權(quán)威分析：用人民幣升值應(yīng)對高油價不妥

　　油價居高不下，能否提高人民幣匯率以降低購買石油的成本？一種理論上的可能，不一定是可靠的“新思維”

　　【作者】中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會　王建

　　國際油價10月18日已突破了每桶55美元，與年初相比已上升了70%。國際油價上漲已帶 動了國際初級產(chǎn)品價格乃至制成品價格的普遍上漲。據(jù)統(tǒng)計，1至9月國際初級產(chǎn)品價格平均比去年同期上漲28.5%，而由于在我國進口總額中，就品種看，約有80%是國際價格上漲的商品，所以僅因進口價格上漲將可能使我國今年損失200多億美元，其中油價上漲約占1/3。

　　由于自90年代初以來，我國貿(mào)易和資本項下“雙順差”的情況已經(jīng)持續(xù)了十多年，已經(jīng)積累了大量外匯儲備。到今年9月，外匯儲備已超過5000億美元，成為僅次于日本的世界第二外匯儲備大國。國際上早就預(yù)期人民幣要升值。

　　因此，國際“熱錢”不斷通過各種不明渠道流入，導(dǎo)致中國央行為此投入的基礎(chǔ)貨幣不斷增加與貨幣供應(yīng)量增大。在當(dāng)前實施宏觀調(diào)控的背景下，這不利于控制社會總需求，因此許多人主張目前已應(yīng)該考慮人民幣升值問題：這樣既有利于抵消國際原油和其他進口產(chǎn)品的漲價，也可以減少人民幣升值的壓力與貨幣供給。

　　升值只有短期利益

　　人民幣升值雖然有諸多好處，但最大的弊端是，會打擊中國的出口而鼓勵進口。

　　中國目前出現(xiàn)的一輪經(jīng)濟高增長主要是由投資需求帶動的，而投資需求在當(dāng)期是需求，在完成投資后則會轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o。在國內(nèi)收入分配差距不斷拉大的背景下，未來5年中國將面臨從投資需求引發(fā)的需求膨脹，轉(zhuǎn)向由消費需求不足導(dǎo)致的需求緊縮。如果這個判斷沒錯，則國際需求是緩解國內(nèi)需求不足，避免使中國經(jīng)濟陷入生產(chǎn)過剩危機的重要條件。

　　看不到未來中國宏觀經(jīng)濟的這個大走勢，僅從短期需要出發(fā)讓人民幣升值，就會由于出口價格提升而喪失部分國際市場，還會因為進口增多而加重未來的供給過剩問題。

　　由于提升人民幣幣值對進出口都有影響，而在中國的貿(mào)易總額中，進料加工和來料加工貿(mào)易已超過一半。如果人民幣升值，進口原料雖然會便宜，但出口贏利也會隨之減少，正所謂“背著抱著一邊沉”。所以，人民幣升值對減少進口用匯的影響也是有限的。

　　從國際油價看，目前的上漲勢頭雖然很猛，但實際的供需格局已是供大于求。油價上漲主要是投機活動所致。有分析說明，合理的油價水平是30至35美元一桶，上漲到55美元，就有20美元是投機因素造成的。既然實際供需是供大于求，這個投機泡沫遲早會破，因此更沒必要為對付油價的投機性因素這類短期問題而提升人民幣匯率。

　　完成工業(yè)化自然會升值

　　人民幣升值是否會減少國際上對人民幣匯率的壓力？這個問題也不能一概而論。

　　由于人民幣采取盯住美元的政策，匯率問題首先涉及美國。從美國來說，近年來雖然不斷傳出要求人民幣升值的聲音，但我相信，美國并不是真想讓人民幣升值。因為持續(xù)擴大的中美貿(mào)易逆差符合美國的根本利益。

　　美國早就走上了只能依靠出售資產(chǎn)來換取物質(zhì)產(chǎn)品的不歸路。美國從中國進口的商品，到美國本土一般都有10倍價差。沃爾瑪從中國進口的芭比娃娃，每個收購價是57美分，到美國卻賣到12美元；收購的襯衫，每打10美元，到美國卻賣到120美元。所以，即便人民幣升值100%，相對于10倍價差，仍然不可能從根本上改變中美制造業(yè)的相對競爭能力，反而會讓美國必須支付更多的錢來進口中國產(chǎn)品，使中美貿(mào)易逆差拉得更大。這是美國不愿人民幣升值的原因。

　　因此美國要求人民幣升值的說法，始終是“雷聲大，雨點小”。“雷聲”只是用來壓制美國國內(nèi)中小企業(yè)的呼聲。

　　前些年，在要求人民幣升值的聲浪中，日本的聲音也很大。但根據(jù)中方統(tǒng)計，從2002年開始，日本對華貿(mào)易已出現(xiàn)順差；今年2月，日方統(tǒng)計中也首次出現(xiàn)了日方順差。因此，今年日本要求人民幣升值的呼聲已經(jīng)幾乎聽不到了。

　　中國完全沒有必要僅從國際壓力出發(fā)就安排人民幣升值。從長遠看，隨著中國國力的增強，人民幣遲早要升值，但應(yīng)是在基本完成工業(yè)化的時候。日本在工業(yè)化過程中也是始終保持較低的匯價水平，到70年代中期完成工業(yè)化后，才開始出現(xiàn)日元的大幅度升值。這個經(jīng)驗應(yīng)為中國借鑒。

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