美國大選帶來投資難題

　　上海源復企業(yè)管理咨詢有限公司首席戰(zhàn)略分析師劉濤/文

　　無論哪位總統(tǒng)候選人入主白宮，其面臨的局面都是一個難以憑借個人意志改變的現(xiàn)實，再次榮任聯(lián)儲主席的格林斯潘也別無選擇的要配合新任總統(tǒng)處理當前面對的問題。

　　前不久，格林斯潘聲言：他如果死了，世界將發(fā)生金融危機。從當前的國際政治、 經(jīng)濟和金融發(fā)展形勢來看，他的話里至少蘊含著的意思是：在美元為國際貨幣的金融體系里，蘊藏的風險隨時都有顯現(xiàn)的可能；同時，也表達其正面臨兩難的境地。

　　格林斯潘的兩難

　　聯(lián)儲主席作為總統(tǒng)執(zhí)政的搭檔，總統(tǒng)面臨的經(jīng)濟領(lǐng)域的問題如何應對，就成了聯(lián)儲主席必須扛在肩上的問題，如美元匯率、物價和游資。

　　美元匯率。在本質(zhì)上，美元匯率是美元與其他貨幣的比價關(guān)系。在信用貨幣范疇內(nèi)，如果美元對于其他貨幣存在較大的貶值趨勢或美元幣值不穩(wěn)定，美國境外的美元持有機構(gòu)或個人，就會減少或放棄持有美元的數(shù)量。

　　這樣，一方面增加投資市場美元供給，促進美元進一步貶值；另一方面美元的疲弱將會降低美元分割和配置境外經(jīng)濟資源的能力，美國二戰(zhàn)后形成的對美元配置能力的依賴將會面臨挑戰(zhàn)，美國的社會經(jīng)濟運行模式和經(jīng)濟資源均衡模式將會面臨調(diào)整。同時，如果美元匯率再次出現(xiàn)大幅度下調(diào)的局面，以美元計價的基礎(chǔ)經(jīng)濟資源(包括石油)價格再次上漲，將會激化其物價上漲的壓力，并進一步促進美元匯率下降。

　　物價。美國是一個基礎(chǔ)經(jīng)濟資源消費量最大的國家，其中能源和石油的消費又在基礎(chǔ)經(jīng)濟資源權(quán)重中居于重要地位。所以在超過半個世紀的時間內(nèi)，美國的物價穩(wěn)定性和以石油為主體的能源價格密切相關(guān)。新世紀以來，石油的價格已經(jīng)從低點上漲了約400%，與之相伴，新經(jīng)濟泡沫已經(jīng)破裂，其公司財務丑聞已對金融市場平穩(wěn)運行構(gòu)成了嚴重沖擊。以至于國際貨幣基金組織3月面對美元弱勢，呼吁全球拯救美元和美國經(jīng)濟。9月，當國際貨幣基金組織再次發(fā)出這一呼吁時，美元匯率沒有像上次一樣隨之轉(zhuǎn)強，也從事實上驗證了格老的處境。

　　游資。20世紀80年代里根執(zhí)政后構(gòu)造的游資泡沫蓄水池，隨著游資存量的急劇增長和游資流量的劇烈波動，蓄積游資的社會功能將會出現(xiàn)遞減，并且游資有可能溢出，沖擊實體經(jīng)濟。近兩年來，以石油為主體的國際原材料市場飽受游資沖擊，劇烈價格波動已經(jīng)顯現(xiàn)了這一問題的嚴重性。

　　隨著新經(jīng)濟泡沫的破裂和“911”事件爆發(fā)后反恐戰(zhàn)略的實施，減稅、降息等有效經(jīng)濟、金融政策手段幾乎應用殆盡。拯救美元匯率和抑制物價的政策技術(shù)手段——升息，會促進資本市場調(diào)整并促使其中游資溢出，沖擊實體經(jīng)濟，對沖其政策效果；不升息，隨著雙高赤字持續(xù)增長，美元匯率和物價也將難以控制。

　　當前，聯(lián)儲主席出現(xiàn)了前所未有的兩難局面。

　　總統(tǒng)大選對投資的影響

　　隨著美國總統(tǒng)選舉謝幕，美國國家政治的熱點將從競選口號重新轉(zhuǎn)入其總統(tǒng)責任中去。其后，在反恐的旗號和推行民主政權(quán)的口號下，探求基礎(chǔ)經(jīng)濟資源穩(wěn)定、廉價的取得渠道，將成為美國國家安全戰(zhàn)略的主線，總統(tǒng)的責任也將在這一點上統(tǒng)一。

　　在美國總統(tǒng)責任的框架內(nèi)，美聯(lián)儲主席要將穩(wěn)定美國經(jīng)濟發(fā)展、控制物價、抑制游資從投資市場流向?qū)嶓w經(jīng)濟，以及在國際匯市確保美元匯率相對穩(wěn)定、拯救美元國際貨幣地位，扛在自己的肩上。

　　而當前的國際政治、經(jīng)濟、金融形勢現(xiàn)狀和巨額游資的流動及結(jié)構(gòu)調(diào)整，已經(jīng)給美國總統(tǒng)的責任和聯(lián)儲主席的肩膀帶來了挑戰(zhàn)。

　　美國總統(tǒng)為了取得境外經(jīng)濟基礎(chǔ)資源(如石油等)，動用國家安全手段的反恐或向境外推行民主政治，形成的地緣政治沖突會帶來相應的資源價格風險溢價，會帶來相應的物價上升和游資結(jié)構(gòu)調(diào)整形成的風險，并進一步傳導到社會經(jīng)濟運行中去，影響其經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展和運行。

　　在美國總統(tǒng)責任和聯(lián)儲主席肩膀上，由于各有其兩難存在，面臨的局面比1980年初還要棘手，其解決問題的常規(guī)政策手段會按下葫蘆浮起瓢，副作用會一定程度甚至完全抵消政策效果。

　　毫無疑問的是，在美國總統(tǒng)的責任和聯(lián)儲主席的肩膀上，無論采取什么樣的政策手段，投資市場的風險溢價或損失總是會存在的。從最近的兩三年時間考察，石油、黃金或其他基礎(chǔ)戰(zhàn)略資源可能會存在風險溢價，美元匯率、資本市場仍可能會存在風險損失。

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