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這是市場見底的前兆，還是價值回歸的雛形？
文.梁積江
9月初上證指數又逼近1300點關隘，業內界外眾說紛紜，特別是新股“破發”(發行價)、各股“破值”(凈資產值)及基金“破面”(面值)的“三破”現象，更引發了市場的震動與
市場人士的關注。
一種觀點認為這是見底的征兆，市場孕育著機會；另一種觀點認為是價值回歸的雛形，市場存在著風險。筆者的觀點是：市場就是市場，關鍵在于分析與判斷，以更好的把握市場變化。
“三破”需要我們重新審視。中國股市的一級市場發行業務方式經歷了無數次的變故，但定價依然囿于15倍市盈率內及監管部門審批。姑且不論“包裝”發行的水分，但就“15倍市盈率”與“審批”而言，很難說這是市場的意愿，“破發”全是“定價”惹的禍。近期管理層推出“IPO定價”，但愿這真正能體現“看不見的這只手”。
“破值”的原因可以找出很多，但眾所周知，凈資產值指標是對公司過去狀況的價值評估。買股票就是買未來，決定股民買賣行為的因素遠不止一個凈資產值指標，否則也不會有那么多的投資理念。指標只是一種取舍，一種喜好，就像有人以“女人裙子的長短”來判斷經濟景氣與否。
曾幾何時，“基金”在培育機構投資者愿望下閃亮登場，集合投資專家理財，著實吸引了“眼球”，而 “基金”運作所帶來的卻是失望和痛苦。也難怪基金的經理們嘆生不逢時。專家成了賠家。哪怕賠錢賺吆喝也行，但事實上“破面”遠不止是破了面值，而是破了基金的美好前程。
“三破”從某種意義上說是積極的。先看“分化”，優勝劣汰是市場的最本質的特征。當市場條件變化后，市場開始發威，“分化”將是長期的趨勢。分化帶來了差異，差異必然引起創新。自然，股價上漲，高于凈資產值，高于發行價是市場表現；那么股價下跌，破凈資產值，破發行價，破面值也是市場表現。齊漲共跌是市場表現；此漲彼落亦是市場表現。有人說，隨著QFLL與QDLL的可能執行，市場成熟理念的形成將進一步加快。
“三破”意味著市場進入低風險區，現在市場的做多者正是市場信心的堅定者，而做空者經過幾番波折，該推出的都推出了，空倉者正在尋覓機會，伺機而動。就公司而言，為消除“三破”給其帶來的不利影響，也會想方設法走出困境。相信這些措施的實施，會刺激股票價格的攀升。正所謂不破不立。
(本文作者系中央民族大學經濟管理學院副院長)
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