專家稱加息或附帶為中國匯率改革營造條件 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2004年11月07日 14:52 經濟觀察報 | |||||||||
經濟觀察報首席研究員清議/文 盡管IMF官員早些時候曾表示中國加息未必是為了推進匯率改革,但加息與人民幣匯率改革的關系還是成為上周境內外媒體關注的熱點話題。分析人士指出,如果二者之間確實存在連帶關系,年底前后再次加息的可能性較大。
一般地講,加息與本國貨幣升值預期都可以導致國際游資加速流入。因此,表面上看,存在人民幣升值壓力的中國采取加息行動顯然不是直接為了推進匯率改革。不過,應當看到,此次加息所選擇的時機恰好是在各國普遍接受了關于不為中國匯率改革設置時間表的觀點,并預期至少在明年4月前不會對當前匯率機制做任何改動。這在很大程度上打消了此次加息以及預期中的再次加息將刺激國際游資流入的顧慮。 值得注意的是,以羅納德·麥金農為首的國際匯率問題專家曾建議中國應當在人民幣升值過程中保持較高的利率水平,避免利率政策對未來可能出現的經濟不景氣束手無策。理論上講,本國貨幣升值可能引起出口下降并抑制經濟增長,為此,需要在本國貨幣升值之前贏得一個較高的利率水平,目的是有足夠的利率空間在經濟陷入不景氣時減息以促進經濟回暖。不僅如此,出于利率與國際游資之間正相關關系的考慮,利用減息來驅逐國際游資,進而抑制針對本國貨幣升值的過度投機也是十分必要的。 日本央行就曾以為,降低利率是遏制日元升值的工具。在1986年至1987年之間,日本央行曾一連五次大幅減息,每次減息幅度高達50甚至150個基點,最低減至2.5%。盡管此舉未能阻止1987年2月盧浮宮協議之后出現的日元升值,但對當時維護經濟穩定與抑制匯率市場過度投機的效果是明顯的。 必須承認,目前國內的利率水平幾乎沒有以減息來抑制國際游資針對人民幣升值投機活動的空間。一旦出現過度投機,不僅對匯率改革本身頗為不利,而且不排除出現更嚴重問題的可能性。與此同時,目前國內的利率水平也幾乎沒有以減息應對人民幣升值后可能出現的經濟增長速度放緩的空間。然而,保持經濟的持續健康增長是中國必須做到的,否則,包括增加就業、縮小貧富差距等一系列重大問題難以有效解決。 因此,分析人士認為,在抑制過熱投資活動的同時,國內出現的新一輪加息或多或少有著附帶為匯率改革營造條件的目的。推而論之,如果這一假說成立,市場人士大致可以預見到本輪加息的理論目標高度。 更多精彩評論,更多傳媒視點,更多傳媒人風采,盡在新浪財經新評談頻道,歡迎訪問新浪財經新評談頻道。
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