任度，準確地說是缺乏值得信任的成長性。
由經濟觀察研究院主持的中小板公司成長性評價，堅持一貫的信任度導向，目的是甄別公司的可持續成長性。就上市公司而言，股票市場是成長者的游戲。任何市場都大致存在三種類型的上市公司，即成長、藍籌和垃圾。相比之下，新興市場倚重成長性公司，成熟市場則倚重藍籌公司。如果在主板和中小板之間作比較，即使在成熟市場，中小板也倚重成長性上市公司。推而論之，作為新興市場，中小板比主板更加倚重上市公司的成長性。
道理很簡單。與主板公司相比，中小板公司往往規模較小，抗風險能力較弱，業績風險較大。由此決定了中小板往往有著領先于主板的活躍程度，具體體現在較高的換手率、市盈率和波動幅度。以此為背景，如果失去成長性，中小板很難吸引投資者參與總體上風險較大的市場交易。因此，實現可持續成長是中小板公司惟一正確的選擇，也是投資者惟一正確的選擇，當然也是中小板市場健康發展的重要保證。
當前研究中小板公司成長性有一個特殊現實意義，盡管持續加息預期下的資金面對股市頗為不利，但這主要是針對主板市場的，作為目前僅有38只超級小盤股的中小板，如果公司成長性是值得信任的，其投資價值依然可以成立。
(作者為經濟觀察研究院院長）
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