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凌翔/文
隨著央行上周四的悄然加息，一切關于加息與否的揣測和猜疑就此煙消云散，但關于央行何時再度加息卻又成為熱門話題。與以往每次因重大經濟政策調整所引發的爭論一樣，這一次，我們依然可以從兩個視角來看待這個話題。
從一種視角看，目前中國經濟形勢依然十分嚴峻，因此，央行很可能會選擇在年內再度小幅加息。其主要理據是，國家統計局日前公布的三季度經濟數據顯示，CPI已連續第四個月超出5%這一警戒線，同時，固定資產投資也出現預期外的反彈，這說明目前國內的通貨膨脹壓力依然很大，存款負利率問題依然沒有得到解決。
事實上，也確有金融機構發布研究報告預測，由于本次加息幅度過小，降溫效果恐難盡如人意，估計央行年內仍有可能繼續加息50個基點，如果今年利率調整到此為止，那么對宏觀調控的作用將大打折扣。同時，美國是否會在年內第四次加息，也會對人民幣是否連續加息產生一定的影響。
而從另一種視角看，中國以行政手段進行宏觀調控所取得的成績已得到世人的肯定，加息是為了鞏固宏觀調控成果，保持國民經濟持續、快速、協調、健康發展的良好勢頭，進一步發揮經濟手段在資源配置和宏觀調控中的作用。同時也應該認識到，由于中國與西方國家有不同的經濟結構和運行機制，因此像西方國家一樣純粹運用市場手段來進行宏觀經濟調控并不完全適用于中國。雖然中國現在開始運用市場手段，但短期內仍不會放棄已采用的行政手段，如土地控制依然會很緊。何況，從中國經濟的長遠發展看，仍需刺激個人消費，以保持經濟穩定發展，因此有必要保持適度的通脹，央行自然不會采取連續的猛烈的加息手段以抑制通脹。同時，第四季度農作物的豐收可能有助于舒緩不斷上升的消費物價指數。
兩種視角，可以說各有各的道理。但是就目前而言，無論是斷言中國已經就此步入了快速連續加息周期，還是輕言經濟著陸通脹壓力已經消退都為時過早，從運用行政手段到轉向行政、市場手段并重，我們惟一可以確信的是，管理層對于宏觀調控的總的目標和決心沒有改變。
此次加息后，管理層應該還需要一段時間來觀察加息對宏觀經濟運行的影響，如未來固定資產投資增長速度以及CPI數據等，然后才會確定下一步的政策取向。從理論上講，這種觀察期至少需要兩到三個月。但是，有一點可以肯定，只要盲目投資引起的經濟過熱狀況依然不能被此次加息所有效控制，那么加息的令旗就隨時會再次落下。
《國際金融報》 (2004年11月02日 第一版)
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